Fortumin Venäjän toimintojen haltuunotto varmistui toimitusjohtajan vaihdolla

Fortumin Venäjän liiketoimintojen haltuunotto sai eilen iltapäivällä vahvistuksen, kun Fortumin tytäryhtiön toimitusjohtaja vaihdettiin ilman yhtiön myötävaikutusta. Venäjä antoi eilen uuden presidentin asetuksen, jonka nojalla viranomaiset voivat väliaikaisesti hallita tiettyjen ulkomaisten yhtiöiden omaisuutta Venäjällä. Kirjoitimme asiasta eilen täällä, minkä jälkeen yhtiö tiedotti asiasta myös itse.

Fortumin venäläisen tytäryhtiön PAO Fortumin toimitusjohtaja on vaihdettu

Fortum tiedotti myöhemmin eilen, että yhtiö saanut tietoonsa venäläisen tytäryhtiönsä PAO Fortumin (Fortum PJSC) tiedotteesta, että yhtiön hallitus on vaihtanut PAO Fortumin toimitusjohtajan. Tiedotteen mukaan päätös perustuu Venäjän kansallisen valtion omaisuudenhoitoviraston 25.4.2023 päivättyyn vaatimukseen. Uuden toimitusjohtajan nimittäminen ilman Fortumin vaikutusta toimii vahvistuksena sille, että Venäjän presidentin uusi asetus on astunut voimaan ja Fortumin tytäryhtiön omaisuus on otettu väliaikaisesti viranomaisten hallintaan.

Alaskirjauksen todennäköisyys on mielestämme kasvanut

Samalla toimenpide mielestämme kuvaa sitä, ettei Fortum enää varsinaisesti kontrolloi liiketoimintaansa, vaikka se edelleen omistaa sen. Emme tiedä, miten Fortumin Venäjän omaisuuden arvo (taseessa 1,7 miljardia euroa) määritetään täysin poikkeuksellisessa tilanteessa. Kontrolli liiketoiminnasta on selvästi menetetty, mutta periaatteessa kyse on edelleen väliaikaisesta tilanteesta. Käänteet kuitenkin vahvistavat aiempaa näkemystämme siitä, että liiketoiminnan alaskirjaus on mielestämme todennäköisin lopputulos nykytilanteessa. Samalla oletamme edelleen, ettei Venäjän liiketoimintoja konsolidoida Fortum-konserniin tilanteen selkeytyessä. Odotamme kuitenkin asiasta tietoja ja yhtiön tulkintaa ennen mahdollisia toimenpiteitä. Fortum seuraa tilannetta ja julkaisee asiaan liittyvää lisätietoa heti, kun se on mahdollista.

Osakemarkkinoilla Venäjän liiketoiminnoille ei ole annettu arvoa

Kuten eilen kirjoitimme, Venäjän liiketoimintojen menettäminen ei olisi Fortumin osakkeen kannalta niin dramaattinen asia, mitä nopeasti voisi luulla. Kirjanpidollisesti Fortumin Russia-segmentin nettovarallisuuden arvo jo tehtyjen arvonalennusten jälkeen on noin 1,7 miljardia euroa, mutta osakemarkkinoilla Fortumin Venäjän liiketoiminnoille ei ole annettu markkinoilla juurikaan arvoa pitkään aikaan. Kyseenalaisen arvon lisäksi Venäjän liiketoiminnat ovat heikentäneet merkittävästi Fortumin sijoittajaprofiilia, ja yhtiön ESG-profiili paranisi voimakkaasti Venäjän poistuessa. Tätä kautta Venäjän liiketoiminnan ”arvo” voi olla jopa negatiivinen Fortumille, ja sitä kautta liiketoimintojen menettämisellä ei lähtökohtaisesti olisi huomattavaa negatiivista vaikutusta osakkeeseen. Tämän näimme myös eilisessä kurssireaktiossa, joka oli lopulta neutraali (+/- 0 %).