Caverion: yhtiön tuloskäänne vahvistui merkittävästi
Toistamme Caverionin lisää-suosituksemme nostaen tavoitehintamme 7,2 euroon (aik. 6,6 euroa) yhtiön Q3-tuloksen vahvistaessa luottamustamme yhtiön tuloskäänteen suhteen. Alkuvuoden heikon suorituksen jälkeen muuttumattomana pysynyt kuluvan vuoden ohjeistus latasi yhtiön kolmannelle kvartaalille merkittävät tulospaineet, joihin nähden yhtiö suoriutui erinomaisesti. Hyvästä tuloksesta johtuen ohjeistus sekä ensi vuoden strategiatavoitteet ovat jälleen yhden askeleen lähempänä. Yhtiötä hinnoitellaan jälleen potentiaalisena käänneyhtiönä ja nousseilla ennusteillamme yhtiössä on selvää nousuvaraa.
Q3-tulos osui odotuksiin
Caverion julkisti eilen markkinoiden odotuksiin nähden hyvinkin linjassa olleen Q3-tuloksen. Odotuksiin osunut tulos tulkittiin kuitenkin selkeästi positiiviseksi, sillä yhtiöltä vaadittiin odotuksiin pääsemiseksi todella hyvää suoritusta ja markkinoilla osin pelättiin jopa ohjeistuksen laskua. Liikevaihto laski hieman odotuksia enemmän (508 MEUR vs. 512 MEUR konsensusennuste), mutta kannattavuus oli odotuksiin nähden aivan linjassa (oik. EBITDA: 36,2 MEUR tot. vs. 36,1 MEUR konsensusennuste). Yhtiön ohjeistus kuluvalle vuodelle pysyi hyvän tuloksen ansiosta muuttumattomana. Caverion arvioi, että yhtiön liikevaihto Palveluissa nousee, mutta Projekteissa laskee. Oikaistun käyttökatteen osalta yhtiö odottaa sen olevan yli 120 MEUR. Päästäkseen ohjeistukseen yhtiöltä odotetaan loppuvuonna noin 46,7 MEUR:n oikaistua käyttökatetta, joka liikevaihdon ennusteellamme (Q4’19e: 580 MEUR) tarkoittaa noin 8,0 %:n marginaalia. Ohjeistukseen pääsyyn liittyy vieläkin omat riskinsä, mutta yleensä vuoden viimeisen kvartaalin voi odottaa kassavirrallisesti ja tuloksellisesti olevan vahva. Lisäksi viime vuonna yhtiön tulokseen vertailukaudella vaikutti alaskirjaukset heikoista projekteista, joiden vaikutus oli jo Q3:lla minimaalinen.
Luottamus tuloskäänteeseen vahvistuu
Nostimme lähivuosien tulosennusteitamme noin 5-10 %:lla tilauskannan kasvun, jatkuvien liiketoimintojen kasvavan osuuden ja selvästi parantuneen kannattavuuden myötä. Kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme laski kuitenkin 2114 MEUR:oon (aik. 2144 MEUR) Projektit-segmentin Q4-kasvuodotuksien hiipuessa. Oikaistun käyttökatteen ennusteemme nousi 123 MEUR:oon (aik. 121 MEUR) ja oikaistun käyttökatemarginaalin odotamme parantuvan 5,8 %:iin viime vuoden 2,4 %:sta. Vuodelle 2020 liikevaihtoennusteemme pysyi ennallaan 2176 MEUR:ssa, mutta oikaistu käyttökate-ennusteemme nousi 155 MEUR:oon (aik. 146 MEUR). Vuodelle 2020 yhtiö odottaa oikaistun käyttökatemarginaalin olevan yli 8 %, mutta olemme vielä ennusteissamme alle yhtiön tavoitteleman tason (2020e: 7,1 %).
Käänneyhtiöksi arvostuksessa on nousuvaraa
Ennustamamme tuloskasvun myötä (19-21e CAGR +40 %) yhtiön strategiakauden lopun oikaistut tuloskertoimet (2020e: EV/EBIT: 13x, P/E: 14x, EV/EBITDA: 7x) sisältävät näkemyksemme mukaan selvää nousuvaraa. Caverionia aletaan jälleen hinnoitella potentiaalisen käänneyhtiön tavoin ja tuloskäänteen kyydissä on mielestämme perusteltua pysyä. Yhtiön riskitaso laskee, tuloskehitys osoittaa selkeitä paranemisen merkkejä ja yhtiön ensi vuoden tavoitteissa voi tätä tahtia olla nousuvaraa. Hyvästä näkymästä huolimatta liittyy yhtiön kestävään tuloskäänteeseen ja suhdanteen jatkuvuuteen myös selkeitä riskejä, mikä rajaa vielä isointa nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Caverion
Caverion on vuonna 2013 rakennusyhtiö YIT:stä irtautunut kiinteistöjen, teollisuuden ja infrastruktuurin teknisiin palveluihin ja projekteihin keskittynyt yritys. Yhtiön osaaminen jakaantuu laajalle rakennusten, infran sekä teollisuuden ja teollisten prosessien koko elinkaaren varrelle käsittäen muun muassa hankekehityksen, projektin toteutuksen, teknisen huollon ja kunnossapidon, kiinteistöjohtamisen ja asiantuntijapalveluita. Caverion toimii Pohjois-, Keski- ja Itä-Euroopassa yhteensä 11 maassa. Caverionin asiakaskuntaan kuuluvat julkinen sektori, teollisuuden toimijat, kiinteistöjen käyttäjät, pääurakoitsijat ja kiinteistösijoittajat.
Lue lisää yhtiösivulla