Efecte Q1 torstaina: Odotuksissa tasaisella kasvulla käynnistynyt vuosi

Efecte julkaisee Q1-raporttinsa torstaina 29.4. arviolta noin kello 13.00. Odotuksissamme luvassa on jälleen kasvutarinan tasaisen hyvää etenemistä. Odotamme Efecten liikevaihdon kasvun jatkuneen jälleen vahvan kansainvälisen SaaS-liikevaihdon kasvun siivittämänä. Kasvuinvestointien jatkumisen myötä ennustamme suhteellisen kannattavuuden parantuneen lievästi vertailukaudesta, vaikka yhtiön korkeakatteinen liikevaihdon kasvu tukeekin kannattavuutta. Efecten arvostus on noussut yhtiön vakaan etenemisen myötä korkealle (2021 EV/Liikevaihto 5,5x), eivätkä markkinan korkealle viritetyt odotukset jätä tilaa heikkoudelle Q1-luvuissa.

Odotamme Q1-liikevaihdon kasvaneen 8 % vertailukaudesta (2021e: 13 %). Kasvun ajurina oli ennusteessamme tutusti SaaS-kasvu, jonka ennustamme olleen 24 % erityisesti kansainvälisen kasvun myötä. Pelkästään Q4:n tilauskannalla (MRR 808 TEUR) SaaS-kasvu olisi jo ollut 21 %, joten odottamaamme kasvuun riittää hyvä perustekeminen asiakashankinnan ja laajennuksien myynnin osalta. Liikevaihtoa heikensi odotuksissamme poistuvien ylläpitotuottojen 31 % lasku 0,2 MEUR:oon (Q1’20 0,3 MEUR). Lisäksi vertailukauden palveluliikevaihto oli vielä pitkälti koronaa edeltävällä tasolla, joten odotamme sen laskeneen 5 % 1,3 MEUR:oon (Q1’20: 1,4 MEUR). Efecten palveluliikevaihdosta osa muuttuu ajan myötä SaaS-liikevaihdoksi jatkuvien palvelupakettien myynnin seurauksena ja samalla kumppanit ottavat kasvavaa roolia palvelujen toteuttajana, joten odottamamme palveluliikevaihdon vaisu kehitys ei nostata meissä huolta.

Q1 kannattavuuden odotamme vahvistuneen liikevoitolla mitattuna -9 %:iin (Q1’20: -11 %) ja käyttökatteen tasolla -6 %:iin (Q1’20 -8 %). Efecten kannattavuuskehitystä ajaa erityisesti korkeakatteinen ja skaalautuva SaaS-kasvu, jonka myötä yhtiön kiinteiden kulujen suhteellinen osuus liikevaihdosta laskee. Toisaalta yhtiö jatkaa kasvuinvestointejaan rekrytointien sekä digitaalisen myynnin ja markkinoinnin muodossa, mikä heikentää yhtiön lyhyen tähtäimen kannattavuuden kehitystä. Ennakoimme kasvuinvestointien olleen kasvuun nähden vahvinta alkuvuodesta, ja odotamme Q2-Q4:n kannattavuuden kääntävän Efecten koko vuoden suhteellisen liikevoiton positiiviseksi 1 %:iin.

Vuonna 2021 Efecte odottaa SaaS-liikevaihdon kasvavan 20-24 % (Inderes: 24 %) ja suhteellisen käyttökatteen olevan 1-4 % (Inderes: 4 %). Yhtiöllä on mielestämme selvät ajurit ohjeistukseen päästäkseen. Markkinan etenevä digitalisaatio, kilpailukykyinen tuote keskisuurille eurooppalaisille yhtiöille, digitaalisen myynnin ja markkinoinnin panostukset sekä kumppaniohjelman kehittyminen ajavat ennusteissamme Efecten skaalautuvaa kasvua lähivuosina. Lisäksi Efectellä on näytöt jo pidempään jatkuneesta SaaS-kasvusta ja kannattavuuden paranemisesta, mikä on nostanut markkinan luottamusta yhtiön skaalautuvaan kasvuun. Samaan aikaan arvostus on kuitenkin kivunnut korkealle (2021 EV/Liikevaihto 5,5x), eivätkä markkinan korkealle viritetyt odotukset mielestämme jätä tilaa heikkoudelle Q1-luvuissa.