F-Secure Q4: Kuluttajatietoturvan vahva suoritus paikkaa yritystietoturvan pehmeyttä

F-Securen aamulla julkaistu Q4-raportti oli liikevaihdon osalta hieman odotuksiamme parempi, mutta tulos jäi alle odotusten kulutason normalisoiduttua ennusteitamme nopeammin edellisten neljännesten tasosta. Koronatilanne luo yhä epävarmuutta yritystietoturvassa etenkin konsultointiin ja vuoden 2021 kasvunäkymä on hieman odotuksiamme pehmeämpi. Kuluttajatietoturva on viime neljänneksinä nostanut suoritustaan ja paikkaa yritystietoturvan kehitystä, mutta kokonaisuutena näkymät taipuvat ennusteisiimme nähden lievän pettymyksen puolelle.

F-Securen Q4-liikevaihto kasvoi 3 % 57,9 MEUR:oon, mikä oli hieman odotuksia paremmin. Yritystietoturvassa liikevaihto laski 2 % 32,0 MEUR:oon, kun ennusteemme odotti 3 %:n laskua. Koronatilanne näkyi odotetusti konsultoinnissa (-8 %), kun taas tuoteliiketoiminnan kasvu (+2 %) piristyi aavistuksen edellisestä neljänneksestä. Konsultoinnissa näkymä on alkanut paranemaan, mutta korona luo edelleen epävarmuutta lyhyen aikavälin kehityksen suhteen. Strategian kannalta tärkeiden MDR-ratkaisujen liikevaihto kasvoi ja tilauskanta saavutti vuoden korkeimman tason, vaikka koronatilanne on pidentänyt myyntisyklejä. Valtaosa yritystietoturvan liikevaihdosta tulee edelleen vakaasti kasvavista päätelaitteiden suojaustuotteista (EPP).

Kuluttajatietoturvan viimeinen neljännes oli erittäin hyvä. Liikevaihto kasvoi 11 % 25,9 MEUR:oon, mikä ylitti selvästi 6 %:n kasvuennusteemme. Sekä operaattorikanavan että suoramyynnin liikevaihto kasvoi. Raportoitu kasvu sisältää kuitenkin kertaluonteisia eriä, joiden kokoluokkaa ei raportissa avattu. Siten osa ennusteylityksestä selittyy näillä erillä.

Koronan myötä laskenut kulutaso antoi tukea F-Securen tulokselle loppuvuodesta, mutta kulutaso nousi edellisiin neljänneksiin nähden odotuksiamme nopeammin. Siten Q4:n tuloskehitys jäi melko selvästi alle meidän ja konsensusennusteen. Oikaistu käyttökate kasvoi 7,3 MEUR:oon (Q4’19: 6,6 MEUR), kun ennusteemme oli 10,6 MEUR ja konsensusennuste 9,1 MEUR. Oikaistu liikevoitto oli 4,3 MEUR, mikä vastaa 7 %:n liikevoittomarginaalia. Liiketoiminnan rahavirta (20,8 MEUR) oli Q4:llä vahvalla tasolla heijastellen kasvaneiden tilausten myötä saatuja ennakkomaksuja.

Raportoitu osakekohtainen tulos oli koko vuoden osalta 0,08 euroa (2019: 0,02 EUR). F-Securen hallitus ehdottaa 0,04 euron osakekohtaisen osingon maksamista heijastellen viime vuonna merkittävästi parantunutta kannattavuutta. Odotimme vielä tältä keväältä nollaosinkoa, mutta nostimme pienen osingon mahdollisuuden esiin tulosennakossa.

Näkymissään F-Secure ennakoi yritystietoturvassa tuoteliikevaihdon kasvavan korkeaa yksinumeroista kasvua. Myös konsultoinnin odotetaan kasvavan, mutta korona luo näkymiin edelleen epävarmuutta. Kuluttajatietoturvan odotetaan kasvavan noin samaa vauhtia kuin viime vuonna (2020: 6 %). Oikaistun käyttökatteen odotetaan säilyvän lähellä edeltävän vuoden tasoa (35,7 MEUR). Ennusteemme odotti ennen Q4-raporttia yritystietoturvan kasvavan tänä vuonna 8 %, kuluttajatietoturvan 3 % ja oikaistun käyttökatteen olevan 39,4 MEUR. Näkymien pohjalta ennusteissamme on laskupainetta yritystietoturvan kasvun sekä tuloksen osalta, kun taas kuluttajatietoturva jatkaa odotuksiamme parempaa suorittamista.