Consti Q4: Tulosparannukselle jatkoa, osinko yli ennusteiden

Consti raportoi perjantaina aamulla selkeästi odotuksiamme paremman Q4-tuloksen. Yhtiön liikevaihto oli vertailukauden tasolla ylittäen ennusteemme ja tulos myös nousi vertailukaudesta vastoin odotuksiamme. Näkymien perusteella markkinan kehitykseen liittyy vielä epävarmuuksia koronan vuoksi ja näkyvyys on rajallinen, mutta liikevaihdon tason ja tilauskertymän perusteella kasvunäkymät näyttävät jo paremmilta. Tämän tulisi avittaa myös tulostason nousua, jota vuoden 2021 ohjeistus myös ennakoi. Koko vuoden vahvan tuloksen ja kassavirran ansiosta osinkoehdotus nousi myös selvästi vertailukaudesta ylittäen ennusteet. Tuloskäänne näyttäisi siis jatkuvan sangen vahvasti.

Constin liikevaihto oli vertailukauden tasolla 78,1 MEUR:ssa ollen selvästi 70,6 MEUR:n ennusteemme yläpuolella. Liikevaihdon tasoon vaikutti Julkinen-toimialan kasvanut liikevaihto ja vahva tilauskanta sekä pääkaupunkiseudun Talotekniikka-toimialan volyymien nousu. Heikentyvästi liikevaihdon tasoon on vaikuttanut koronan aiheuttamat viiveet tai häiriöt kysyntään. Etenkin Taloyhtiö-toimialassa asiakkaiden päätöksenteko on koronan vuoksi lykkääntynyt, kun taas Yritykset-toimialalla on käynnissä vertailukautta vähemmän isompia korjaushankkeita ja toimitilojen muutos- ja korjaustöissä kysyntä on koronan vuoksi hiipunut.

Positiivista oli huomata, että yhtiön tilauskanta (Q4’20: 178 MEUR) oli vertailukautta enää noin 4 % alhaisemmalla tasolla, kun uusia tilauksia saatiin noin 16 % vertailukautta enemmän (Q4’20: 54 MEUR). Tilauskannan laskun kulmakerroin on hiipunut ja tilikaudelta mahdollisesti viivästyneiden tai siirtyneiden hankkeiden aloituksien pitäisi myös tukea tilauskannan kasvua vuoden kuluessa.

Viimeisen kvartaalin kannattavuus oli odotuksiimme myös selvästi parempi. Liikevoitto nousi odotuksiemme vastaisesti vertailukaudesta ja oli 3,0 MEUR (Q4’19: 2,8 MEUR) ylittäen odotuksemme noin 20 %:lla. Liikevoittomarginaali nousi vertailukaudesta 3,8 %:iin, kun odotimme 3,5 %:n marginaalia. Lisäksi on huomioitava, että tulosta alensi tietyt kertaluonteiset erät St. Georgen riita-asiaan liittyen (0,6 MEUR). Tulokseen positiivisesti vaikutti yhtiön organisaatiouudistus ja käänneohjelma sekä myös kustannuksien joustavuus volyymiin nähden.

Alarivillä osakekohtainen tulos nousi myös vertailukauden tasolta noin 0,27 euroon ylittäen ennusteemme. Vahvan tuloksen ja kassavirran ansiosta myös osinkoehdotus ylitti odotuksemme. Osinkoa ehdotetaan maksettavaksi 0,40 euroa per osake, mikä tarkoittaa noin 3,6 %:n osinkotuottoa torstaisella päätöskurssilla.

Näkymien ja ohjeistuksen perusteella tuloskäänteen voi odottaa jatkuvan, mutta ohjeistuksen keskikohta jäi hieman ennusteistamme. Consti arvioi nyt vuoden 2021 liiketuloksen olevan 7-11 MEUR (2020: 8,2 MEUR). Ennen tulosta ennusteemme vuoden 2021 liikevoitolle oli noin 10 MEUR:ssa. Yhtiö oli kommenteissaan myös hyvin varovainen ja varoitti lyhyen aikavälin riskeistä. Varovainen ohjeistus ja epävarmuudet hieman latistivat muuten hyvän raportin antia. Kehitykseen nähden ohjeistus näyttää kuitenkin vielä varovaiselta, emmekä näe kovinkaan suuria muutostarpeita ennusteisiimme isommassa kuvassa.