Consti: Kasvun tulisi piristyä loppuvuotta kohti
Laskemme Constin tavoitehinnan 13,00 euroon (aik. 13,50 euroa), mutta nostamme suosituksemme osta-tasolle (aik. lisää) yhtiön Q1-tuloksen jälkeen. Q1:n liikevaihto jäi odotuksista, mutta tulos oli odotuksiamme parempi. Markkinan epävarmuudet ja kasvun kulmakertoimen hiipuminen laskivat kuitenkin ennusteitamme. Aktiviteetti alalla piristyy usein keväällä ja näemme yhtiön kasvunäkymän vielä hyvänä. Ohjeistus jäi ennalleen, vaikka haarukka on vielä tässä vaiheessa vuotta laaja. Epävarmuuksia aiheuttavat kustannuspaineet, resurssien saatavuus ja geopoliittisen tilanteen heijastukset markkinakysyntään. Tästä huolimatta näemme, että Constin tulostasoon nähden arvostus jäänyt liian alhaiselle tasolle ja omaa selkeää nousuvaraa.
Q1-tulos oli tuloksellisesti vakaa
Consti raportoi perjantaina aamulla kaksijakoisen Q1-tuloksen. Yhtiön liikevaihto nousi 0,9 %:lla vertailukaudesta 59,8 MEUR:oon, mutta selvästi odotuksiamme (64,5 MEUR) vähemmän. Toisaalta tulostaso piti selvästi odotuksia paremmin pintansa oikaistun liikevoiton ollessa 0,4 MEUR (ennuste: -0,1 MEUR). Kannattavuus on kestänyt markkinaturbulenssia odotuksiamme paremmin, mutta liikevaihdon ja tilauskannan taso yhdessä markkinaepävarmuuksien kanssa hillitsi kasvuodotuksia. Ohjeistus ennakoi edelleen tuloskasvun jatkuvan vuonna 2022, mitä suoritus ensimmäisellä kvartaalilla hyvin tukee. Markkinanäkymissä korostui epävarmuudet kustannuspaineiden ja resurssien saatavuuden osalta, mutta tulostasoon nähden näillä ei ollut vielä merkittäviä vaikutuksia.
Laskimme ennusteita markkinan epävarmuuksien myötä
Kasvun maltillisuus ja markkinan epävarmuudet laskivat tulosennusteitamme. Odotamme kasvun silti jatkuvan, sillä Q1 on yleensä kausiluonteisesti heikko kvartaali ja nyt pitkä talvi on voinut vielä hidastaa hankkeiden käynnistymistä. Kevään (Q2:n) tilauskertymä paljastaa selvemmin mihin yhtiön liikevaihto tänä vuonna yltää, mutta näemme hyvät mahdollisuudet kasvuun. Lähivuosien aikana odotammekin yhtiön liikevaihdon kasvavan vahvan tilauskannan ja palautuvan kysynnän myötä keskimäärin 3 %:n vuosivauhtia päätyen vuonna 2023 noin 308 MEUR:oon. Liikevoittomarginaalin odotamme nousevan projektien paremman katerakenteen, maltillistuvien kustannuspaineiden sekä korkeampien volyymien myötä lähivuosina noin 3,8 %:iin vuoden 2023 loppuun mennessä (2021: 3,3 %). Ennustamamme liikevoiton kasvu on hyvällä tasolla (22-23e ka.: +10 %), vaikka markkinan epävarmuustekijät nyt riskejä ennusteissamme nostavat.
Arvostus on edelleen houkutteleva
Constin arvostus on säilynyt ennustemuutoksista huolimatta hyvin houkuttelevalla tasolla (22e: P/E: 11x, EV/EBIT: 9x). Nojaamme tällä hetkellä hyväksyttävän arvostushaarukkamme (EV/EBIT: 10-14x, P/E : 10-14x) keskiväliin, joka tarjoaa ennusteillamme yli 20 %:n nousupotentiaalin. Vuodelle 2023 arvostus laskee jo hyvin alhaiselle tasolle kertoen lähivuosien potentiaalista. Suhteellisesti osake on arvostettu vuodelle 2022 noin 35 % alle verrokkien mediaanin, mikä on mielestämme myös aivan liian suuri alennus. Myös DCF-laskelmamme arvo (15,0 euroa) on nykyistä kurssia korkeampi. Arvostuksen nousuvaran lisäksi lähivuosien aikana osake tarjoaa noin 5 %:n osinkotuottoa, mikä tekee tuotto-odotuksesta hyvin houkuttelevan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Consti
Consti on Suomessa toimiva rakennusalan yhtiö. Yhtiön liiketoimintaan kuuluvat erilaiset korjaus-, asennus-, hankinta- ja rakennemuutostyöt niin liiketiloihin kuin asuinrakennuksiin. Yhtiö on erikoistunut korjausrakentamiseen sekä talotekniikkaan, mutta tekee valikoiden myös uudisrakentamisen hankkeita. Asiakkaita toimivat muun muassa taloyhtiöt, yritykset, instituutiot sekä valtio että kunnat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 288,8 | 300,2 | 308,4 |
kasvu-% | 5,14 % | 3,94 % | 2,76 % |
EBIT (oik.) | 9,5 | 9,7 | 11,7 |
EBIT-% (oik.) | 3,29 % | 3,22 % | 3,80 % |
EPS (oik.) | 0,96 | 0,90 | 1,12 |
Osinko | 0,45 | 0,47 | 0,50 |
Osinko % | 3,72 % | 4,95 % | 5,26 % |
P/E (oik.) | 12,63 | 10,57 | 8,51 |
EV/EBITDA | 11,73 | 6,20 | 5,00 |