Digia: tuloskasvunäkymät edelleen hyvät
Toistamme Digian lisää-suosituksen ja 4,0 euron tavoitehinnan hieman odotuksia pehmeämmästä Q3:sta huolimatta. Digian Q3-liikevaihto kasvoi vahvasti ja oli linjassa odotuksiin, mutta kannattavuus jäi vertailukauden tasolle yrityskaupan integraation painamana. Odotamme yhtiön palaavan kannattavuusparannuspolulle loppuvuoden aikana. Näemme edelleen Digialla potentiaalia hyvään tuloskasvuun ja yhtiön palvelutarjooma ja strategia istuvat IT-markkinan trendeihin hyvin. Lähes ennallaan olevilla ennusteillamme osakkeen arvostus (2020e P/E 10x) on edelleen selvästi alle sektorin tasojen ja osake on houkuttelevasti hinnoiteltu.
Kannattavuus jäi odotuksista Q3:lla yrityskaupan integraation painamana
Digian Q3-liikevaihto kasvoi 17 % vertailukaudesta ja oli 29,5 MEUR. Liikevaihto kasvoi orgaanisesti 7 %, mikä on markkinatilanteen kontekstissa edelleen hyvä vauhti. Yhtiö kasvoi kaikilla viidellä palvelualueella. Liikevoitto oli Q3:lla 1,8 MEUR tai 6,1 % liikevaihdosta (Q3’18: 6,1 %) ja jäi 2,2 MEUR:n ennusteestamme. Kannattavuutta painoi Accountorin yrityskaupan mittava integraatio, joka yhtiön mukaan eteni ripeästi neljänneksen aikana. Digian toimitusjohtajan videohaastattelu on katsottavissa tästä.
Positiivinen kehitys jatkuu
Digian liikevaihdon vahva kasvu ja tulosparannusten putki on jatkunut nyt 7 neljännestä, vaikka kannattavuus jäi Q3:lla vertailukauden tasolle. Accountor Enterprise Solutionsin integraation negatiivisen vaikutuksen pitäisi pienentyä Q4:llä ja pienten kulusynergioiden alkaa realisoitua tämän jälkeen. Integraatio vaikutti lähes 400 henkilöön, mikä sitoi työntekijöitä laskuttavasta työstä ja painoi laskutusasteita. Ensi vuonna epäorgaanisen kasvun lisäksi yhtiön eri osaamisten hyvä kysyntä, laskutusasteiden nousu ja orgaaninen rekrytointi tukee kasvun ja kannattavuuden positiivisen kehityksen jatkumista.
Hyvää tuloskasvua liikevaihdon kasvun ja kannattavuuden kautta
Ennusteemme laski hienoisesti kuluvalle vuodelle Q3:n myötä, mutta muutoin ennusteemme ovat ennallaan. Odotamme Digian liikevaihdon kasvavan 18 % yrityskauppojen (10 %-yksikköä) tukemana ja liikevoiton nousevan 10,3 MEUR:oon (2018: 6,5 MEUR) vastaten 7,8 %:n liikevoittomarginaalia (2018: 6,5 %) vuonna 2019. Yhtiö saavuttaa näin ollen näkemyksemme mukaan helposti ohjeistuksensa, joka odottaa liikevaihdon kasvun ja liikevoiton paranemisen jatkuvan vuodesta 2018. Arviomme mukaan yhtiöllä on myös lähivuosina edellytykset hyvään noin 15 %:n vuotuiseen tuloskasvuun (2019e tasoon nähden) perustuen hieman IT-markkinaa nopeampaan kasvuun, yrityskauppoihin ja paranevaan tehokkuuteen (EBIT % 2019e 7,6 % ja 2021e 8,9 %).
Tuotto-odotus edelleen houkutteleva
Digian profiili on muuntautumassa käänneyhtiöstä vähitellen tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee arvostusta. Nykyinen 14x P/E-luku (2019e) yhdistettynä lähivuosien ennustettuun yli 15 %:n tuloskasvuun, 3-5 %:n osinkotuottoon ja arvostuskertoimien nousuvaraan tarjoavat edelleen riskeihin nähden houkuttelevan tuotto-odotuksen. Tavoitehinnallamme vastaavat P/E-kertoimet vuosille 2019-2020 ovat 15x ja 11x tai 7 % 22 % alle verrokkien, mikä on myös riittävä positiivisen näkemyksen toistamiseen. Lisäksi yhtiön vahva rahavirta antaa hyvät edellytykset suhteellisen osinkoon tai kasvun kiihdyttämiseen yrityskaupoin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Digia
Digia on vuonna 1990 perustettu pääasiassa Suomen markkinalla toimiva ohjelmisto ja IT-palveluyhtiö. Yhtiön tarjonta kattaa pitkälle IT:n elinkaaren sisältäen digitaalisten palveluiden kehityksen, integraation ja datan, liiketoiminnan taustajärjestelmät sekä ylläpitopalvelut. Yhtiö toimittaa myös kansainvälisesti. Digialla on asiakkaita erityisesti keskisuurissa ja suurissa yrityksissä valituilla toimialoilla kuten tukkukaupassa, teollisuudessa ja finanssialalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.10.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 112,1 | 131,1 | 148,3 |
kasvu-% | 18,60 % | 16,97 % | 13,11 % |
EBIT (oik.) | 6,5 | 9,6 | 12,8 |
EBIT-% (oik.) | 5,79 % | 7,31 % | 8,63 % |
EPS (oik.) | 0,18 | 0,27 | 0,37 |
Osinko | 0,07 | 0,10 | 0,13 |
Osinko % | 2,46 % | 1,92 % | 2,50 % |
P/E (oik.) | 16,25 | 19,60 | 14,08 |
EV/EBITDA | 10,91 | 10,87 | 8,62 |