Cibus Q2 perjantaina: kasvunäkymät ja organisaatiomuutos kiinnostavat
Cibus Nordic Real Estate julkistaa Q2-raporttinsa ylihuomenna perjantaina. Huomiomme Q2-raportissa tulee keskittymään johdon kommentteihin yhtiön kehityssuunnasta ja kasvunäkymistä. Teimme pieniä ennustetarkennuksia, mutta emme tee muutoksia osakkeen aikaisempaan suositukseemme tai tavoitehintaamme ennen Q2-raporttia. Huhtikuussa julkistamamme edelleen ajankohtainen laaja analyysiraporttimme yhtiöstä on ladattavissa maksutta täältä.
Cibuksen vertailukauden luvut eivät ole etukäteen tiedossa, koska yhtiön ensimmäinen raportoitu tilikausi alkoi marraskuussa 2017 ja päättyi kesäkuussa 2018. Cibuksen liiketoiminta on kuitenkin suhteellisen hyvin ennustettavaa ja yhtiö raportoi seuraavan 12 kuukauden tuottokyvyn Q1’19-raportissaan, johon ennusteemme pitkälti nojaavat. Teimme pieniä ennustetarkennuksia ennen Q2-raporttia, sillä yhtiö teki kiinteistöhankintoja kesäkuussa 15 MEUR:n edestä ja olimme itse aikaisemmin odottaneet näiden hankintojen ajoittuvan vasta Q3-kaudelle. Ennustemuutoksilla ei kuitenkaan ollut vaikutusta koko vuoden 2019 ennusteisiimme.
Cibuksella ei ole ollut varsinaista tulosohjeistusta vuodelle 2019, emmekä odota yhtiön nytkään antavan numeerista ohjeistusta kuluvalle vuodelle Q2-raportissa. Yhtiö kertoi Q1-raportissa suunnittelevansa noin 50 MEUR:n edestä kiinteistöhankintoja vuosittain kuluvana vuonna ja lähivuodet. Kesäkuuhun mennessä Cibus oli sopinut noin 45 MEUR:n hankinnoista vuodelle 2019 ja arvioimme yhtiön pyrkivän tekemään hankintoja vielä 5 MEUR:n edestä loppuvuonna. Kesäkuussa yhtiö kertoi jälleenrahoittaneensa sen viimeisen seniorilainansa ja tämän myötä näihin hankintoihin vaadittu rahoitus on käytännössä turvattu. Näiden hankintojen ja lainojen jälleenrahoituksen myötä yhtiö arviomme mukaan yltää sen tavoittelemaan 5 %:n vuotuiseen osingon kasvuun kuluvana vuonna ja ensi vuonna.
Päähuomiomme Q2-raportissa tulee keskittymään johdon kommentteihin yhtiön tulevasta suunnasta ja kasvunäkymistä. Kiinnostuksemme kohteena on erityisesti yhtiön organisaatiomuutos. Nykyinen Cibuksen hallintorakenne on väliaikainen ja osa hallinnoinnista hoidetaan Ruotsista ja osa Suomesta. Cibus on kertonut, että sen suunnitelmana on rakentaa oma organisaatio ja että tämä voitaisiin saada valmiiksi jo tämän vuoden aikana. Organisaatiomuutos tehtäisiin niin, että hallinnon kulut eivät kasvaisi muutosaikana. Oman organisaation myötä yhtiön hallintorakenne yksinkertaistuisi ja kulurakenne muuttuisi skaalautuvammaksi. Pidämme myös mahdollisena, että omalla organisaatiolla kuluja voitaisiin saada laskettua nykyisestä.
Cibuksen osake on noussut vuoden alusta noin 33 % ja mielestämme osakkeen aikaisempi aliarvostus on jo purkautunut. Osake arvostetaan nykyisellä EUR/SEK-vaihtokurssilla noin 13 % yli Q1’19 osakekohtaisen nettovarallisuuden (EPRA NAV) ja 2019 ennusteillamme arvostuskertoimet ovat hieman yhtiön historiallisten arvostuskertoimien yläpuolelle. Pääosin ruotsalaisista kiinteistöyhtiöistä koostuvaan verrokkiryhmän keskiarvoon nähden arvostustaso ei kuitenkaan ole korkea ja ennusteisiimme voi kohdistua myös nousupaineita, mikäli näkyvyys yhtiön tulevaan tuloksentekokykyyn Q2-raportin myötä paranee.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cibus Nordic Real Estate
Cibus Nordic Real Estate is an investment company focused on the real estate and food sector. The company's strategy is to acquire, operate and develop properties and distribution networks used by major food chains in Finland and Sweden. Cooperation is carried out with major food chains around the Nordic region. The company was founded in 2017 and is headquartered in Stockholm.
Lue lisää yhtiösivulla