F-Secure Q4 perjantaina: Odotamme näkymien heijastelevan vakaan kasvun jatkumista
F-Secure raportoi Q4-tuloksensa perjantaina kello 8.30. Odotamme yhtiön vakaan liikevaihdon kasvun jatkuneen loppuvuodesta ja vuoden 2023 näkymien ennakoivan tasaisen kasvun jatkumista. Q4-tuloksen odotamme heikentyneen vertailukaudesta, kun kannattavuutta rasittaa jakautumisen myötä kasvanut kulurakenne. Tästä johtuen odotamme myös kuluvalle vuodelle vakaata kannattavuutta, mutta pidämme myös mahdollisena, että kannattavuusohjeistus yllättää positiivisesti ja indikoi jo tälle vuodelle parannusta.
Odotamme vakaan kasvun jatkuneen
F-Secure on ohjeistanut vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan 4-6 % ja ennusteemme (4,6 %) on linjassa tämän kanssa. Näin olleen odotamme Q4-liikevaihdon olleen 28,4 MEUR, mikä tarkoittaisi 4,5 %:n kasvua. Odotamme kumppanikanavan (2021: 79 % lv:sta) vetävän kasvua ja suoramyynnin kasvun olevan puolestaan hieman rauhallisempaa. F-Securen kasvua tukee asiakaskohtaisen liikevaihdon kasvu (TOTAL-paketin kasvava myynti) kumppanikanavassa sekä solmittujen uusien kumppanuuksien myynnin kehitys. Pientä myötätuulta raportoituihin kasvulukuihin tulee myös dollarin vahvistumisesta, sillä noin 15 % F-Securen liikevaihdosta tulee Pohjois-Amerikasta. Emme usko heikentyneen taloustilanteen olennaisesti näkyneen yhtiön liikevaihdossa ja myös historiassa kuluttajatietoturvaliiketoiminta on ollut hyvin taantumakestävää. Q3:lla yhtiö kommentoi heikentyneen kuluttajasentimentin näkyneen hieman suoramyyntikanavan (2021: 21 % liikevaihdosta) uusmyynnin hidastumisena, joka oli seurausta kannettavien tietokoneiden ja mobiililaitteiden myynnin vähenemisestä.
Itsenäisen organisaation rakentaminen näkyy vielä heikentyvässä kannattavuudessa
F-Secure on ohjeistanut vuoden 2022 oikaistun EBITA-marginaalin olevan noin 40 % ja ennusteemme on 40,1 %:ssa. Siten odotamme Q4:n oikaistun liikevoiton olleen 10,0 MEUR (Q4’21: 11,0 MEUR), mikä vastaisi 35,4 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (Q4’21: 40,3 %). Heikentyvän kannattavuuden taustalla on kasvava kulurakenne, kun yhtiö panostaa oman hallinnon ja tuotekehityksen vahvistamiseen itsenäisenä pörssiyhtiönä. Oman organisaation ja järjestelmien ylösajon lisäksi F-Secure maksaa WithSecurelle siirtymäkaudella tietyistä konsernitoiminnoista ja teknologian hyödyntämisestä sekä tuotekehityksestä palvelumaksuja, joiden kesto vaihtelee 3-18kk välillä (7/22 jakautumisesta laskettuna). Näin ollen lyhyellä aikavälillä yhtiö maksaa tietyiltä osin ”tuplakustannuksia”, joita ei kuitenkaan luokitella kertaeriksi tulosraportoinnissa.
Ennustamme F-Securen hallituksen ehdottavan 0,07 euron osakekohtaista osinkoa. Yhtiö jakautui WithSecuresta puolivälissä vuotta 2022, eikä yhtiölle allokoitu käytännössä ylimääräistä kassaa. Yhtiön liiketoimintamalli luo kuitenkin runsaasti kassavirtaa ja odotamme yhtiön kassan pulskistuneen jo selvästi yli 20 MEUR:oon vuoden loppuun mennessä (Q3’22: 14,6 MEUR). Rajallisten investointimahdollisuuksien vuoksi odotamme yhtiön jakavan pääosan voitoistaan takaisin omistajille, ja tilikauden 2022 ”puolikkaan osingon” jälkeen osinko tulee tekemään tulevina vuosina selkeän tasokorotuksen.
Odotamme vakaan kehityksen jatkuvan tänä vuonna
Raportissa luonnollisesti mielenkiinnon kohteena ovat erityisesti ohjeistus ja näkymät kuluvalle vuodelle. Nykyiset ennusteemme odottavat F-Securen liikevaihdon kasvavan vajaa 5 % 116 MEUR:oon ja kannattavuuden pysyvän vakaana (2023e: oik. EBITA 40 %). Q1:llä kannattavuutta suhteessa vertailukausiin painavat edelleen omaan organisaatioon tehdyt panostukset, mutta tämän jälkeen vertailukaudet alkavat helpottaa. Siten F-Securella voi olla myös edellytyksiä kannattavuusparannukseen tänä vuonna, kun muistetaan, että yhtiön erittäin korkealla bruttomarginaalilla (2022e: 92 %) liikevaihdon kasvu on erittäin kannattavaa. Keskipitkällä aikavälillä F-Secure tavoittelee korkeaa yksinumeroista liikevaihdon kasvua ja yli 42 %:n EBITA-marginaalia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
F-Secure
F-Secure on maailmanlaajuisesti toimiva suomalainen kyberturvallisuusyhtiö. F-Secure suunnittelee ja tarjoaa palkittuja tietoturvaan ja yksityisyydensuojaan liittyviä tuotteita ja palveluita, jotka auttavat miljoonia kuluttajia suojautumaan verkkouhilta. Tarjoamamme sisältää laajan valikoiman tietoturvatuotteita ja -palveluita liittyen loppukäyttäjän ja loppukäyttäjien ja heidän laitteiden suojaan, yksityisyydensuojaan, salasanojen ja verkkoidentiteetin hallintaan sekä reititinturvaan kuluttajan kotona verkkoon liitettyjen laitteiden suojaksi, sekä sillä on noin 16 miljoonaa tilaajaa kaikissa kanavissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.11.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 106,3 | 111,2 | 116,4 |
kasvu-% | 6,19 % | 4,56 % | 4,70 % |
EBIT (oik.) | 45,9 | 43,2 | 45,2 |
EBIT-% (oik.) | 43,19 % | 38,84 % | 38,86 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,20 | 0,20 |
Osinko | 0,00 | 0,07 | 0,17 |
Osinko % | 3,52 % | 8,54 % | |
P/E (oik.) | - | 9,98 | 9,72 |
EV/EBITDA | - | 7,92 | 6,40 |