Caverion: Kilpailu alkakoon
Caverionista julkistettiin eilen kilpaileva ostotarjous 8,00 euron osakekohtaiseen hintaan pääomasijoittaja Tritonin toimesta. Korkeampi vastike antaa yhtiön potentiaalille jo enemmän painoarvoa ja tarjoaa mielestämme hyvän korvauksen lyhyen aikavälin suhdanneriskit huomioiden. Triton on keskustellut tarjouksesta Caverionin hallituksen kanssa, mutta neuvottelujen viivästyttyä se koki tarpeen ilmoittaa tarjouksesta ennen 12.1.2023 umpeutuvaa Bain-konsortion 7,00 euron osakekohtaista ostotarjousta. Odotamme vastinetta Bain Capitalilta, jonka vuoksi suosittelemme sijoittajia edelleen pitämään osakkeensa mahdollisten lisäkorotusten toivossa. Nostamme Caverionin tavoitehintamme 8,00 euroon (aik. 7,00 €) pitäen suosituksemme poikkeuksellisesti pidä-tasolla.
Kilpaileva ostotarjous 8,00 euron osakekohtaiseen hintaan
Pääomasijoittaja Triton julkisti tiistaina Caverionista kilpailevan ostotarjouksen 8,00 euron osakekohtaiseen hintaan. Hinta vastaa noin 14 %:n preemiota Bain Capital konsortion tekemään 7,00 euron tarjousvastikkeeseen. Triton on käynyt Caverionin hallituksen kanssa neuvotteluja ostotarjouksesta, mutta ei ole saanut vielä neuvotteluja päätökseen. Triton halusi kuitenkin tuoda aikeensa esille, jotta osakkeenomistajat saavat tiedon korkeammasta ostotarjouksesta. Vuosille 2022-2023 vastikkeen hinta vastaa ennusteillamme keskimäärin 18x P/E-lukua ja keskimäärin 14x EV/EBIT-lukua ollen hyväksyttävän arvostushaarukkamme (P/E: 14x-18x, EV/EBIT 12x-16x) ylätasolla. Näin lyhyellä aikavälillä (12kk) korvaus on jo oikein hyvä.
Kilpailijoilla mielenkiintoinen tilanne
Caverion ilmoitti tiistaina hallituksen arvioivan kilpailevaa tarjousta osakkeenomistajan näkökulmasta ja täydentävänsä lausuntoaan Bain-konsortion tarjouksesta. Odotamme Caverionin hallitukselta tulevan lausunnon lähipäivien aikana. Molemmilla tarjouksentekijöillä on mielestämme edellytykset kehittää Caverionia edelleen. Bain Capital on ollut listaamassa Caverionin kilpailijaa Bravidaa (jonka se osti Tritonilta) ja Triton omistaa tällä hetkellä Caverionin listaamattoman kilpailijan Assemblinin. Triton ei kuitenkaan näe viranomaishyväksynnöille esteitä, vaikka arviomme mukaan Assemblinin tarjoama on hyvin samankaltainen Caverionin kanssa. Lisäksi toteutuakseen ostotarjous vaatii myös tavanomaisen 90 % osakkeista eikä käsityksemme mukaan vielä ole saatu sitoumuksia omistajilta. Nämä tekijät nostavat tarjouksen läpimenon epävarmuutta. Arvioimme Bain Capitalin antavan vastineensa omasta tarjouksesta ja esittävän vasta-argumentteina edellä mainittuja asioita. Arvioimme kuitenkin, että osakkeenomistajien edun mukaista on myös huomioida ostotarjouksen korkeampi hinta. Pidämmekin todennäköisenä, että Bain-konsortion on korotettava omaa tarjoustaan, jotta se menisi läpi.
Pääosin vain hyviä vaihtoehtoja osakkeenomistajille
Näkemyksemme mukaan osakkeenomistajilla on nyt pääosin vain hyviä vaihtoehtoja. Pidämme mahdollisena, että Bain Capitalin johtamalla konsortiolla on edellytyksiä tehdä hyvä sijoitus myös Tritonin tarjousta korkeammalla hinnalla, joten nykyomistajien kannalta houkutteleva mahdollisuus tarjouskilpailusta (vrt. Tikkurila) on mielestämme realistinen. Tämä puoltaa malttia seurata tilanteen kehittymistä. Bain Capitalin taasen peruuttaessa ostotarjouksen poistuu myös todennäköisesti mahdollisuus korkeammasta ostotarjouksesta, mutta osakkeenomistajille jää edelleen mahdollisuus myydä osakkeensa 8,00 euron hintaan Triton-konsortiolle. Bain Capitalin tarjousaika loppuu 12.1.2023 kello 16.00, johon mennessä saanemme lisätietoa. Toistaiseksi suosittelemme Caverionin osakkeenomistajia edelleen pitämään kiinni osakkeistaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Caverion
Caverion on vuonna 2013 rakennusyhtiö YIT:stä irtautunut kiinteistöjen, teollisuuden ja infrastruktuurin teknisiin palveluihin ja projekteihin keskittynyt yritys. Yhtiön osaaminen jakaantuu laajalle rakennusten, infran sekä teollisuuden ja teollisten prosessien koko elinkaaren varrelle käsittäen muun muassa hankekehityksen, projektin toteutuksen, teknisen huollon ja kunnossapidon, kiinteistöjohtamisen ja asiantuntijapalveluita. Caverion toimii Pohjois-, Keski- ja Itä-Euroopassa yhteensä 11 maassa. Caverionin asiakaskuntaan kuuluvat julkinen sektori, teollisuuden toimijat, kiinteistöjen käyttäjät, pääurakoitsijat ja kiinteistösijoittajat.
Lue lisää yhtiösivulla