Baswaren pääomistaja sulkemassa rahastojaan
Uutistoimisto Bloomberg uutisoi perjantaina, että Baswaren suurin osakkeenomistaja Arrowgrass Capital Partners (25 %:n omistusosuus Baswaresta) on sulkemassa rahastojaan suuren lunastuspaineen seurauksena. Uutisten mukaan noin 3 mrd. arvoiseksi nopeasti supistunut Arrowgrass Master Fund on saanut hiljattaen uuden, noin 1 mrd. USD:n arvoisen lunastuspyynnön, ja on siksi päättänyt sulkea rahaston. Eräs rahaston omistuksessa oleva yhtiö (Trufin) vahvisti erillisessä tiedotteessaan uutisen rahaston alasajosta ja kommentoi lisäksi, että rahaston omistukset tullaan myymään noudattaen huolellista prosessia ja taaten ”sopivan” arvostuksen kohteille.
Emme pysty Baswaren omistajaluettelon perusteella vahvistamaan, että omistaako Arrowgrass Capital Partners 25 % Baswaresta Arrowgrass Master Fundin kautta, jonkun muun rahaston nimissä, vai suoraan. Arrowgrass Master Fund omisti kuitenkin 10 MEUR:n osuuden Baswarelle myönnetystä 30 MEUR:n lainasta, joka erääntyi maksettavaksi syyskuussa 2019.
Näkemyksemme mukaan on todennäköistä, että Arrowgrass pyrkii luopumaan Basware-omistuksestaan mahdollisimman nopeasti, mutta rahastojen säännöt voivat saamiemme tietojemme mukaan antaa aikaa myyneille jopa muutamaksi vuodeksi. Huomionarvoista on, että Arrowgrass palkkasi jo alkuvuonna itselleen neuvonantajan Basware-omistuksen myymiseksi, kun Tradeshiftin tekemä ehdollinen ostotarjous ei toteutunut. Arrowgrassilla voi siten olla tässä vaiheessa jo varsin hyvä käsitys mahdollisista ostajakandidaateista. Arrowgrassin neuvonantajan nimittämisen yhteydessä antaman tiedotteen mukaan paras ostajakandidaatti Basware-omistukselle olisi joko alaa tunteva pääomarahasto tai teollinen ostaja. Sekä pääomasijoittajat että teolliset ostajat ovat olleet kuluvan vuoden aikana hyvin aktiivisia Baswaren toimialalla. Esimerkiksi pääomarahasto Cinven osti enemmistön Baswaren kilpailijasta Jaeggerista ja kilpailija Coupa on tehnyt useita yritysostoja ja kerännyt 700 MUSD:n ”sotakassan” uusia yritysjärjestelyjä varten. Myös Baswaren Tradeshiftin kanssa tekemä ”rauhoitusaika”-sopimus (stand-down) päättyy vuoden lopulla.
Markkinat ottivat perjantaina uutisen omistusjärjestelystä vastaan negatiivisesti, sillä perjantaina aamupäivän lievässä nousussa ollut osake kääntyi noin 3 %:n laskuun uutisen jälkeen. Negatiivisesta kurssireaktiosta huolimatta pidämme toistaiseksi melko epätodennäköisenä vaihtoehtona sitä, että Arrowgrass joutuisi luopumaan omistuksestaan Baswaressa erittäin nopeassa aikataulussa ja osakkeen nykyiseen arvostustasoon nähden merkittävällä alennuksella. Perustelemme tätä sillä, että Basware on yksi toimialansa johtavia pelaajia ja merkittävän omistusosuuden saaminen yhtiöstä nykyisellä arvostustasolla herättää varmasti monen teollisen toimijan ja pääomasijoittajan kiinnostuksen. Yhtiö on myös kääntämässä operatiivisen tulos- ja kassavirtatrendin positiiviseen suuntaan, joten yhtiöllä ei ole korkeista rahoituskuluista huolimatta välitöntä ulkopuolisen rahoituksen tarvetta, joka uuden omistajan täytyisi huomioida. Positiivisessa skenaariossa Arrowgrassin omistus voisi päätyä merkittäviä synergiaetuja ja/tai taloudellisia resursseja tarjoamaan pystyvälle teolliselle ostajalle tai pääomasijoittajalle, jolloin osakkeen arvostus saisi todennäköisesti merkittävää nostetta vahvasta, toimialan tuntevasta pääomistajasta ja uusista ostotarjousspekulaatioista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille