Cargotec: Rauhallisin mielin kohti Q3-raporttia
Cargotec järjesti eilen perinteisen hiljaista aikaa edeltävän konferenssipuhelun. Kysyntätilanne on jatkunut Q3:lla vakaana kaikissa liiketoiminnoissa eikä komponenttien saatavuudesta tai energian hinnoista koituvia merkittäviä harmeja ole näkyvissä. Ennusteemme ovat ennallaan, samoin kuin osakkeen lisää-suosituksemme sekä 38,00 euron tavoitehintamme.
Tilaukset vetävät edelleen hyvin
Cargotec sanoi, että kysyntä on Q3:lla säilynyt hyvällä tasolla kaikissa liiketoiminnoissa. Kasvanut talousepävarmuus ei myöskään ole johtanut normaalista poikkeaviin peruutuksiin. Cargotec muistutti, että Kalmarissa Q2:lla nähty poikkeuksellisen vahva tilauskertymä ”ei toistu joka kvartaali”. MacGregorissa on kuitenkin nähty hyvää tilauskertymää, etenkin offshore-tuulipuistojen huoltoaluksiin. Cargotec myös vihjaisi, että 15.11. järjestettävässä pääomamarkkinapäivässä tullaan kertomaan lisää MacGregoriin suunnitelluista omistus-/rakennejärjestelyistä.
Marginaaleissa ei erityistä painetta
Koska Cargotecin omat tehdastoiminnot ovat lähinnä loppukokoonpanoa ja testausta, ei yrityksen oma suora energialasku ole kovin iso ja esimerkiksi kaasun hinnan kaksinkertaistuminen merkitsisi arviomme mukaan vain 2-3 MEUR:n suoraa lisäkustannusta vuositasolla. Alihankintaketjussa energian hinnan merkitys on tietenkin aivan toista luokkaa, mutta Cargotec sanoi, että ei ole toistaiseksi nähnyt komponenttien hinnoissa erityistä ”energialisää”. Komponenttien hinnat kokonaisuutena ovat jatkaneet nousuaan, mutta Cargotec on hyödyntänyt monien alihankkijoiden kesken jaettua toimittajaverkostoaan. Komponenttien saatavuus on Cargotecin mukaan jatkunut samalla tasolla kuin Q2:lla ja yhtiö sanoi ”oppineensa elämään” tiukan saatavuuden kanssa.
Cargotecin toimitusajat ovat edelleen pitkiä (Hiabissa n. 9 kk ja Kalmarissa 11-12 kk). Cargotec on huomioinut kustannusinflaatiota omien raamisopimustensa hinnoittelussa ja muissa ehdoissa. Joillakin markkinoilla on myös otettu käyttöön komponenttien hintoja seuraavia hintalisiä. Cargotec indikoi, että näiden mekanismien ansiosta yhtiön tilauskannan laskennallisen bruttomarginaalin pitäisi nousta.
Yhdysvaltain dollari on Cargotecin tärkein ulkomaan valuutta. Yhtiö kuitenkin suojautuu transaktioriskiltä 100 %:sesti, joten Kalmarin ja Hiabin marginaalit Yhdysvalloissa on tältä osin lukittu eivätkä ne pääse lyhyellä tähtäimellä hyötymään dollarin vahvuudesta.
Tulosvaroitusriski on hyvin matala
Kokonaisuutena Cargotecin viesti oli rauhoitteleva. Yhtiö toisti esityksessään 2022-ohjeistuk-sensa vertailukelpoisen EBIT:n paranemisesta vuoden 2021 toteumasta (232 MEUR). Ohjeistuksen alaraja on vaatimaton, sille sen saavuttaminen vaatisi vain 81 MEUR:n (-27 % v/v) oikaistua liikevoittoa H2’22:lla. Eilisen katsauksen perusteella ohjeistukseen kohdistuva riski on entistäkin vähäisempi.
Emme ole tässä vaiheessa tehneet ennustetarkistuksia. Osake on edullisesti hinnoiteltu: vuoden 2023 oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet (vastaavasti 9x ja 7x) ovat kaikilla mittareilla alhaisia. Q3-raportti julkistetaan 26.10.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cargotec
Cargotec on vuonna 2005 Kone Oyj:n jakautuessa syntynyt lasti- ja kuormankäsittelyratkaisuja kansainvälisillä markkinoilla tarjoava yritys. Cargotecin liiketoiminta-alueet ovat Kalmar, Hiab ja MacGregor. Kalmar tarjoaa kontinkäsittelylaitteita, satama-automaatioratkaisuja, ohjelmistoja ja palveluita satamiin, terminaaleihin, jakelukeskuksiin ja eri teollisuudenaloille. Hiab on maailman johtava kuormankäsittelyratkaisujen toimittaja, jonka asiakkaat edustavat maakuljetusalaa ja lukuisia muita toimialoja. MacGregor puolestaan on maailman johtava laivojen lastinkäsittely- ja offshore-kuormankäsittelyratkaisujen, -palveluiden ja laitteiden toimittaja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 315,0 | 3 960,9 | 4 685,2 |
kasvu-% | 1,58 % | 19,48 % | 18,29 % |
EBIT (oik.) | 231,5 | 318,8 | 385,8 |
EBIT-% (oik.) | 6,98 % | 8,05 % | 8,23 % |
EPS (oik.) | 2,40 | 3,49 | 3,88 |
Osinko | 1,08 | 1,40 | 1,60 |
Osinko % | 2,46 % | 1,85 % | 2,12 % |
P/E (oik.) | 18,26 | 21,63 | 19,42 |
EV/EBITDA | 6,89 | 15,34 | 11,31 |