Efecte laaja raportti: kansainvälistymisen onnistuminen ratkaisee pelin
Toistamme Efecten lisää-suosituksen ja 5,2 euron tavoitehinnan. Efecten eteneminen on jäänyt listautumisen jälkeen odotuksia heikommaksi, kun kansainvälisen liiketoiminnan kasvun kiihdyttäminen on ottanut ennakoitua enemmän aikaa ja mittavista kasvupanostuksista ei ole saatu irti oletettua tehoa. Uudistuneen johdon ja täsmennetyn strategian myötä yhtiön kehitys on kuitenkin vakaantumassa ja pidämme osakkeen arvostusta yhtiön SaaS-liiketoiminnan vahvoihin kasvunäkymiin suhteutettuna maltillisena. Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.
Efecten ohjelmistoratkaisulla kehitetään ja digitalisoidaan organisaatioiden palveluita
Efecten jatkuvina pilvipalveluina (SaaS) toimitettavat ohjelmistoratkaisut auttavat organisaatioita hallitsemaan, mittaamaan, kehittämään ja automatisoimaan esimerkiksi IT:n, talousyksikön tai HR:n tuottamia yrityspalveluita. Yhtiö on 2010-luvulla läpivienyt onnistuneesti transformaation SaaS-liiketoimintamalliin, sekä kaupallistanut ja todentanut teknologiansa toimivuuden jo onnistuneesti suurten ja keskisuurten yhtiöiden markkinalla Suomessa, mistä on osoituksena johtava markkina-asema Suomessa ja noin 20 %:n keskimääräinen liikevaihdon kasvu vuodesta 2012. Vuoden 2017 lopulla tehdyn listautumisen myötä yhtiö aloitti strategiassaan uuden vaiheen, jonka tavoitteena on kasvattaa yhtiön liiketoimintaa voimakkaasti Keski-Euroopan ja Skandinavian markkinoilla sekä hyödyntää perusteiltaan voimakkaasti skaalautuvan SaaS-liiketoimintamallin arvonluontipotentiaali.
SaaS-murros, digitalisaatio ja liiketoimintamallien palvelullistuminen markkinan kasvuajureina
Yritysohjelmistojen voimistuva siirtymä pilvipalveluihin, digitalisaatio ja liiketoimintamallien palvelullistuminen on luonut Efecten kaltaisille SaaS-malliin erikoistuneille toimijoille merkittävän kasvumahdollisuuden ja on jakamassa kilpailukentän uudelleen. Efecten kohdemarkkina on yhtiön kokoon nähden erittäin suuri ja SaaS-transformaation myötä voimakkaassa kasvussa. Kohdemarkkinan kokonaiskasvun odotetaan olevan yli 15 % vuodessa, mutta Efecten fokusalueella eurooppalaisissa keskisuurissa organisaatioissa markkinakasvu on yli 20 % vuodessa. Kilpailuetuina Efectellä on ominaisuuksiltaan ja toimitusmalliltaan joustava SaaS-ratkaisu, matalat kokonais-kustannukset, sekä eurooppalaisuus, joiden avulla yhtiö erottuu erityisesti suurista yhdysvaltalaisista kilpailijoista.
Strategiakauden alkumetrit olleet haastavia, mutta operatiiviset trendit ovat kääntyneet parempaan suuntaan
Efecten voimakkaaseen kansainväliseen kasvuun nojaavan strategian alkumetrit ovat olleet odotuksia haastavammat, kun Saksan uusmyynnin kasvu kiihtyi vasta vuoden 2018 lopulla, Skandinavian kasvu hiipui ja strategian toteuttamiseksi tehdyt voimakkaat etupainotteiset panostukset heikensivät yhtiön tehokkuutta. Uuden johdon ja strategiatäsmennysten myötä yhtiö keskittyy nyt aiempaa selkeämmin SaaS-liikevaihdon kasvuun ja skaalautuvuuteen, mikä on vahvistanut yhtiön arvonmuodostuksen kannalta keskeisen kansainvälisen liikevaihdon kasvua ja kääntänyt kannattavuustrendin positiiviseksi.
Osake on SaaS-liiketoiminnan kasvunäkymään suhteutettuna maltillisesti hinnoiteltu
Ennustamme lähivuosille noin 22-24 %:n SaaS-kasvua, noin 15 %:n kokonaisliikevaihdon kasvua, sekä asteittain positiiviselle tasolle nousevaa kannattavuutta (EBIT-% 2019e -9 %, 2021e 0 %). Efecten EV/liikevaihto-kerroin on ennusteillamme noin 1,7x tasolla, mikä on hyvin maltillinen verrattuna pohjoismaisten ohjelmistoyhtiöiden noin 3,4x kertoimiin sekä kassavirtalaskelman (EV/S 2,6x) ja osien summan (EV/S 2,0x) indikoimiin arvostustasoihin. Pääriskinä osakkeelle näemme kansainvälisen liiketoiminnan ylösajon ja SaaS-kasvun mahdollisen hidastumisen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Efecte
Efecte on vuonna 1998 perustettu ohjelmistotalo. Yhtiö tarjoaa yrityksille pilvipohjaisia (SaaS) ohjelmistoja yrityspalveluiden hallintaan. Ohjelmisto digitalisoi yrityksen palveluprosesseja, auttaa pyyntöjen priorisoinnissa ja mahdollistaa automaation pyyntöjen ratkaisussa. Efecte toimii pääasiassa Suomessa, Pohjoismaissa ja Saksassa. Efecte on erikoistunut palvelemaan erityisesti keskisuuria eurooppalaisia yhtiöitä ja julkishallinnon toimijoita, sekä paikallisesti ja alueellisesti toimivia ulkoistettujen yrityspalveluiden tarjoajia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.10.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 12,2 | 14,0 | 16,3 |
kasvu-% | 15,17 % | 14,22 % | 16,41 % |
EBIT (oik.) | −2,1 | −1,6 | −1,1 |
EBIT-% (oik.) | −17,44 % | −11,57 % | −6,48 % |
EPS (oik.) | −0,37 | −0,27 | −0,17 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |