Fodelia allekirjoitti Perniön Liha -yrityskaupan ja toteuttaa kauppaan liittyvän suunnatun annin
Fodelia kertoi 24.11. allekirjoittaneensa aiesopimukset, joiden mukaan se hankkisi 100 % omistuksen Perniön Liha Oy:stä sekä TJ Jockis Oy:stä ja sen tytäryhtiöstä Pita Factory Oy:stä. Yhtiö totesi silloin kauppojen toteutumisen edellyttävän due diligence -tarkastusta ja muiden sovittujen ehtojen toteutumista. Fodelia tiedotti tiistaina, että se on vienyt päätökseen Perniön Liha Oy:n due diligence -tarkastuksen ja kaupan osapuolet ovat allekirjoittaneet kauppasopimuksen. Perniön Liha yhdistetään Fodelia-konserniin 15.12. alkaen, eikä sillä ole vaikutusta Fodelian 2020 ohjeistukseen. Fodelia jatkaa lopullisia sopimusneuvotteluja TJ Jockis Oy:n kanssa ja tiedottaa niiden etenemisestä erikseen. Arvioimme TJ Jockis -kaupan toteutuvan lähipäivinä tai -viikkoina, jonka jälkeen tulemme päivittämään Fodelian ennusteemme, uuden osakemäärän ja näkemyksemme vastaamaan uutta kokonaisuutta.
Perniön Liha on Salossa toimiva perheyritys ja yksi Suomen vanhimmista makkaratehtaista, jonka tuotteita myydään Perniön ja Helsingin makkaratehdas -brändien alla. Yhtiön liikevaihto vuoden 2020 ennusteilla on ~6 MEUR ja käyttökate ~0,5 MEUR (EBITDA ~8 %), kun ennusteemme Fodelian vastaavista luvuista ovat 23,2 MEUR ja 2,2 MEUR (EBITDA ~9 %). Kauppahinta Perniön Liha Oy:n osakkeista on 3,3 MEUR, josta 1,5 MEUR maksetaan rahana ja 1,8 MEUR maksetaan Fodelian osakkeina. Fodelia laskee yrityskaupan toteuttamista varten liikkeelle 234 799 uutta osaketta, mikä vastaa 3,3 % Fodelian kokonaisosakemäärästä ennen osakkeiden antamista ja 3,2 % uusien osakkeiden antamisen jälkeen. Merkintähinta suunnatussa annissa on 7,73 euroa, mikä vastaa aiesopimusta edeltävän 30 kaupankäyntipäivän päätöskurssien painotettua keskiarvoa ja noin 12 %:n alennusta nykyiseen kurssitasoon (8,74 euroa).
Yhtiön mukaan TJ Jockis -kaupan toteutuminen vie pidemmän aikaa monimutkaisemman omistuspohjan takia, mutta senkin odotetaan toteutuvan aivan lähipäivien tai -viikkojen aikana. TJ Jockis Oy on holdingyhtiö, joka omistaa 100 % Pita Factory Oy:stä. Pita Factoryn tehdas Jokioisissa valmistaa kotimaisia välipalatuotteita ja pitaleipää. Pita Factoryn ennustettu 2020 liikevaihto on 1,5 MEUR ja käyttökate 0,3 MEUR. Fodelian 24.11. annetun tiedotteen mukaan molempien kauppojen yhteenlaskettu kauppahinta olisi arviolta noin 4,7 MEUR, joten Pita Factoryn osuus tästä on noin 1,4 MEUR. Fodelia aikoo laskea myös Pita Factory -kaupan rahoittamista varten liikkeelle uusia osakkeita, joiden tarkkaa määrää emme vielä tiedä. Arvioimme kokonaisuudessaan Fodelian osakemäärän dilutoituvan noin 5 % molempien kauppojen toteutumisen jälkeen.
Ostettavien yhtiöiden yhteenlasketut ennustetut 2020-liikevaihdot ovat 7,5 MEUR ja käyttökatteet 0,8 MEUR. Mikäli ostettavat yhtiöt olisivat olleet Fodelian omistuksessa vuoden 2020 alusta lähtien, olisi Fodelian 2020 liikevaihto ollut 32 % ennustettamme suurempi (30,7 MEUR vs. 23,2 MEUR) ja käyttökate 36 % ennustettamme suurempi (3,0 MEUR vs. 2,2 MEUR). Kommentoimme aiesopimusten tiedottamisen yhteydessä, että pidämme yritysostojen rahoittamista omalla osakkeella järkevänä, ottaen huomioon Fodelian nykyinen korkea arvostustaso (EV/S’20e: 2,8x, P/E’20e: 63x ja EV/EBITDA’20e: 30x) ja ostettavien yritysten selvästi matalampi arvostustaso (EV/S 0,6x ja EV/EBITDA 6x). Fodelialla on myös edessä suuria investointeja Feelian tehdaslaajennukseen (5 MEUR) ja Real Snacksin tehtaan automatisointiin (1 MEUR), minkä takia oman osakkeen käyttäminen yritysostoissa on kassatilanteenkin kannalta tällä hetkellä järkevä liike.
Fodelia ei kokenut tarpeelliseksi muuttaa pitkän aikavälin tavoitteitaan, joihin kuuluu 1) keskimäärin noin 25 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu 2) liikevoittomarginaali keskimäärin yli 10 % ja 3) liikevaihtotavoite vuodelle 2024 yli 60 MEUR. Yrityskaupat auttavat Fodeliaa kasvutavoitteiden saavuttamisessa, mutta esim. Perniön Lihan viime vuosien heikko kannattavuus (2018-2019 EBIT-% noin 2-3 %) aiheuttaa arviomme mukaan painetta Fodelian oman kannattavuustavoitteen (EBIT 10 %) saavuttamiselle. Tulemme päivittämään ennusteemme uudelle kokonaisuudelle lähipäivänä tai -viikkoina, kun molemmat yrityskaupat toteutuvat.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fodelia
Fodelia on suomalainen vuonna 2019 perustettu elintarvikeyritysten holdingyhtiö. Konsernin portfolioon kuuluvat valmisruokavalmistaja Feelia, snacks-tuotteita valmistava Real Snacks, Suomen vanhimpiin makkaratehtaisiin lukeutuva Perniön Liha sekä Fodbar, Bravedo-konsernin kanssa perustettu yhteisyritys Fodbar. Yhtiön kotipaikka on Pyhäntä ja tuotantolaitokset sijaitsevat Pyhännällä, Kokkolassa, Salossa ja Jokioisessa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 19,7 | 23,2 | 29,9 |
kasvu-% | 28,26 % | 17,79 % | 29,04 % |
EBIT (oik.) | 2,0 | 1,4 | 2,7 |
EBIT-% (oik.) | 9,97 % | 5,95 % | 8,89 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,14 | 0,28 |
Osinko | 0,07 | 0,08 | 0,12 |
Osinko % | 1,15 % | 1,55 % | 2,33 % |
P/E (oik.) | 29,39 | 37,06 | 18,50 |
EV/EBITDA | 18,29 | 18,04 | 11,26 |