Digia Q2: Valmistelua pitkän aikavälin arvonluontiin
Toistamme Digian lisää-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 8,0 euroon (aik. 8,4) heijastellen ennustemuutoksia. Q2:lla liikevaihto kasvoi hyvin orgaanisesti, mutta tulos jäi kuitenkin selvästi odotuksista pääosin oman henkilöstön koulutuksista johtuen, mikä ei jatku H2:lla. Iso kuva on näin ennallaan. Yhtiö on viime vuosina osoittanut olevansa laadukas tuloskasvaja terveellä taseella ja odotamme tämän jatkuvan myös tulevina vuosina. Tuloskasvua ajaa liikevaihdon kasvu sekä tehtyjen investointien myötä parantuva tehokkuus ja kannattavuus. Osakkeen arvostuskuva (2023e EV/EBIT 9x ja tuotto-odotus >15 %) puoltaa myös edelleen positiivista näkemystä lyhyen aikavälin kohonneesta epävarmuudesta huolimatta.
Hyvää kasvua alihankinnan ja yritysostojen vetämänä
Digian Q1-liikevaihto kasvoi 7 % vertailukaudesta 41,2 MEUR:oon ja jäi hienoisesti ennusteestamme. Kasvua tuki yritysostot ja orgaanisesti liikevaihto kasvoi arviomme mukaan 5 % alihankinnan ja rekrytointien vetämänä. Liikevaihdon kasvua hidasti arviomme mukaan Digia Business Enginen käyttöönotto. Käyttöönotto vaati huomattavia panostuksia henkilöstön koulutukseen mikä taas laski laskutusasteita, joskin yhtiö paikkasi tätä suuremmalla alihankinnan osuudella. Henkilöstömäärä kasvoi Most Digital -yritysoston vetämänä 34:llä Q2:lla 1397:een edellisestä neljänneksestä. Osaajamarkkinan osalta yhtiö kommentoi rekrytoinnin vetävän hyvin, mutta vaihtuvuuden hidastavan henkilöstön kasvua.
Kannattavuus jäi odotuksista oletettavasti pitkälti kertaluonteisista syistä johtuen
EBITA-liikevoitto oli Q2:lla 2,1 MEUR tai 5,2 % liikevaihdosta (Q2’21: oik. 9,7 %) ja jäi selkeästi alle 4,2 MEUR:n ennusteemme. Kannattavuutta painoi oman henkilöstön koulutus laajamittaiseen omaan liiketoiminta-alustaan ja suuremmat sairaspoissaolot koronaan liittyen. Kyseiset kuluvastatuulet tulisi arviomme mukaan olla ohimeneviä. Lisäksi arvioimme suuremman alihankinnan käytön painaneen kannattavuutta, mikä kuitenkin toisaalta tuo hyvää joustavuutta äkkinäisiin kysynnän vaihteluihin.
Odotamme vahvaa tuloskasvua lähivuosina tehtyjen investointien tukemana
Digia toisti Q2:n heikosta kannattavuudesta huolimatta ohjeistuksen ja arvioi liikevaihdon kasvavan edellisvuodesta ja EBITA-%:n olevan yli 10 % liikevaihdosta. Laskimme tulosennustettamme kuluvalle vuodelle pääosin heikosta Q2:sta johtuen. Odotamme yhtiön palaavan kannattavammalle (EBITA yli 10 % liikevaihdosta) kasvu-uralle jälleen H2:lla. Lisäksi lisäsimme Productivity Leap- yritysoston ennusteisiimme. Arvioimme Digian liikevaihdon kasvavan 9 % yritysostojen tukemana vuonna 2022. Lisäksi odotamme EBITA-%:n laskevan 10,2 %:iin strategian mukaisten investointien, koulutusten, kulurakenteen palautumisen ja heikkokatteisemman yritysoston painamana vuonna 2022 (2021 EBITA: 11,4 %) ja olevan juuri ja juuri linjassa ohjeistuksen kanssa. Vuosina 2023-24 odotamme noin 15 %:n tuloskasvua liikevaihdon kasvun ja paremman kannattavuuden vetämänä. Keskeisimmät riskit liittyvät osaajien saatavuuteen ja vaihtuvuuteen, investointien tuottavuuteen, projekteihin ja yritysostoihin.
Arvostuskuva puoltaa positiivista näkemystä
Digia on vankistanut profiilinsa laadukkaaksi tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee osakkeen arvostusta. Osakkeen riskitasoa laskee painopisteen muutos projekteista kohti palvelu- ja ylläpitoliiketoimintaa ja yli 3 vuotta jatkunut hyvä kehitys. Ennusteillamme osakkeen oikaistut P/E- ja EV/EBIT-kertoimet vuodelle 2023e ovat 11x ja 9x tai 7 % alle suomalaisten verrokkien, mikä on absoluuttisesti ja suhteellisesti maltillinen arvostus. Tuotto-odotus, joka muodostuu tuloskasvusta (15 %) ja osinkotuotosta (3 %) puoltaa myös positiivista näkemystä osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Digia
Digia on vuonna 1990 perustettu pääasiassa Suomen markkinalla toimiva ohjelmisto ja IT-palveluyhtiö. Yhtiön tarjonta kattaa pitkälle IT:n elinkaaren sisältäen digitaalisten palveluiden kehityksen, integraation ja datan, liiketoiminnan taustajärjestelmät sekä ylläpitopalvelut. Yhtiö toimittaa myös kansainvälisesti. Digialla on asiakkaita erityisesti keskisuurissa ja suurissa yrityksissä valituilla toimialoilla kuten tukkukaupassa, teollisuudessa ja finanssialalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 155,9 | 169,9 | 182,4 |
kasvu-% | 12,15 % | 8,95 % | 7,33 % |
EBIT (oik.) | 17,7 | 17,5 | 21,6 |
EBIT-% (oik.) | 11,34 % | 10,32 % | 11,86 % |
EPS (oik.) | 0,55 | 0,55 | 0,67 |
Osinko | 0,17 | 0,20 | 0,23 |
Osinko % | 2,41 % | 3,89 % | 4,47 % |
P/E (oik.) | 12,74 | 9,33 | 7,62 |
EV/EBITDA | 8,97 | 7,31 | 5,54 |