Cibus Q4 torstaina: Takana tapahtumarikas neljännes
Tukholman pörssin First North Premier-markkinapaikalle listattu Cibus Nordic Real Estate julkaisee Q4-tuloksensa huomenna torstaina. Q4-raportissa huomiomme kiinnittyy tuloksen ohella osinkoehdotukseen sekä johdon kommentteihin markkinatilanteeseen ja kasvunäkymiin liittyen. Olemme tehneet ennusteisiimme pieniä tarkennuksia ennen tulosta, mutta emme tee muutoksia suositukseemme tai tavoitehintaamme ennen raporttia. Kello 11 alkavaa audiocast-lähteystä voi seurata täältä.
Vuoden viimeinen neljännes oli Cibukselle tapahtumarikas. Kvartaalin merkittävimmät tapahtumat koskivat joulukuun alussa toteutettua noin 41 MEUR:n suunnattua osakeantia ja Suomessa toteutettua 102 MEUR:n kiinteistöportfolion hankintaa. Näiden lisäksi Cibus toteutti kvartaalin aikana kolme pienemmän kokoluokan kiinteistöhankintaa Suomessa (Helsinki ja Lahti sekä Kalajoki) sekä yhden pienemmän kiinteistöhankinnan Ruotsissa (Jönköping).
Odotamme Cibuksen brutto- ja nettovuokratuottojen (Q4’20e: 17,8 MEUR ja 16,9 MEUR) kasvaneen hieman edellisneljänneksen tasosta (Q3’20: 17,0 MEUR ja 16,6 MEUR) kvartaalin aikana toteutettujen kiinteistöhankintojen myötä. Ennustamme Cibuksen hallintokulujen olleen edelleen hieman koholla (Q4’20e: 1,6 MEUR) Q4:llä toteutetuista transaktioista, suunnatusta osakeannista ja Tukholman pörssin päälistalle siirtymiseen liittyvistä valmisteluista johtuen. Cibuksen ja Sirius Asset Managementin välinen kiinteistöjen hallinnointia koskeva sopimus päättyi Q3’20:llä ja tämän pitäisi mahdollistaa jatkossa hallintokulujen selkeämmän skaalautumisen.
Emme odota rahoituskulujen pitävän sisällään merkittäviä kertaeriä ja ennustamme Cibuksen vuokraustoiminnan tuloksen olleen 10,1 MEUR (konsensus 10,3 MEUR). Odotamme raportoidun tuloksen saaneen tukea kiinteistöhankintoihin liittyvistä positiivisista laskennallisista arvonmuutoksista ja ennustamme raportoidun EPS:n olleen 0,28 euroa (konsensus 0,26e). Q4-raportissa mielenkiinto kohdistuu tuloksen ohella myös osinkoehdotukseen. Cibuksen tavoitteena on kasvattaa osakekohtaista osinkoaan 5 % vuosittain ja odotamme yhtiön korottavan osinkoaan taloudellisten tavoitteiden mukaisesti 0,93 euroon (2019: 0,89 euroa), mikä on linjassa konsensuksen kanssa. Cibus siirtyi viime vuonna kuukausittaiseen osingonmaksuun ja tämän myötä yhtiö profiloituu yhä vahvemmin ns. osinkoyhtiöksi.
Cibus ei anna virallista ohjeistusta, vaan yhtiö julkaisee osavuosikatsauksissaan arvion seuraavan 12 kk:n tuottokyvystä. Cibus kertoi joulukuun portfoliokaupan yhteydessä, että vuoden lopun tilannetta kuvaavan seuraavan 12kk:n tuottokyvyn mukainen nettotuotto nousee Suomessa toteutettujen hankintojen myötä noin 72,6 MEUR:oon (Q3’20: 65,6 MEUR). Yhtiö teki tämän jälkeen vielä aiemmin mainitun pienemmän (1 MEUR) kiinteistöhankinnan Ruotsissa, mutta emme odota tällä olevan oleellista vaikutusta yhtiön raportoimaan tuottokykyyn.
Q4-raportissa mielenkiintomme kohteena ovat myös johdon kommentit markkinatilanteeseen ja kasvunäkymiin liittyen. Uskomme kommenttien olevan sävyltään positiivisia ja odotamme Cibuksen jatkavan kuluvana vuonna aktiivisesti uusien kiinteistöhankintojen tekemistä. Hankintojen painopiste säilynee kuluvana vuonna todennäköisesti Suomessa ja Ruotsissa ja muihin Pohjoismaihin laajentuminen saattaa COVID-19-pandemiasta ja matkustusrajoituksista johtuen tulla ajankohtaisesti vasta vuonna 2022.
Cibuksella riittää näkemyksemme mukaan edelleen hyvin kasvumahdollisuuksia sekä Suomessa että Ruotsissa ja taseensa puolesta yhtiöllä on edellytykset jatkaa yksittäisten pienempien hankintojen tekemistä. Suuremman kokoluokan transaktiot vaatisivat kuitenkin viime vuonna nähtyjen porfoliokauppojen tapaan näkemyksemme myös oman pääoman ehtoista rahoitusta, sillä arvioimme nettovelan LTV-%:n olleen vuoden lopussa suunnatun osakeannin ja kiinteistöhankintojen jälkeen noin 61-62 %:n tasolla (tavoitetaso 55-65 %). Cibus arvostetaan tällä hetkellä noin 37 % preemiolla Q3’20 lopun EPRA-nettovarallisuuteen ja oman pääoman hyödyntäminen olisikin nykyisellä kurssitasolla lähtökohtaisesti omistaja-arvoa kasvattavaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cibus Nordic Real Estate
Cibus Nordic Real Estate is an investment company focused on the real estate and food sector. The company's strategy is to acquire, operate and develop properties and distribution networks used by major food chains in Finland and Sweden. Cooperation is carried out with major food chains around the Nordic region. The company was founded in 2017 and is headquartered in Stockholm.
Lue lisää yhtiösivulla