Endomines H1 torstaina: Numerot pysyvät rumina, mutta kaivokset lähestyvät starttia

Endomines julkistaa H1-raporttinsa torstaina. Raportin numerot ovat rumia, sillä yhtiöllä ei ollut tuotannollista kaivostoimintaa alkuvuodesta käynnissä H1:llä. Endomines keskittyi H1:llä Friday- ja Pampalo -kaivosten ylösajojen valmisteluun. Yhtiö tiedotti eilen louhinnan alkaneen Fridayssa lievästi edellisestä aikataulusta myöhässä äskettäin, kun taas Pampalossa projekti on edennyt kohti loppuvuodesta tapahtuvaa tuotannon aloitusta. Siten odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa kuluvan vuoden kullan tuotannosta raportissa. Pidemmän ajan suunnitelmista emme odota oleellista uutta tietoa vielä.

Endominesilla ei ollut H1:n aikana tuotantoa käynnissä, sillä yhtiön sai rahoitustilanteensa kuntoon merkintäoikeusannin turvin vasta tammikuussa. Rahoitustilanteen korjautumisen myötä Endomines pääsi valmistelemaan tuotannon aloittamista sekä Friday-kaivoksella USA:ssa että Pampalon kaivoksella Suomessa. Tätä taustaa vasten odotamme yhtiön raportoivan H1:ltä tuntuvasta tappiosta ja selvästi negatiivisesta kassavirrasta (Q1 meni jo näillä raiteilla). Rumat alkuvuoden numerot eivät kuitenkaan tule markkinoille yllätyksenä. Endominesin seuraavan vuoden rahoitustarpeet on merkintäoikeusannin ja muiden rahoitusjärjestelyiden myötä myös turvattu. Siten tulivoimaa pitäisi mielestämme riittää kasvustrategian toteuttamiseen jo keskipitkälläkin aikavälillä, eivätkä tappiollinen tulos ja negatiivinen kassavirta aiheuta yhtiölle välittömiä ongelmia. Kuitenkin kassaa ja sen polttotahtia on syytä seurata tarkasti, sillä yhtiön rahoituksen hinta on yhä korkea.

Pampalossa kaivoksen ylösajon valmistelu vaikuttaa yhtiön tiedotteiden valossa edenneen suunnitellusti ja kaupallisen kaivostoiminnan Pampalossa pitäisi jatkua Q4:llä. Fridayn osalta yhtiö tiedotti eilen (tiedote) aloittaneensa louhinnan kaivoksella ja rikastamo on myös viimeistelyvaiheessa. Fridayssa projektin myöhästyminen näyttää kumuloituneen edelleen parilla kuukaudella, mutta tässä vaiheessa tärkeämpää on toki suunta ja nopean ylösajon edellytysten ylläpito. Yhtiö kertoi tavoittelevansa täyttä kapasiteettia Fridayssa Q3:n lopussa tai Q4:llä, mikä oli positiivista. Arviomme mukaan Endomines tulee toistamaan ohjeistuksensa kuluvan vuoden 3000-4000 unssin kullan tuotannosta H1-raportissaan, mutta Fridayn lisäviivästysten takia toteuma voi painottua haarukan alalaitaan. Osakkeen kokonaiskuvan kannalta kuluvan vuoden tuotantoa tärkeämpää on kuitenkin, että latu ensi vuoden selvää kiihdytystä varten saadaan auottua.

Endominesin hiljattain Pampalosta julkaisemien ensimmäisten kairaustulosten lisäksi malminetsintätyön tuloksia pitäisi tulla saataville myös Fridaysta ja Montanan projekteista. Pidämme mahdollisena, että yhtiö pääsee tulosten pohjalta päivittämään malmi- ja mineraalivarantoarvionsa. Tältä osin näemme odotusarvon positiivisena, kun huomioidaan projekteissa piilevä potentiaali ja toisaalta kullan hinnan asettuminen pitkän ajan keskiarvojen yläpuolelle. H1-raportissa näistä asioista on kuitenkaan tuskin saatavilla lisätietoa, mutta uuden toimitusjohtajan nimittäminen yhtiöön voi sen sijaan olla jo lähellä.