Fortumin tytäryhtiö Uniper ehdottaa minimiosinkoa ja ohjeistaa vahvaa tulosta 2022

Fortumin tytäryhtiö Uniper tiedotti maanantaina osinkoehdotuksesta sekä antoi ohjeistuksen vuodelle 2022. Yhtiökokoukselle ehdotetaan vuodelta 2021 maksettavaksi 0,07 euron osakekohtaista osinkoa (2020: 1,37 €), mikä vastaa noin 26 MEUR (2020: 501 MEUR) ja on samalla Saksan yrityslain mukainen minimiosinko tilikaudelta. Samalla Uniper antoi ohjeistuksen vuodelle 2022, mikä indikoi yhtiön operatiivisen tulostason pysyvän erittäin vahvalla tasolla haastavasta markkinatilanteesta huolimatta. Konsensusennusteita korkeampi tulosohjeistus vuodelle 2022 ei kuitenkaan ainakaan toistaiseksi riittänyt nostamaan Fortumin tai Uniperin osakekurssia vallitsevassa tilanteessa.

Minimiosinko sopii Fortumille

Osinkoehdotusta perusteltiin energiamarkkinan erittäin korkealla volatiliteetilla, geopoliittisella tilanteella sekä energiasiirtymän kasvaneella nopeudella, mitä kautta Uniper kiinnittää aiempaa enemmän huomioita likviditeettiin sekä investointikapasiteettiin. Fortumin kannalta minimiosingon ehdottaminen on mielestämme loogista. Fortum omistaa Uniperista yli 76 % ja yhtiö konsolidoidaan kokonaisuudessaan Fortum-konserniin. Mitä pienemmän osingon Uniper maksaa, sitä vähemmän kassavirtaa valuu konsernin ulkopuolisille Uniperin vähemmistöomistajille. Konsernin rahavirtalaskelmassa osinkojen maksu on negatiivinen tekijä, koska osa osingoista menisi vähemmistöille ja valtaosa siirtyisi käytännössä toisesta konserniyhtiöstä toiseen.

Lisäksi on tietysti huomioitava, että Fortum on rahoittanut Uniperin liiketoimintaa energiamarkkinan myllerryksessä. Näin ollen on täysin perusteltua vakaannuttaa myös Uniperin likviditeettitilannetta, mikä tukee myös Fortumin rahoitustilannetta. Vähemmistöomistajat päätöksestä eivät välttämättä innostu, mutta Uniperin maksaessa kuitenkin minimiosingon, päätökseen lienee vain tyytyminen. Fortumin omaan osinkoon emme näe järjestelyllä vaikutusta.

Uniper ohjeistaa vahvaa tulosta myös vuodelle 2022

Uniperin vuodelle 2022 antamassa ohjeistuksessa yhtiö odotti oikaistun liikevoiton (adjusted EBIT) olevan 1,0-1,3 miljardia euroa ja oikaistun nettotuloksen (adjusted net income) olevan 0,8-1,1 miljardia euroa. Yhtiö arvioi markkinaympäristön pysyvän haastavana, mutta näkymää tuki vahva energiantuotanto sekä kaasun välitys- ja varastointiliiketoiminta (gas midstream).

Molemmat ohjeistetut luvut olivat konsensusodotuksia korkeampia. Uniperin sivustolla saatavilla olevan Varan konsensuksen mediaani ennuste oli oikaistulle liikevoitolle 888 MEUR ja oikaistulle nettotulokselle 695 MEUR. Ero konsensusennusteisiin on huomattava, mutta markkinat suhtautuivat ainakin toistaiseksi ohjeistukseen rauhallisesti ja osakekurssit pysyivät paineessa. Nykyisessä tilanteessa Uniperin tuloskehitykseen liittyy myös ulkoisia uhkia, jotka eivät ole yhtiön kontrollissa. Korkean epävarmuuden takana on luonnollisesti Venäjän ja Ukrainan konflikti, jonka mahdollisia kerrannaisvaikutuksia on vaikea arvioida. Myös Uniperilla on merkittävää liiketoimintaa Venäjällä.

Uniper julkaisee vuoden 2021 tilinpäätöstiedotteen suunnitellusti ylihuomenna 23.2.2022. Vuoden 2021 tuloskehitystä yhtiö ei tiedotteessa kommentoinut, joten loppuvuosi on ilmeisesti sujunut aiempien odotuksien mukaisesti. Vuoden 2021 ohjeistusta Uniper päivitti edellisen kerran ennen Q3-tulosta, mistä kommentti löytyy täältä.