Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään
Yhtiö: Glaston
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 1.30 EUR
Kurssi: 1.11 EURKurssi hetkellä: 3.10.2019 - 7:33

Glastonin ilmoitus yt-neuvotteluista johtui lämpökäsittelykoneiden markkinan heikkoudesta Euroopassa. Muissa tuotteissa ja/tai alueilla menee paremmin. Kasvanut epävarmuus on joka tapauksessa saanut meidät laskemaan 2019-2021:n ennusteitamme 4-12 %:lla. Osakkeen preemio suhteessa verrokkeihin on pienentynyt ja luotamme edelleen Glastonin pitkän aikavälin näkymiin. Sijoittajilta vaadittava kärsivällisyys tosin tuli jälleen todistettua. Ennusteleikkaustemme vuoksi alennamme tavoitehinnan 1,30 euroon (aik. 1,45 euroa) lisää-suosituksen säilyessä ennallaan.   

Lämpökäsittelyssä markkinat jäähtyneet, muissa toiminnoissa parempi aktiivisuus

Glaston kertoi eilen aloittavansa yt-neuvottelut kaikissa ”vanhan” Glastonin Suomen-yksiköissä. Neuvottelut voivat johtaa 20 henkilön irtisanomiseen eli suunnilleen 10 %:n vähennykseen täkäläisessä työvoimassa. Yt-neuvottelujen taustalla on lämpökäsittelykoneiden heikko kysyntä Q3:n aikana. Näiden koneiden tilauskertymän arvellaan laskevan 20 %:lla Q3’18:lta kysynnän oltua jo tuolloin vaatimaton 12,2 MEUR. Lämpökäsittelykoneet vastaavat noin 30 %:sta nykymuotoisen Glastonin liikevaihtoa. Positiivista tiedotteessa oli, että eristyslasikoneiden kysyntä on jatkunut vahvana ja myös huoltopalvelujen kysyntä on säilynyt hyvällä tasolla.

Talousepävarmuus säikyttänyt asiakkaita Euroopassa

Glastonin mukaan lämpökäsittelykoneiden kysyntäongelmat koskevat ainoastaan EMEA-aluetta ja Pohjois-Amerikassa kysynnän kuvataan olevan normaalia. Euroopan kysyntää vaivaavat yleiset talouskasvuhaasteet ja etenkin Saksan talousennusteiden pudotus sekä brexit. Näistä syistä asiakkaat ovat lykänneet jo muutoin valmiita investointipäätöksiään. Tässä ei ole mitään uutta, sillä Glaston totesi saman asian jo Q2-tulosjulkistuksen yhteydessä elokuussa. Tilauskertymän jyrkkä lasku Q2:lla vuoden takaisesta on kuitenkin yllätys vertailukohdankin oltua pehmeä. Tulkitsemme yt-neuvottelujen merkitsevän, ettei Glaston usko tilanteen kovin pian parantuvan. Tilauskertymän kannalta on myös ikävää, että noin 3 MEUR:n arvoisen Glaston Air -koneen (jonka toimituksesta kiinalaiselle asiakkaalle odotettiin lopullista hyväksyntää jo elokuussa) tilausta ei ole vieläkään julkistettu.   

2019-2021:n liiketulosennusteemme alas 8-12 %

Näkyvyys lämpökäsittelykoneiden kysyntään on lähes nollassa ja meidän on ollut pakko ottaa kasvanut epävarmuus huomioon ennusteissamme. Glaston säilytti vielä vanhan 2019-ohjeistuksensa (vertailukelpoinen EBITA ≥11,5 MEUR). Oma ennusteemme on edelleen linjassa tämän kanssa, vaikka olemme leikanneet 12 %:lla kuluvan vuoden ennustettamme vertailukelpoiseksi EBIT:ksi. Odottamamme tulos (raportoitu EBITA 3,9 MEUR ja vertailukelpoinen 11,7 MEUR) on alentunut tuotemixin jäädessä aiempaa heikommaksi matalakatteisten suunnitteluprojektien osuuden noustua konetoimitusten sijasta. Alentuneet tilauskertymäennusteemme taas ovat johtaneet vuosien 2020-2021 liikevaihtoennusteidemme laskuun 4-5 %:lla ja EBIT-ennusteiden laskuun 8 %:lla.

Positiivisten ajureiden puute koettelee kärsivällisyyttä

Glastonin osakkeen vuoden 2020 P/E-kerroin (12x) ja EV/EBIT-kerroin (10x) ovat 9-20 % verrokkien mediaanin yläpuolella. Nähdyssä kurssipudotuksessa Glastonin preemio on pienentynyt, mutta positiivisten ajureiden esiintulo on taas lykkäytynyt. Myönteinen vire vaatisi markkinatilanteen selkiytymistä ja mainitun Glaston Air -koneen tai ensimmäisen älylasilinjan tilauksen julkistusta.

Käy kauppaa. (Glaston)

Analyytikko / Kirjoittaja

Erkki Vesola

Erkki Vesola

Analyytikko

Lisätiedot

Glaston on edelläkävijä lasinjalostuksen teknologioissa ja palveluissa. Vastaamme globaalisti rakennus-, aurinkoenergialasi-, ajoneuvo- sekä kaluste- ja laiteteollisuuden vaativimpiin lasinjalostustarpeisiin. Lisäksi hyödynnämme uusia teknologioita, jotka tuovat lasiin älyä ja kestäviä ratkaisuja. Olemme sitoutuneita tarjoamaan asiakkaillemme niin parasta tietotaitoa kuin viimeisimpiä teknologioita lasinjalostuksen alalla. Glastonin osake (GLA1V) noteerataan NASDAQ Helsinki Oy:ssä.

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 101,1 185,0 214,6
- kasvu-% -7,8% 82,9% 16,0%
Liikevoitto (EBIT) 3,7 0,1 7,5
- EBIT-% 3,7% 0,0% 3,5%
EPS (oik.) 0,10 0,07 0,09
Osinko 0,03 0,04 0,05
P/E (oik.) 20,2 15,9 12,0
EV/EBITDA 13,5 19,8 6,2
Osinkotuotto-% 1,5% 3,6% 4,5%
Uusimmat ennusteet