Efecte Q3 keskiviikkona: Kasvu rauhoittuu vähintään hetkeksi

Efecte julkaisee Q3-liiketoimintakatsauksen keskiviikkona 1.11. Yhtiö tulee jatkamaan Q3:lla edelleen hallittua kasvua neutraalilla kannattavuudella. Tahmea yksityisen sektorin kysyntä, vertailukauden suuret käyttöönottoprojektit sekä yrityskauppojen piristeen hiipuminen tulevat kuitenkin hidastamaan liikevaihdon kasvuvauhtia alkuvuodesta. Efecte on toistaiseksi onnistunut navigoimaan heikommassa kysyntätilanteessa hyvin. Syksyn aikana Euroopan talousnäkymä on mielestämme yhä heikentynyt ja korot ovat jatkaneet nousussa, joten haemme raportista etenkin päivitettyä näkymää yhtiön kasvun edellytyksiin.

Liikevaihto jatkaa kasvussa SaaS-sopimuskannan kasvulla ja yrityskaupalla

Odotamme Efecten Q3-liikevaihdon vahvistuneen 11,3 % edellisvuodesta. Pieni Requeste-kauppa ei ole ennusteissamme, mutta sen vaikutus Q3:n kasvuun on arviomme mukaan marginaalinen (noin 1 %-yksikköä). Kauden kasvua on ajanut tutusti SaaS-liikevaihto, jonka odotamme kasvaneen 17 % (Q2:n lopun laskutuskannalla +15 %, Q3’23 lopun MRR ennuste: 1 410 TEUR). Arvioimme uusien asiakkaiden vastanneen edelleen kasvusta enemmistönä, minkä taustalla on Efecten nykyasiakkaiden liiketoiminnan hidastunut kasvu sekä onnistumiset julkisen sektorin asiakkuuksien hankinnassa. Palveluliikevaihdon kehityksen (Q3’23 ennuste: +2 %, Q2’23: +5 %) odotamme olleen vaisua, sillä vertailukausi oli vahva suuren Kela-asiakkuuden käyttöönoton tuomien palvelutulojen myötä.

Kasvuinvestointien hidastuminen alkaa hitaasti näkymään kannattavuudessa

Q3:n kannattavuuden odotamme käyttökatteella mitattuna pysytelleen vielä vertailukauden tasolla 1,9 %:ssa. Requeste-kaupan mahdolliset kulut eivät ole ennusteissamme, joten raportissa peilaamme käyttökatteen ennustettamme yrityskauppakuluista oikaistuun käyttökatteeseen. Q3:n kannattavuutta heikentävät edelleen viime vuonna tehdyt kasvurekrytoinnit. Efecten henkilöstömäärän kasvu on julkisten lähteiden valossa toistaiseksi pysähtynyt ilman Requeste-kaupan vaikutuksia. Näemme tämän myös markkinatilanne huomioiden järkevänä. Yhtiön kasvupanosten takaisinmaksu (Q2’23 12kk liukuva LTV/CAC 5,8x) on arviomme mukaan paineessa heikomman kysynnän myötä, joten uusien kasvuinvestointien tuotto jäisi arviomme mukaan nykyhetkessä turhan heikoksi.

Ohjeistusta ja näkymiä tuskin muutetaan

Ohjelmistosektorin lyhyen aikavälin näkymiä varjostaa Euroopan heikko talousympäristö. Asiakkaiden on tilanteessa nähdäksemme luontaista suhtautua harkiten uusien toimittajien ohjelmistojen käyttöönottoihin, jotka vievät organisaatiolta huomiota vaikeassa toimintaympäristössä. Efecten etuna on ollut vahva kasvu nykyisissä asiakkaissa, onnistunut myynti vakaan kysynnän julkisen sektorin asiakkaille sekä ohjelmiston kustannushyödyt, jotka lienevät muodissa yhtiön asiakaskunnassa myös vaikeina aikoina. Yhtiön ohjeistus vuodelle 2023 pysynee edelleen ennallaan (SaaS-liikevaihdon kasvu >20 %:a, positiivinen oikaistu käyttökate). Kannattavuusohjeistus vaatii Efecteltä käytännössä jäädytettyjä rekrytointeja H2:lle, mutta tämä on julkisten lähteiden valossa myös toteutunut. Näemme siten ohjeistuksen saavuttamisen todennäköisenä. Mielenkiintomme kohdistuukin etenkin kasvunäkymän kehitykseen tulevina vuosina. Efecte on aiemmin viestinyt kasvun hidastuvan H2:n aikana. Syksyn aikana Euroopan talousnäkymä on mielestämme yhä heikentynyt ja korot ovat jatkaneet nousussa, joten haemme raportista erityisesti päivitystä yhtiön työkalupakkiin >20 %:n SaaS-kasvuun yltämiseksi.