Duell vauhdittaa kasvua pienellä yritysostolla
Duell tiedotti keskiviikkona ostaneensa hollantilaisen motocross- ja offroad-tuotteiden jakelija Techno Motor Veghel BV:n. Kauppa on näkemyksemme mukaan yhtiön strategian mukainen ja tarjontaa hyvin täydentävä. Yritysostokohteen lukuja tai kauppahintaa ei julkistettu, joten taloudellisista lähtökohdista sen tarkka arviointi on haastavaa.
Yrityskaupan avulla Duell laajentuu motocross-markkinoille erityisesti Benelux-alueelle. Käsityksemme mukaan Techno Motor Veghelilla on alueella hyvä asema nimenomaan motocross-markkinoilla ja etenkin Hollannissa, jossa yhtiö toimii lukuisten motocross-ratojen ympäröimänä Veghelissä. Hollannin lisäksi yhtiö jakelee tuotteita muihin Euroopan maihin.
Duellin mukaan yrityskaupalla on usean miljoonan euron vaikutus sen liikevaihtoon ja sen jo ennestään mittava maahantuontivalikoima täydentyy uusilla merkittävillä tuotemerkeillä. Arviomme mukaan yrityskaupalla Duell halusikin laajentaa sen tuotemerkkiportfoliota että vahvistaa jakelukanavia maissa, joissa yhtiö jo osin toimii. Maantieteellisen peittonsa ansiosta Duellilla on arviomme mukaan edellytykset jaella Techno Motor Vehgelin tuotteita laajemmalle asiakaskunnalle, minkä lisäksi yrityskauppa vahvistaa Duellin oman brändiportfolion myyntikanavia Techno Motor Veghelin toimintamaissa. Tätä taustaa vasten arvioimmekin yrityskaupan myynnillisen synergiapotentiaalin hyväksi ja pidämme yrityskauppaa yhtiön kasvustrategian mukaisena.
Lehdistötiedote ei avannut ostettavan kohteen lukuja tarkemmin, mutta arvioimme Techno Motor Veghelin liikevaihdon olevan alle 5 % Duellin omasta liikevaihdosta. Vuoden 2021 pro forma liikevaihdolla (102 MEUR) tämä tarkoittaisikin, että liikevaihto asettuu karkeasti 3-5 MEUR:n haarukkaan. Pienemmän kokoluokan toimijoiden kannattavuutta arviomme mukaan rajoittaa niiden puuttuvat skaalaedut, mutta Duellin kilpailijakentän pohjalta arvioimme, että tämän kokoluokan toimijoiden kannattavuus asettuu noin 5-10 %:n tasolle liikevoittomarginaalilla mitattuna.
Tiedotteessa yritysjärjestelyn kauppahintaa ei avattu, joten kaupan arvostustaso ei ole tiedossa. Luotamme kuitenkin yhtiön pitäneen kiinni aiemmin toteutettujen yritysostojen maltillisesta arvostuksesta, joka on ollut keskimäärin noin 6x EV/EBITA-kertoimella mitattuna. Tämä arvostustaso asettuisi selvästi Duellin omien kertoimien alapuolelle (2022e EV/EBITA ~ 14x) ja olisi absoluuttisesti matala. Tämä antaisi hyvät edellytykset arvonluonnille pidemmällä tähtäimellä. Ostetun kohteen pientä kokoluokkaa peilaten yritysoston merkittävin arvonluontipotentiaali nojaa etenkin laajentuvan tuotemerkkiportfolion skaalaamisen ja vahvistuvien jakelukanavien potentiaalin ulosmittaamiseen.
Arvioimme alustavasti, että lyhyen tähtäimen ennusteisiimme kohdistuu varsin maltillista nousupainetta yrityskaupan seurauksena. Tarkastelemme yrityskaupan vaikutusta ennusteisiimme lähiaikoina.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Duell
Duell on vuonna 1983 perustettu moottoriurheilun (powersports) jakelija Euroopan jälkimarkkinoilla. Duell tarjoaa moottoripyörä-, ATV‑maastoajoneuvo‑ (all-terrain-vehicle), moottorikelkka-, polkupyörä- ja veneilytuotteita kuten teknisiä osia ja varaosia sekä henkilökohtaisia tarvikkeita (esimerkiksi vaatteita ja varusteita), jälleenmyyjille usealla Euroopan markkinalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut18.01.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 76,8 | 122,2 | 140,5 |
kasvu-% | 29,15 % | 59,18 % | 15,00 % |
EBIT (oik.) | 8,0 | 14,2 | 16,8 |
EBIT-% (oik.) | 10,48 % | 11,58 % | 11,97 % |
EPS (oik.) | 0,16 | 0,36 | 0,43 |
Osinko | 0,00 | 0,07 | 0,12 |
Osinko % | 205,88 % | 352,94 % | |
P/E (oik.) | 3,98 | 0,10 | 0,08 |
EV/EBITDA | 6,61 | 1,56 | 0,96 |