Cibus Q2: vedämme henkeä kurssinousun jälkeen
Laskemme Cibuksen suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) ja tarkistamme tavoitehintamme 130 kruunuun (aik. 129 kruunua). Yhtiön Q2-raportti oli operatiivisesti hieman pehmeä, mutta tämän taustalla olivat pääasiassa kertaluonteiset tekijät. Raportoitu Q2-tulos ylitti ennusteemme selvästi korkeiden positiivisten kiinteistöjen arvonmuutosten myötä. Näkemyksemme osakkeesta säilyy isossa kuvassa ennallaan. Yhtiön kassavirtaan perustuvan noin 7 %:n osinkotuoton saavuttamiseen liittyvä riski on mielestämme matala huomioiden kassavirtojen hyvä ennustettavuus ja liiketoiminnan vähäinen suhdanneherkkyys. Ennustamme osingon kasvavan noin 5 % vuosittain vuodet 2019-2021. Osakkeen arvostustaso on kuitenkin alkuvuoden kurssinousun myötä mielestämme noussut vuoden tähtäimellä jo korkeahkoksi emmekä ole valmiita hyväksymään korkeampia arvostuskertoimia osakkeelle. Viime huhtikuussa julkaisemamme edelleen pitkälti ajankohtainen laaja analyysiraporttimme yhtiöstä on luettavissa maksutta täältä.
Q2-raportti oli operatiivisesti hieman pehmeä
Cibuksen Q2-nettovuokratuotto ja vuokraustoiminnan tulos kasvoivat selvästi vertailukaudesta, mutta jäivät Q1-tasoista ja ennusteistamme pääasiassa odotuksiamme korkeampien kulujen takia. Raportoitu Q2-tulos ylitti kuitenkin ennusteemme selvästi korkeiden positiivisten kiinteistöjen käyvän arvon muutosten myötä. Myönteistä Q2-raportissa oli erityisesti seuraavan 12 kuukauden tuottokyky, joka vahvistui edelliskvartaalista ja toi paremman näkyvyyden yhtiön tulevaan tuloksentekokykyyn. Yhtiö myös kertoi odotetusti jatkavansa vähintään noin 50 MEUR:n vuotuisten kiinteistöhankintojen tekemistä.
Näkemyksemme säilyy isossa kuvassa ennallaan
Teimme vain suhteellisen pieniä ennustetarkennuksia Q2-raportin myötä ja näkemyksemme yhtiöstä säilyy isossa kuvassa ennallaan. Näkemyksemme mukaan Cibuksen osakekohtaisen osingon 5 %:n vuotuinen kasvutavoite lähivuosina on uskottava. Cibuksen kassavirrat ovat hyvin ennustettavia ja yhtiö on jo saanut nostettua vuoden 2019 kassavirtapohjaista tulostaan lainojen uudelleenrahoituksella ja kiinteistöhankinnoilla arviomme mukaan yli 19 %:lla alkuvuoden 2018 tasosta. Ennustamme yhtiön osingon kasvavan vuosittain noin 5 % vuosina 2019-2021, jolloin vuotuinen osingonjakosuhde on noin 82-87 %.
Arvostustaso on mielestämme noussut jo korkeahkoksi
Cibuksen kassavirtaan perustuvan osingon osinkotuotto on ennusteissamme noin 7 % ja sen saavuttamiseen liittyvä riski on mielestämme matala huomioiden yhtiön kassavirtojen hyvä ennustettavuus ja liiketoiminnan vähäinen suhdanneherkkyys. Odotamme osingon kasvavan vuosina 2019-2021 noin 5 % vuosittain yhtiön jo saavuttaman ja ennustamamme tuloskasvun myötä. Osake on kuitenkin noussut jo 30 % alkuvuodesta ja nykyisissä nettovarallisuuteen perustuvassa arvostustasossa (P/EPRA NAV 2019e 1,11x) on kurssinousun myötä mielestämme laskuvaraa verrokkiryhmä ja osakkeen historiallinen arvostustaso huomioiden.
Suurimmat riskit arvostuksen kannalta ylläpitokorjaukset sekä joidenkin kiinteistöjen jäännösarvot
Suurimmat arvostukseen liittyvät riskit liittyvät näkemyksemme mukaan yhtiön ylläpitokorjausten tasoon sekä joidenkin yhtiön kiinteistöjen jäännösarvoihin. Näiden riskien realisoituminen voisi laskea yhtiön tulosta, kassavirtaa ja osinkoa ja näin laskea osakkeen käypää arvoa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cibus Nordic Real Estate
Cibus Nordic Real Estate is an investment company focused on the real estate and food sector. The company's strategy is to acquire, operate and develop properties and distribution networks used by major food chains in Finland and Sweden. Cooperation is carried out with major food chains around the Nordic region. The company was founded in 2017 and is headquartered in Stockholm.
Lue lisää yhtiösivulla