Digia Q4 perjantaina - odotamme tuloskäänteen jatkuneen

Digia julkaisee Q4-raporttinsa perjantaina klo 8:00. Yhtiössä käynnistyi heikkojen vuosien 2016-2017 jälkeen viime vuonna selkeä kasvu- ja kannattavuuskäänne, kun uuden strategian perusta oli saatu kuntoon. Q4-raportilta haetaan nyt vahvistusta käänteen jatkumiselle. Odotamme Digian liikevaihdon kasvun jatkuneen vahvana yrityskauppojen ja IT-palveluiden suotuisan markkinatilanteen vetämänä. Lisäksi arvioimme kannattavuuden positiivisen kehityksen jatkuneen edelleen nousseiden laskutusasteiden vetämänä. Yhtiön tulosinfotilaisuuden suora lähetys on seurattavissa perjantaina klo 11 alkaen InderesTV:ssä täältä.

Arvioimme Digian liikevaihdon kasvaneen 14 % 31,3 MEUR:oon (Q4’17: 27,4 MEUR) yrityskauppojen ja suotuisan markkinatilanteen myötä. Arvioimme Integration House, Avarea ja Mavisystems -yrityskauppojen vaikutuksen neljänneksen liikevaihtoon olleen noin 2 MEUR. Orgaanisen kasvun arvioimme hidastuneen noin 7 %:iin Q4:llä ensimmäisen 9 kuukauden 14 %:sta. Yhtiön alkuvuoden rekrytointivauhdin perusteella orgaanisessa kasvussa on hidastumisen paineita, mutta Digialla on vielä näkemyksemme mukaan selkeästi varaa parantaa liikevaihtoaan käyttöasteiden tehostumisen kautta.

Näkemyksemme mukaan osakkeen tärkein ajuri lyhyellä tähtäimellä on kannattavuuden paraneminen. Ennustamme liikevoiton olleen Q4:llä 2,6 MEUR (Q4’17: 1,2 MEUR). Liikevoitto-%:n ennustamme nousseen tuntuvasti 8,1 %:iin, sillä vertailukauden lukua (4,3 %) rasittivat tietyt projektihaasteet. Digia on pystynyt hyvin parantamaan kannattavuutta vuoden ensimmäisellä puoliskolla muun muassa pääasiassa nousseiden käyttöasteiden ja paremman projektihallinnan myötä. Kannattavuuden suurin riski etenkin vuosineljännestasolla liittyy projektihallintaan.

Digian tavoitteena on jakaa konsernin vuosituloksesta vähintään 30 % osinkoina. Arvioimme Digian maksavan osinkoa 0,08 euroa osakkeelta (2017: 0,04 euroa), mikä vastaa noin 38 %:n osingonjakosuhdetta. Matalahko osinkoarviomme perustuu H1’18:n lopun taserakenteeseen sekä yhtiön kasvustrategiaan, jota yhtiö on toteuttanut kuudella yritysostolla viimeisen reilun parin vuoden aikana.

Arvioimme Digian ohjeistavan liikevaihdon jatkavan kasvuaan ja liikevoiton paranevan vuoteen 2018 verrattuna. Ennustamme Digian liikevaihdon kasvavan 6 % ja liikevoiton nousevan 21 %. Kannattavuusparannusta ajaa arviomme mukaan edelleen nousevat laskutusasteet.

Tulosennusteillamme yhtiön vuoden 2018-2019 P/E-kertoimet ovat 14x ja 11x ja vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 11x ja 9x. Osakkeen tulospohjainen arvostustaso on noin 20 % alle sektorin vuosille 2018-2019. Viime vuoden hyvän käänteen myötä kasvaneen luottamuksen myötä pidämme nykyistä riski/tuotto-suhdetta edelleen hyvänä.