Fortum julkaisi oikaistut vertailutiedot Uniper-divestoinnin johdosta
Fortum julkaisi eilen oikaistuja vertailutietoja siitä, millaiselta yhtiön avainluvut näyttävät ilman Uniperia. Fortum, Saksan hallitus ja Uniper allekirjoittivat 21.9.2022 periaatesopimuksen, jonka mukaisesti Fortum myy koko osakeomistuksensa Uniperissa Saksan valtiolle 0,5 miljardilla eurolla. Osana sopimusta Fortumin Uniperille myöntämä 4 miljardin euron laina maksetaan takaisin ja Uniper vapauttaa Fortumin 4 miljardin euron emoyhtiötakauksen. Tästä olemme kirjoittaneet mm. edellisessä päivityksessämme. Lähtökohtaisesti emme näe syytä tehdä muutoksia näkemykseemme Fortumista lukujen pohjalta, mutta lukuihin on tulossa päivityksiä lähiaikoina.
Uniper siirtyy lopetettuihin toimintoihin
Sopimuksen seurauksena Uniperia ei enää yhdistellä Fortum-konserniin, ja Uniper esitetään Q3’22-katsauksessa lopetettuna toimintona. Tämän seurauksena Fortum julkaisi oikaistun konsernin tuloslaskelman, konsernin laajan tuloslaskelman, konsernin rahavirtalaskelman ja keskeisten tunnuslukujen vertailutiedot vuoden 2021 vuosineljänneksiltä sekä vuoden 2022 ensimmäiseltä ja toiselta vuosineljännekseltä. Segmenttitiedoissa Uniper on luokiteltu lopetetuksi toiminnoksi ja Generation-segmentin lukuja on oikaistu niin että OKG raportoidaan osakkuusyhtiönä suhteellisen osuuden raportoinnin sijaan.
Tulemme tekemään tarvittavat muutokset lähiaikoina Fortum -analyysiimme. Lukuihin tulee oletettavasti paljon tarkennuksia, koska leikkasimme Uniperin edellisessä päivityksessämme karusti pois konserniluvuista. Lähtökohtaisesti iso kuva on kuitenkin ennallaan, emmekä odota muutoksia näkemykseemme Fortumista.
Tase vahvistuu merkittävästi loppuvuoden aikana
Konsernin tasetta ei ole oikaistu ja tasetta koskevat luvut eivät sisällä Uniperin dekonsolidoinnin vaikutusta, joka kirjataan Q3-osavuosikatsaukseen. Kuten yhtiö aiemmin tiedotti, Fortumin Q2-taseen perusteella laskettuna yhdistelyn päättymisen vaikutus olisi ollut noin +5 miljardia euroa ja vaikutus olisi osittain peruuttanut aiemmilta vuosineljänneksiltä Uniperin kertyneiden tappioiden vaikutusta. Uniperin tulevilla tappioilla ei ole vaikutusta Fortum-konsernin tuloslaskelman loppusummaan.
Fortum kertoi tiedotteessa lisäksi, että Uniperin osakkeet omistavan Fortum-yhtiön kokonaistappio Uniper-sijoituksesta on hieman alle 6 miljardia euroa, joka muodostuu Uniperin osakkeisiin nettona sijoitetusta noin 7,2 miljardista eurosta, 0,5 miljardin euron saatavasta kauppahinnasta sekä noin 0,9 miljardin euron osingoista Uniper-omistuksen ajalta. Tämäkään ei ollut varsinainen uutinen. Divestoinnista aiheutuva tappio pienentää emoyhtiö Fortum Oyj:n omaa pääomaa, mutta Fortum on arvioinut sen säilyvän riittävällä tasolla eikä oman pääoman ehtoiselle lisärahoitukselle ole tarvetta.
Fortum julkaisi myös taseesta tunnuslukuja, joissa ei ollut yllätyksiä. Käytännössä Fortumin tase on mielestämme kestävällä pohjalla järjestelyn toteutumisen jälkeen. Tällä hetkellä kireä likviditeettitilanne helpottuu merkittävästi, kun 4 miljardin euron laina palautuu kassaan ja yhtiö saa lisäksi 0,5 miljardia euroa Uniperin osakkeista. Tämän lisäksi Fortum tekee vahvaa operatiivista rahavirtaa Q4:llä, joten vuoden vaihteessa yhtiön tase näyttäisi hyvin erilaiselta. Luonnollisesti riskejä liittyy edelleen sähkön hinnan heiluntaan ja suojauksien vakuusvaatimuksiin, mutta viime aikoina tämäkin paine on ainakin väliaikaisesti pienentynyt merkittävästi. Ensin Uniper-järjestely täytyy kuitenkin saada kunnialla maaliin.
Järjestely pitäisi saada viimeisteltyä loppuvuoden aikana
Sovitun järjestelyn toteutuminen edellyttää vielä lopullisten sopimusten solmimisen Saksan valtion ja Uniperin kanssa sekä viranomaishyväksyntöjä useilla maantieteellisillä alueilla, mukaan lukien lupia Euroopan komissiolta sekä viimeiseksi Uniperin ylimääräisen yhtiökokouksen päätöksen. Fortum odottaa suunnitellun järjestelyn toteutuvan tämän vuoden loppuun mennessä, ja tämä on myös meidän oletuksenamme. Yllättäviä käänteitä Uniper-seikkailussa on kuitenkin ollut paljon, joten täysin varmaa ei ole mikään ennen kuin rahat ovat tilillä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fortum
Fortum Oyj on vuonna 1998 perustettu suomalainen energiayhtiö, joka on kooltaan pohjoismaiden suurin. Yhtiön liiketoimintaa ovat sähkön ja lämmön tuotanto sekä myynti, voimalaitosten käyttö- ja kunnossapitopalvelut, ja muut palvelut. Fortum tarjoaa myös kierrätys- ja jätepalveluita. Yhtiön toiminta on keskittynyt Pohjoismaihin, Baltian maihin, Venäjälle, Puolaan ja Intiaan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.09.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 112 400,0 | 8 408,8 | 9 596,0 |
kasvu-% | 129,32 % | −92,52 % | 14,12 % |
EBIT (oik.) | 2 536,0 | 1 571,5 | 2 479,8 |
EBIT-% (oik.) | 2,26 % | 18,69 % | 25,84 % |
EPS (oik.) | 2,00 | −3,75 | 1,94 |
Osinko | 1,14 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | 4,22 % | ||
P/E (oik.) | 13,49 | - | 6,63 |
EV/EBITDA | 47,15 | 7,84 | 5,42 |