Glaston Q1 maanantaina - ylimenokauden raportti
Glaston julkistaa Q1-raporttinsa maanantaina 29.4. kello 13:00. Käytettävissämme ei ole ollut konsensusennustetta, mutta sen merkitys olisi muutoinkin Bystronic-integraation tässä vaiheessa vähäinen. Sijoittajien mielenkiinto on tulevissa, Q1-raportin julkistuksen jälkeisissä tapahtumissa eli yhdistyneen yhtiön pro forma -lukujen esittämisessä, vuodelle 2019 annettavassa ohjeistuksessa sekä 32 MEUR:n merkintäoikeusannissa. Uskomme kahden ensin mainitun tapahtuvan toukokuussa, mutta merkintäoikeusannin toteutuminen on tuskin mahdollista ennen kesäkuuta. Säilytämme osakkeen lisää-suosituksemme sekä 2,40 euron tavoitehintamme ennen raporttia.
Päättynyt kvartaali oli Glastonin tuotteiden kysyntään liittyvien uutisten osalta hiljainen eikä yhtiö julkistanut yhtään Q1’19:lle kirjattavaa konekauppaa. Suurelta osin tämä selittyy viime syksyn Glasstec-messuilla, joihin liittyviä kauppoja tehtiin loppuvuoden aikana paljon. Glaston on ohjeistanut, että ”Q1’19:n liikevaihdon ja vertailukelpoisen liikevoiton arvioidaan olevan alhaiset johtuen Q3’18:n sekä Q4’18:n alkupuolen uusien tilauksien alhaisesta määrästä”. Oma ennusteemme on linjassa tämän kanssa. Ennustamme tilauskertymäksi 23,3 MEUR (-14 % v/v), liikevaihdoksi 23,1 MEUR (-7% v/v) ja oikaistuksi liikevoitoksi 0,6 MEUR (marg. 2,5 %). Ennusteemme raportoitu tulos sisältää kertaluonteisena eränä 1,5 MEUR Bystronic-kaupan transaktiokuluja. Osakekohtaista tulosta arvioitaessa on muistettava, että vielä Q1:n lopussa osakemäärä oli 38,7 milj. kpl kun se tällä hetkellä (suunnatun annin jälkeen) on 46,0 milj. kpl ja tulossa olevan merkintäoikeusannin jälkeen arviomme mukaan 61,9 milj. kpl.
Vaikka Bystronic konsolidoitui Glastoniin 1.4., ei 2019-ohjeistusta tulla vielä Q1-raportin yhteydessä antamaan. Sijoittajien mielenkiinto onkin markkinakommenteissa, Bystronic-integraation etenemisessä sekä älylasilinjan teknisessä edistymisessä ja ko. linjasta odotettavan ensimmäisen tilauksen ajoittumisessa. Q4-raportin yhteydessä Glaston muutti arviotaan tilauksen aikataulusta H1’19:stä kattamaan koko vuoden 2019.
Olemme jo aiemmin esittäneet alustavan ennusteen yhdistyneelle yhtiölle ja vuoden 2019 osalta tämä arvio sisältyy myös edellä olevan taulukon koko vuoden 2019 ennusteeseen. Ennusteissamme uuden Glastonin liikevaihto kasvaa keskimäärin vajaan 8 %:n vuosivauhtia 2019-2022 ja oikaistu EBIT-marginaali nousee samaan aikaan 5,7 %:sta 8,2 %:iin. Kannattavuusparannuksen taustalla on sekä hyväkatteisen älylasiliiketoiminnan kasvu että Bystronic-kaupan 4 MEUR:n synergioiden realisoituminen.
Oletuksillamme ja alustavilla ennusteillamme yhdistyneen yhtiön osakkeen hinnoittelu vaikuttaa edelleen houkuttelevalta. Vuoden 2020 P/E-kerroin (11x) ja EV/EBITDA-kerroin (7x) ovat vastaavasti 21 % ja 14 % alle verrokkien mediaanin. Myös osinkotuotto on hyvällä 4,7 % tasolla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Glaston
Glaston on vuonna 1870 perustettu lasinjalostusteollisuuden toimija, joka tarjoaa laitteita, palveluita ja ratkaisuja rakennus-, ajoneuvo-, aurinkoenergia- sekä kaluste- ja laiteteollisuuden tarpeisiin. Lisäksi yhtiö tukee uusien, lasiin älyä integroivien teknologioiden kehittämistä. Glaston toimii globaalisti tuotannon, palveluiden ja myynnin saralla. Glastonin koneilla prosessoitua lasia toimitetaan arkkitehtuurilasi-, autolasi-, aurinkoenergia- ja laiteteollisuudelle. Suurin osa yrityksen teknologialla tuotetusta lasista toimitetaan rakennusteollisuudelle.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 101,1 | 108,3 | 131,4 |
kasvu-% | −7,84 % | 7,08 % | 21,35 % |
EBIT (oik.) | 5,2 | 7,3 | 10,4 |
EBIT-% (oik.) | 5,14 % | 6,72 % | 7,89 % |
EPS (oik.) | 0,09 | 0,13 | 0,19 |
Osinko | 0,03 | 0,03 | 0,10 |
Osinko % | 2,12 % | 3,22 % | 11,36 % |
P/E (oik.) | 15,47 | 6,87 | 4,52 |
EV/EBITDA | 9,30 | 4,92 | 2,17 |