Evli: varovaisen ohjeistuksen nosto ei tullut yllätyksenä
Tarkistamme Evlin tavoitehinnan 10,5 euroon (aik. 9,5 euroa) ja toistamme lisää-suosituksemme. Perjantaina nähty ohjeistuksen nosto oli varsin yllätyksetön, eikä aiheuttanut muutoksia kuluvan vuoden ennusteisiimme. Yhtiöllä on hyvät edellytykset jatkaa operatiivista tuloskasvuaan myös ensi vuonna ja kohonneesta arvostuksesta huolimatta suhteellisen turvallinen yli 6 %:n osinkotuotto ja terveenä jatkuva tuloskasvu pitävät tuotto-odotuksen yhä riittävällä tasolla.
Ohjeistuksen nosto ei tullut yllätyksenä
Evli tarkisti perjantaina kuluvan vuoden tulosohjeistustaan ylöspäin ja uuden ohjeistuksen mukaan kuluvan vuoden vuoden liikevoiton arvioidaan ylittävän edellisvuoden tason (aik. liikevoitto vertailukauden tasolla tai yli sen). Ohjeistuksen nosto ei tullut meille yllätyksenä, sillä kuluvan vuoden likevoittoennusteemme oli jo Q3-päivityksemme jälkeen selvästi vertailukauden yläpuolella. Ohjeistuksen noston taustalla oli yhtiön mukaan Varainhoito- & sijoittaja-asiakkaat sekä Neuvonanto & yritysasiakkaat -segmenttien Q4:llä jatkunut hyvä liiketoiminnallinen kehitys ja pääomamarkkinoiden myönteinen vire. Aikaisemman ohjeistuksen alalaita oli mielestämme hyvin konservatiivinen ja se heijasteli käsityksemme mukaan viime vuoden lopulla nähtyä tilannetta, jossa markkinaympäristö heikentyi voimakkaasti.
Ennusteisiin vain pieniä tarkennuksia
Teimme ohjeistuksen noston myötä loppuvuoden ennusteisiimme vain pieniä tarkennuksia ja kokonaisuudessaan kuluvan vuoden ennusteemme ovat säilyneet ennallaan. Evlillä on mielestämme kaikki edellytykset jatkaa tervettä operatiivista tuloskasvuaan myös ensi vuonna ja keskeisimmät tuloskasvuajurit ovat näkemyksemme mukaan vahvana jatkuva uusmyynti sekä IT-järjestelmäuudistuksen tarjoamat kustannushyödyt. Neuvonanto & Yritysasiakkaat -segmentin toimeksiantokanta on käsityksemme mukaan vahvalla tasolla ja uskomme nollakorkoympäristön pitävän transaktioaktiviteetin vilkkaana myös vuonna 2020, mikä tukee segmentin tulosnäkymiä. Vuosien 2020e-2021e tulosennusteemme ovat nousseet kokonaisuudessaan noin 5 % kohonneiden AUM-ennusteidemme myötä. Tarkistimme myös osinkoennusteitamme lievästi ylöspäin kohonneita tulosennusteita ja Q3-tuloksen jälkeen täsmennettyä osingonjakopolitiikkaa heijastellen. Evlin pääomapuskurit ovat vahvat ja pidämme todennäköisenä, että yhtiö tulee jakamaan lähivuosina käytännössä koko tuloksensa osinkoina (2019e-2021e osingonjakosuhde 82-96 %).
Tuotto-odotus kurssinoususta huolimatta edelleen riittävällä tasolla
Viimeisimmän päivityksemme jälkeen nähdyn kurssinousun myötä Evlin arvostuskertoimet ovat kohonneet ylöspäin ja tulospohjainen arvostus (2020e P/E 12x) on noussut lievästi yli verrokkiryhmän. Kohonneista arvostuskertoimista huolimatta suhteellisen turvallinen ja verrokkiryhmän korkeimpiin kuuluva yli 6 %:n osinkotuotto sekä terveenä jatkuva tuloskasvu pitävät tuotto-odotuksen mielestämme yhä riittävällä tasolla. Evlin tuloskehitys on suhteellisen herkkä pääomamarkkinoiden heilunnalle perinteiseen varainhoitoon painottuvasta tuotetarjonnasta johtuen ja osakkeen keskeisimmät riskit liittyvätkin näkemyksemme mukaan nykyisen markkinatilanteen kestävyyteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Evli
Evli on pohjoismainen rahastotalo ja varainhoitaja, joka palvelee niin instituutio-, yritys- kuin yksityisasiakkaita. Meille vauraus merkitsee keinoa edistää hyvää niin yksilön kuin yhteiskunnan tasolla. Autamme yhteisöjä, yrityksiä ja yksityishenkilöitä kasvattamaan varallisuuttaan vastuullisesti, kokemukseemme, asiantuntemukseemme ja pohjoismaisiin arvoihin nojaten.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.12.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 68,5 | 73,8 | 78,2 |
kasvu-% | −4,06 % | 7,68 % | 6,06 % |
EBIT (oik.) | 19,5 | 22,1 | 25,4 |
EBIT-% (oik.) | 28,50 % | 30,02 % | 32,49 % |
EPS (oik.) | 0,70 | 0,68 | 0,81 |
Osinko | 0,61 | 0,65 | 0,70 |
Osinko % | 3,34 % | 3,60 % | |
P/E (oik.) | - | 28,62 | 23,95 |
EV/EBITDA | - | 18,09 | 15,80 |