Digia Q2: Markkinan vastatuuli hidastaa, mutta ei pysäytä
Toistamme lisää-suosituksen, mutta laskemme tavoitehinnan 6,6 euroon (aik 6,8 €) heijastellen ennustemuutoksia. Digian liikevaihto kasvoi hyvin orgaanisesti ja oli yli odotusten Q2:lla. Kannattavuutta painoi kuitenkin inflaatio ja vaikka tulos kasvoi hyvin, jäi se odotuksista. Digian hyvä myynti aikaisempina neljänneksinä ja iso jatkuvan liikevaihdon osuus tukee liikevaihtoa nykyisessä asiakaskysynnän epävarmuudessa. Lähivuosina odotamme hieman sektoria heikompaa orgaanista kasvua ja paranevaa kannattavuutta, mikä on alle uusien taloudellisten tavoitteiden ja kannattavuuden osalta myös alle näkemämme potentiaalin. Tuottopotentiaali tuloskasvun (reilu 10 %) ja osinkotuoton (3 %) myötä ylittää edelleen oman pääoman tuottovaateen.
Orgaaninen kasvu oli hyvää ja yli odotusten
Digian Q2-liikevaihto kasvoi 16 % vertailukaudesta ja ylitti ennusteemme. Orgaaninen kasvu jatkui hyvänä (9 %), erityisesti ottaen huomioon IT-palvelumarkkinan Q2:lla äkillisesti heikentynyt kysyntäympäristö. Yhtiön kaikki neljä liiketoiminta-aluetta kasvoivat. Yhtiö kuitenkin kommentoi räätälöidyn ohjelmistokehityksen kasvun hidastuneen, mikä on linjassa odotuksiin ja muihin markkinoilta kuultuihin kommentteihin. Laskutusasteet ja/tai asiakashinnat paranivat laskelmiemme mukaan selvästi (+11 %) Q2:lla, mikä ajoi orgaanista kasvua.
EBITA kasvoi hyvin, mutta jäi odotuksista
EBITA oli 7,1 % liikevaihdosta ja nousi heikosta vertailukaudesta (Q1’22: oik. 12,1 %). Kannattavuus kuitenkin laski Q1:stä ja jäi meidän odotuksista (8,5 %). Kannattavuutta hidastivat kiristynyt hintakilpailu erityisesti räätälöidyn ohjelmistokehityksen markkinalla, keväällä neuvoteltu palkkaratkaisu ja yleinen inflaatiokehitys. Kannattavuutta nostivat nähdäksemme paremmat laskutusasteet. Kannattavuus on selvästi alle yhtiön tavoitetason (yli 12 %) ja näkemämme potentiaalin. Näin EBITA-liikevoitto kasvoi 58 % 3,4 MEUR:oon ja oli alle 3,9 MEUR:n ennusteemme.
Kasvu on hyvää, mutta kannattavuus alle potentiaalin vuonna 2023
Digia toisti odotetusti ohjeistuksensa ja arvioi liikevaihdon ja EBITA:n kasvavan vuonna 2023. Odotettua kovemman kulupaineen myötä laskimme tulosennusteita noin 10 %. Arvioimme Digian liikevaihdon kasvavan 11 % orgaanisen kasvun (7 %) vetämänä vuonna 2023. Lisäksi odotamme EBITA:n kasvavan 11 % ja kannattavuuden olevan vertailukauden tasolla (2022: 9,2 %) kulupaineen rajoittaessa parempien laskutusasteiden sekä investointien hyötyjä. Vuosina 2024-25 odotamme liikevaihdon kasvavan ~4 % ja EBITA-%:n nousevan 10,5 %:iin, mikä on alle tavoitteiden (keskimäärin 10 %:n kasvu ja yli 12 % EBITA-marginaali 2025 mennessä). Kasvutavoite vaatii yritysostoja ja kannattavuustavoite näyttöjä investointien ja skaalautuvuuden tehoista. Keskeisimmät riskit liittyvät asiakaskysyntään, kasvun voimakkuuteen, projektinhallintaan, investointien tuottavuuteen ja yritysostoihin.
Tuottopotentiaali ylittää edelleen tuottovaateen
Digia on vankistanut profiilinsa tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee osakkeen arvostusta. Ennusteillamme Digian vuosien 2023-24 EV/EBIT-kertoimet ovat 10 ja 8x. Vastaavat oikaistut P/E-luvut ovat 12x ja 11x. Arvostustaso on vuoden 2023 kertoimilla suhteellisen neutraali, mutta vuoden 2024 kertoimet ovat maltilliset. Vastaavat kertoimet ovat 14 % ja 26 % alle verrokkien, mikä on hyvin houkutteleva taso, varsinkin kun huomioidaan iso jatkuvan liikevaihdon osuus. Tuotto-odotus joka muodostuu tuloskasvusta (reilu 10 %) ja osinkotuotosta (3 %) ylittää edelleen oman pääoman tuottovaateen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Digia
Digia on vuonna 1990 perustettu pääasiassa Suomen markkinalla toimiva ohjelmisto ja IT-palveluyhtiö. Yhtiön tarjonta kattaa pitkälle IT:n elinkaaren sisältäen digitaalisten palveluiden kehityksen, integraation ja datan, liiketoiminnan taustajärjestelmät sekä ylläpitopalvelut. Yhtiö toimittaa myös kansainvälisesti. Digialla on asiakkaita erityisesti keskisuurissa ja suurissa yrityksissä valituilla toimialoilla kuten tukkukaupassa, teollisuudessa ja finanssialalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.08.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 170,8 | 189,1 | 196,0 |
kasvu-% | 9,50 % | 10,73 % | 3,67 % |
EBIT (oik.) | 15,9 | 17,4 | 19,3 |
EBIT-% (oik.) | 9,34 % | 9,21 % | 9,85 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 0,48 | 0,56 |
Osinko | 0,17 | 0,19 | 0,20 |
Osinko % | 2,98 % | 3,24 % | 3,41 % |
P/E (oik.) | 11,92 | 12,14 | 10,51 |
EV/EBITDA | 8,59 | 7,83 | 6,87 |