Detection Technology Q3 tiistaina: Haemme askelmerkkejä elpymiseen
Röntgenilmaisimien ratkaisutoimittaja Detection Technology (DT) julkaisee Q3-katsauksensa ensi tiistaina kello 9.00. Odotamme DT:n tuloksen laskevan selvästi vertailukaudesta koronapandemian iskettyä yhtiölle erittäin tärkeisiin lentokenttien turvallisuusinvestointeihin. Tätä negatiivista vaikutusta kompensoi lääketieteen vahva kysyntä, koska CT-kuvantamista käytetään mm. Kiinassa COVID-19-viruksen aiheuttamien keuhkomuutosten toteamiseen. Yhteenlaskettu vaikutus on silti negatiivinen. Loppuvuodelta ei mielestämme kannata vielä odottaa ihmeitä, mutta katseet ovat siirtyneet ensi vuoteen ja kysynnän elpymiseen erityisesti Kiinassa sekä lentokenttäturvallisuudessa uusien turvallisuussäädöksien tukemana.
Odotamme DT:n liikevaihdon laskeneen Q3:lla noin 11 % hyvästä vertailukaudesta. Liikevaihtoa painaa erityisesti lentokenttäturvallisuusmarkkinan heikkous, minkä takia odotamme Turvallisuus ja Teollisuus (SBU) -liiketoiminta-alueen liikevaihdon laskeneen noin 30 % vahvasta vertailukaudesta. Lentosektori on suurimpien koronakärsijöiden joukossa, minkä takia investoinnit voivat olla matalalla tasolla pidempäänkin. Tukea uusille laiteinvestoinneille antavat kuitenkin uudistuneet turvallisuussäädökset, joiden käyttöönoton aikataulu on kuitenkin vielä epäselvä. Toisaalta Lääketiede (MBU) -aluetta tukee CT-kuvantamislaitteiden kysynnän vahva kasvu, ja ennustamme liikevaihdon kasvaneen suunnilleen 30 % vaisusta vertailukaudesta. SBU:n osuus DT:n liikevaihdosta oli kuitenkin ennen koronaa noin 2/3 ja MBU:n vain 1/3, minkä takia nettovaikutus on selvästi negatiivinen. Yleisesti Kiinan merkitys tulee jälleen kasvamaan, kun Eurooppa ja Yhdysvallat taistelevat edelleen koronapandemian kanssa.
Jos liikevaihto laskee odotuksiemme mukaisesti, on DT:n kannattavuus väkisin pahassa paineessa huomioiden erityisen vahva vertailukausi (Q3’19 liikevoittomarginaali: 19,1 %). Yhtiö on käsityksemme mukaan pääosin jatkanut kokoluokkaansa nähden merkittäviä T&K-investointeja (H1’20: 5,3 MEUR), minkä lisäksi alkuvuonna ”ylösajettu” Wuxin tehdas on nostanut kiinteitä kuluja. Toisaalta yhtiö on käsityksemme mukaan saanut Kiinassa paikallishallinnon myöntämiä palkkojen sivukuluhuojennuksia, jotka olivat Q2:lla 0,3 MEUR. Lisäksi kuluruuvia on varmasti kiristetty muutenkin. Ennustamme Q3-liikevoiton laskeneen 3,0 MEUR:oon, mikä tarkoittaisi yhtiölle varsin maltillista 12,6 %:n liikevoittomarginaalia. Olemme tehneet omiin ennusteisiimme minimaalista hienosäätöä ennen Q3-raporttia. Konsensusodotukset olivat hieman omia ennusteitamme korkeampia.
DT:n antamat näkymät ovat yleensä väljiä kommentteja liiketoiminta-alueiden suunnasta, emmekä odota varsinaista ohjeistusta myöskään loppuvuodelle. Yhtiö on aiemmin arvioinut turvallisuussegmentin alhaisemman kysynnän jatkuvan ja SBU-myynnin laskevan Q3:llä sekä koko vuonna 2020. Loppuvuonna laskun kulmakertoimen pitäisi kuitenkin vähintään loiventua ja toisaalta myynnin elpyä voimakkaasti vuonna 2021, jotta näkymät täyttäisivät odotuksemme. Kriittisiä ajureita tässä mielestämme ovat Yhdysvaltain ja Euroopan lentokenttäturvallisuuteen liittyvät laiteinvestoinnit sekä Kiinan suuret infrastruktuurihankkeet. Virallisissa näkymissään DT kommentoinee kuitenkin korkeintaan alkuvuotta 2021. Toisaalta lääketieteen CT-kysyntä pitäisi jatkua hyvänä ja MBU-myynnin pitäisi arviomme mukaan pysyä kasvu-uralla vuonna 2021. Tällä puolella kommenttien pitäisi siis olla edelleen positiivisia, kun turvallisuudessa haemme askelmerkkejä kysynnän elpymiseen. DT:n osakkeen arvostustaso on noussut jälleen erittäin korkeaksi (2020e P/E yli 40x ja EV/EBIT yli 28x), minkä takia tässä vaiheessa olisi tärkeää saada huomattavasti parempi näkyvyys ensi vuodelta odotettuun voimakkaaseen tulosparannukseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Detection Technology
Detection Technology on on vuonna 1991 perustettu globaali röntgenilmaisimien ratkaisutoimittaja lääketieteen, turvallisuusalan ja teollisuuden sovelluksiin. Yhtiön ratkaisut ulottuvat sensorikomponenteista optimoituihin ilmaisinjärjestelmiin, joissa on mikropiirejä, elektroniikkaa, mekaniikkaa, ohjelmistoja ja algoritmeja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 102,5 | 90,4 | 109,1 |
kasvu-% | 9,12 % | −11,78 % | 20,66 % |
EBIT (oik.) | 17,7 | 10,2 | 16,1 |
EBIT-% (oik.) | 17,29 % | 11,24 % | 14,74 % |
EPS (oik.) | 0,92 | 0,54 | 0,86 |
Osinko | 0,38 | 0,32 | 0,38 |
Osinko % | 1,48 % | 2,18 % | 2,56 % |
P/E (oik.) | 27,93 | 27,50 | 17,20 |
EV/EBITDA | 17,47 | 13,99 | 9,58 |