Glaston: näkyvyys osaan liiketoiminnasta nollassa
Glastonin ilmoitus yt-neuvotteluista johtui lämpökäsittelykoneiden markkinan heikkoudesta Euroopassa. Muissa tuotteissa ja/tai alueilla menee paremmin. Kasvanut epävarmuus on joka tapauksessa saanut meidät laskemaan 2019-2021:n ennusteitamme 4-12 %:lla. Osakkeen preemio suhteessa verrokkeihin on pienentynyt ja luotamme edelleen Glastonin pitkän aikavälin näkymiin. Sijoittajilta vaadittava kärsivällisyys tosin tuli jälleen todistettua. Ennusteleikkaustemme vuoksi alennamme tavoitehinnan 1,30 euroon (aik. 1,45 euroa) lisää-suosituksen säilyessä ennallaan.
Lämpökäsittelyssä markkinat jäähtyneet, muissa toiminnoissa parempi aktiivisuus
Glaston kertoi eilen aloittavansa yt-neuvottelut kaikissa ”vanhan” Glastonin Suomen-yksiköissä. Neuvottelut voivat johtaa 20 henkilön irtisanomiseen eli suunnilleen 10 %:n vähennykseen täkäläisessä työvoimassa. Yt-neuvottelujen taustalla on lämpökäsittelykoneiden heikko kysyntä Q3:n aikana. Näiden koneiden tilauskertymän arvellaan laskevan 20 %:lla Q3’18:lta kysynnän oltua jo tuolloin vaatimaton 12,2 MEUR. Lämpökäsittelykoneet vastaavat noin 30 %:sta nykymuotoisen Glastonin liikevaihtoa. Positiivista tiedotteessa oli, että eristyslasikoneiden kysyntä on jatkunut vahvana ja myös huoltopalvelujen kysyntä on säilynyt hyvällä tasolla.
Talousepävarmuus säikyttänyt asiakkaita Euroopassa
Glastonin mukaan lämpökäsittelykoneiden kysyntäongelmat koskevat ainoastaan EMEA-aluetta ja Pohjois-Amerikassa kysynnän kuvataan olevan normaalia. Euroopan kysyntää vaivaavat yleiset talouskasvuhaasteet ja etenkin Saksan talousennusteiden pudotus sekä brexit. Näistä syistä asiakkaat ovat lykänneet jo muutoin valmiita investointipäätöksiään. Tässä ei ole mitään uutta, sillä Glaston totesi saman asian jo Q2-tulosjulkistuksen yhteydessä elokuussa. Tilauskertymän jyrkkä lasku Q2:lla vuoden takaisesta on kuitenkin yllätys vertailukohdankin oltua pehmeä. Tulkitsemme yt-neuvottelujen merkitsevän, ettei Glaston usko tilanteen kovin pian parantuvan. Tilauskertymän kannalta on myös ikävää, että noin 3 MEUR:n arvoisen Glaston Air -koneen (jonka toimituksesta kiinalaiselle asiakkaalle odotettiin lopullista hyväksyntää jo elokuussa) tilausta ei ole vieläkään julkistettu.
2019-2021:n liiketulosennusteemme alas 8-12 %
Näkyvyys lämpökäsittelykoneiden kysyntään on lähes nollassa ja meidän on ollut pakko ottaa kasvanut epävarmuus huomioon ennusteissamme. Glaston säilytti vielä vanhan 2019-ohjeistuksensa (vertailukelpoinen EBITA ≥11,5 MEUR). Oma ennusteemme on edelleen linjassa tämän kanssa, vaikka olemme leikanneet 12 %:lla kuluvan vuoden ennustettamme vertailukelpoiseksi EBIT:ksi. Odottamamme tulos (raportoitu EBITA 3,9 MEUR ja vertailukelpoinen 11,7 MEUR) on alentunut tuotemixin jäädessä aiempaa heikommaksi matalakatteisten suunnitteluprojektien osuuden noustua konetoimitusten sijasta. Alentuneet tilauskertymäennusteemme taas ovat johtaneet vuosien 2020-2021 liikevaihtoennusteidemme laskuun 4-5 %:lla ja EBIT-ennusteiden laskuun 8 %:lla.
Positiivisten ajureiden puute koettelee kärsivällisyyttä
Glastonin osakkeen vuoden 2020 P/E-kerroin (12x) ja EV/EBIT-kerroin (10x) ovat 9-20 % verrokkien mediaanin yläpuolella. Nähdyssä kurssipudotuksessa Glastonin preemio on pienentynyt, mutta positiivisten ajureiden esiintulo on taas lykkäytynyt. Myönteinen vire vaatisi markkinatilanteen selkiytymistä ja mainitun Glaston Air -koneen tai ensimmäisen älylasilinjan tilauksen julkistusta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Glaston
Glaston on vuonna 1870 perustettu lasinjalostusteollisuuden toimija, joka tarjoaa laitteita, palveluita ja ratkaisuja rakennus-, ajoneuvo-, aurinkoenergia- sekä kaluste- ja laiteteollisuuden tarpeisiin. Lisäksi yhtiö tukee uusien, lasiin älyä integroivien teknologioiden kehittämistä. Glaston toimii globaalisti tuotannon, palveluiden ja myynnin saralla. Glastonin koneilla prosessoitua lasia toimitetaan arkkitehtuurilasi-, autolasi-, aurinkoenergia- ja laiteteollisuudelle. Suurin osa yrityksen teknologialla tuotetusta lasista toimitetaan rakennusteollisuudelle.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.10.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 101,1 | 185,0 | 214,6 |
kasvu-% | −7,80 % | 82,91 % | 15,98 % |
EBIT (oik.) | 5,5 | 7,9 | 10,7 |
EBIT-% (oik.) | 5,48 % | 4,24 % | 5,00 % |
EPS (oik.) | 0,05 | 0,07 | 0,09 |
Osinko | 0,03 | 0,04 | 0,05 |
Osinko % | 2,12 % | 4,62 % | 5,77 % |
P/E (oik.) | 31,35 | 12,43 | 9,37 |
EV/EBITDA | 10,19 | 25,65 | 4,92 |