Cargotec Q1 keskiviikkona: Junaan ehtii vielä
Cargotecissa sekä Kalmarin että Hiabin kysyntäajurit ovat kevään aikana kääntyneet hyvin suotuisiksi ja olemme huomioineet tämän uusissa ennusteissamme. Odotettavissa oleva tuloskasvu onkin nopeaa. Kohonneilla ennusteillamme osake tarjoaa yhä kohtuullisen nousupotentiaalin, vaikka jo nähty kurssinousu on erittäin vahva. Nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja asetamme uudeksi tavoitehinnaksi 53,00 (aik. 41,00) euroa.
Q1-ennuste: Odotamme vahvaa tilausvirtaa
Cargotec julkistaa Q1-raporttinsa keskiviikkona 28.4. klo 13.30. Odotamme yhtiöltä 12 %:n v/v tilauskasvua, joka ylittää konsensuksen (+7 % v/v). Cargotec on tiedottanut uusista tilauksista varsin vilkkaasti. Suurin ero oman ja konsensusennusteen välillä syntyy Kalmarissa, jossa ennustamme 22 %:n v /v tilauskasvua konsensusennusteen ollessa +15 % v/v. Liikevaihtoennusteemme on hieman konsensusta varovaisempi ja perustuu koronan edelleen aiheuttamiin häiriöihin palveluliiketoiminnassa sekä siihen, että Cargotec aloitti vuoden 2021 selvästi pienemmälä tilauskannalla kuin vuoden 2020. Kannattavuusarviomme on kuitenkin konsensusta optimistisempi, sillä tuotemix on vähin erin paranemassa ja lähes kaikki vuoden 2020 väliaikaiset säästöt kyetään muuttamaan pysyviksi vuonna 2021. Cargotec on ohjeistanut vuoden 2021 vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan viime vuoden 227 MEUR:sta. Koska ohjeistus on väljä eikä erityisen vaativa, uskomme yhtiön toistavan sen.
Positiivisista ajureista tukea ennustenostoille
Tuoreet ennusteet indikoivat nopeaa nousua Cargotecin tuotteiden ja palvelujen kysyntäajureille: 1) Drewry ennustaa globaalin konttiliikenteen vuosien 2020-2023 kumulatiiviseksi kasvuksi 4 % p.a., mitä pidetään tasona joka käynnistää kapasiteetti-investoinnit. Näkymä Kalmarille on siis hyvä myös pidemmällä tähtäimellä. Hiabille tärkeistä markkinoista rakentamisen arvioidaan kasvavan yli 4 % Euroopassa v. 2021 ja raskaiden kuorma-autojen markkinan sekä Euroopassa että Pohjois-Amerikassa 23-26 %. Logistiikkasektorille tärkeän yksityisen kulutuksen kasvuodotus vuosille 2021-2022 on Euroopassa 3-5 % p.a. ja Yhdysvalloissa 4-7 % p.a. Olemmekin nostaneet vuosien 2021-2023 liikevaihdon kasvuennusteitamme Kalmarille (CAGR nyt 7 % vs. aik. 4 %) ja Hiabille (nyt 9 % vs. aik. 7 %). Konsernin raportoitu liikevoitto on kasvanut ennusteissa hieman liikevaihtoa vähemmän kasvun ollessa laitepainotteisempaa. Uusillakin ennusteillamme Cargotecin vuosien 2021-2023 oikaistun EPS:n kasvu on kuitenkin huomattavan nopeaa (CAGR = 24 %).
Myönteinen sijoitusnäkemys perusteltu
Tähän asti varovainen suhtautumisemme Cargoteciin sijoituskohteena on johtunut osakkeen varsin täyteläisestä hinnoittelusta sekä Cargotecin ja Konecranesin yhdistymisen kilpailuviranomaisriskistä. Olemme tarkistaneet suhtautumistamme, sillä 1) kohonneilla ennusteillamme arvostuskertoimet ovat edelleen kohtuulliset ja 2) sen enempää Cargotecin kuin Konecranesinkaan toimintaedellytykset ja markkinanäkymät eivät muuttuisi, vaikka yhdistyminen peruuntuisi kokonaan. Cargotecin osakkeen noin 12 %:n tuotto-odotus ylittää noin 8 %:n tuottovaatimuksen sekä vuoden 2021 että 2022 ennusteilla. Osakkeen riskikorjattu kokonaistuotto-odotus on siten houkutteleva. Osakkeen vuosien 2021 ja 2022 P/E-kertoimet ovat 16-19 % alle verrokkien mediaanin ja samojen vuosien EV/EBIT-kertoimet 7-9 % diskontolla suhteessa verrokkeihin. Kassavirtamallimme indikoi osakkeelle noin 15 %:n nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cargotec
Cargotec on vuonna 2005 Kone Oyj:n jakautuessa syntynyt lasti- ja kuormankäsittelyratkaisuja kansainvälisillä markkinoilla tarjoava yritys. Cargotecin liiketoiminta-alueet ovat Kalmar, Hiab ja MacGregor. Kalmar tarjoaa kontinkäsittelylaitteita, satama-automaatioratkaisuja, ohjelmistoja ja palveluita satamiin, terminaaleihin, jakelukeskuksiin ja eri teollisuudenaloille. Hiab on maailman johtava kuormankäsittelyratkaisujen toimittaja, jonka asiakkaat edustavat maakuljetusalaa ja lukuisia muita toimialoja. MacGregor puolestaan on maailman johtava laivojen lastinkäsittely- ja offshore-kuormankäsittelyratkaisujen, -palveluiden ja laitteiden toimittaja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 263,5 | 3 250,4 | 3 605,1 |
kasvu-% | −11,40 % | −0,40 % | 10,91 % |
EBIT (oik.) | 226,7 | 276,3 | 324,9 |
EBIT-% (oik.) | 6,95 % | 8,50 % | 9,01 % |
EPS (oik.) | 1,95 | 2,81 | 3,31 |
Osinko | 1,08 | 1,30 | 1,45 |
Osinko % | 3,19 % | 2,09 % | 2,33 % |
P/E (oik.) | 17,32 | 22,07 | 18,76 |
EV/EBITDA | 13,40 | 7,90 | 10,55 |