Cargotec Q4: Ei ihan siellä, missä uskoimme
Cargotecin Q4-raportissa vahva tilauskertymä oli konsensusodotuksiin nähden myönteisin yllätys, mutta muut luvut olivat ennakoitua vaatimattomammat. 2021:n markkina-ajurit näyttävät hyviltä, mutta Cargotec toteaa edelleen asiakkaiden panttaavan investointipäätöksiään. Vuoden 2021 ohjeistus vertailukelpoisen liikevoiton paranemisesta oli odotettu, mutta olisimme kaivanneet hieman tarkempaa ohjausta. Suosituksemme osakkeelle on tällä hetkellä vähennä. 33,00 euron tavoitehintamme mahdolinen tarkistus tapahtuu varsinaisessa tuloskommentissamme.
Cargotecin Q4-tilauskertymä (963 MEUR; ±0 % v/v) oli selvästi konsensusta (858 MEUR; -11 % v/v) parempi, mutta jäi hieman omasta 986 MEUR:n (+2 % v/v) odotuksestamme. Q4:n liikevaihto (-14 % v/v) laski odotuksia enemmän Kalmarin ja Hiabin pehmeyden vuoksi. Konsernin oikaistu liikevoittomarginaali (7,3 %) oli alle ennusteiden Kalmarin katteiden yllättävän vaisuuden vuoksi. Uudelleenjärjestelykulut olivat totuttuun tapaan isoja (-40 MEUR) ja samaa määrää odotetaan vuodelle 2021, pois lukien Cargotecin ja Konecranesin sulautumiskulut. Osinko oli odotetusti sulautumissopimuksen mukainen maksimi eli 1,08 euroa B-osakkeelle.
Näkymäkommenteissa Cargotec siteeraa markkinaodotuksia konttiliikenteen 9 %:n ja rakentamisen (Eurooppa ja Pohjois-Amerikka) 8 %:n odotetusta kasvusta vuonna 2021. Luvut on tietenkin suhteutettava vuoden 2020 toteumaan (konttiliikenne -2 %; rakentaminen -6…-9 %). Cargotec myös toteaa asiakkaiden päätöksenteon etenkin satama-automaatiohankkeissa ja isommissa alustilauksissa olevan edelleen varovaista. Cargotec ohjeistaa vuoden 2021 vertailukelpoisen liikevoiton paranevan vuoden 2020 228 MEUR:sta. Jälkimmäistä lukua on korjattu ylöspäin 24 MEUR:lla yrityshankintojen hankintamenon kohdistusten verran, mitä laskentatapaa Cargotec tulee käyttämään myös jatkossa. Ennen raporttia odotuksemme vuoden 2021 vertailukelpoiseksi liikevoitoksi oli 250 MEUR ja konsensuksen 245 MEUR, mutta ainakaan itse emme olleet tehneet em. korjausta ennusteessamme.
Kaikkiaan raportti oli meille hienoinen pettymys, etenkin kun verrataan Konecranesin vastaavaan raporttiin. Kokonaisarvio edellyttää kysyntä- ja kannattavuusajureiden tarkempaa läpikäyntiä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cargotec
Cargotec on vuonna 2005 Kone Oyj:n jakautuessa syntynyt lasti- ja kuormankäsittelyratkaisuja kansainvälisillä markkinoilla tarjoava yritys. Cargotecin liiketoiminta-alueet ovat Kalmar, Hiab ja MacGregor. Kalmar tarjoaa kontinkäsittelylaitteita, satama-automaatioratkaisuja, ohjelmistoja ja palveluita satamiin, terminaaleihin, jakelukeskuksiin ja eri teollisuudenaloille. Hiab on maailman johtava kuormankäsittelyratkaisujen toimittaja, jonka asiakkaat edustavat maakuljetusalaa ja lukuisia muita toimialoja. MacGregor puolestaan on maailman johtava laivojen lastinkäsittely- ja offshore-kuormankäsittelyratkaisujen, -palveluiden ja laitteiden toimittaja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.02.2021
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 683,0 | 3 295,3 | 3 261,4 |
kasvu-% | 11,50 % | −10,53 % | −1,03 % |
EBIT (oik.) | 264,4 | 211,4 | 244,9 |
EBIT-% (oik.) | 7,18 % | 6,41 % | 7,51 % |
EPS (oik.) | 2,19 | 1,67 | 2,34 |
Osinko | 1,20 | 1,08 | 1,10 |
Osinko % | 3,97 % | 1,46 % | 1,48 % |
P/E (oik.) | 13,80 | 44,29 | 31,60 |
EV/EBITDA | 8,77 | 22,19 | 14,91 |