Glaston Q4: Huuru häipyy lasista
Glastonin tilauskertymän suuruusluokka oli indikoitu jo aiemmin. Q2-Q3:n heikko tilauskertymä iski nyt kunnolla liikevaihtoon ja tämä huomioon ottaen Q4:n operatiivinen kannattavuus oli yllättävänkin hyvä. Glastonin markkinat paranevat leveällä rintamalla ja näemme yhtiöllä eväät reiluun marginaaliparannukseen. Vuosien 2021-2022 ennustenostomme ovat kohtuukokoisia. Osakkeen arvostus on kaikilla mittareilla houkutteleva ja nostammekin suosituksemme lisää-tasolle ja tavoitehintamme 0,95 (0,85) euroon.
Alhaisella liikevaihdolla kohtuullinen Q4-suoritus
Glaston oli jo ennakkoon kertonut Q4’20:n tilauskertymän ylittävän vuotta aiemman tason. Nyt raportoitu kertymä merkitsi 6 %:n v/v kasvua. Laitetilaukset kasvoivat 4 % v/v ja huollon tilaukset 10 % v/v. Aiempien kvartaalien heikot tilausluvut näkyivät Q4:n liikevaihdon 19 %:n laskuna v/v. Ero omaan ennusteeseemme oli merkittävä. Laskun takana olivat kokonaan laitetoimitukset (-30 % v/v), sillä huollon liikevaihto oli jopa hienoisessa kasvussa vuoden takaisesta. Suhteessa alhaiseen liikevaihtoon Glastonin Q4-kannattavuus oli yllättävänkin hyvä. Koko vuoden 2020 tulosta tukivat kaikkiaan 12 MEUR:n kiinteiden kustannusten säästöt. Osakekohtainen tulos oli kuitenkin hieman negatiivinen, mihin verrattuna 0,02 euron pääomanpalautus per osake oli myönteistä.
Markkinat vihdoinkin myötätuulessa, ennusteita ylös
Glastonin markkinakommentit olivat optimistisia. Myönteistä on, että aktiviteetti on kohentunut myös lämpökäsittely- ja ajoneuvolasikoneissa samalla kun eristyslasikoneliiketoiminta jatkaa vahvasti. Markkinoiden toipuminen näyttäisikin kattavan Glastonin koko tuote- ja palvelupaletin. Glaston ohjeistaa vuoden 2021 liikevaihdon kasvavan vuoden 2020 170 MEUR:sta ja vertailukelpoisen EBITA:n paranevan viime vuoden 7,7 MEUR:sta. Markkinatilanteen paraneminen leveällä rintamalla ja siitä seuraava liikevaihdon kasvu, tehdyt kulusäästötoimet sekä Glastonin voimakas operatiivinen vipu tekevät varsinkin tulosohjeistuksen alarajan ylittämisestä hyvin todennäköistä. Olemme nostaneet vuosien 2021-2022 liikevaihtoennusteitamme 3-5 %:lla ja liiketulosennusteitamme 5-7 %:lla.
Arvostus houkutteleva, ajureista tukea
Glastonin osakkeen riskikorjattu kokonaistuotto-odotus on houkutteleva. Osake on myös jo vuoden 2021 P/E- ja EV/EBIT-kertoimilla arvostettu 9-12 % verrokkien alapuolelle ja arvostusdiskontto kasvaa selvästi vuoden 2022 kertoimilla. Kassavirtamallimme (DCF) indikoi osakkeen nousupotentiaaliksi nyt 27 %, mitä pidämme jo melko merkittävänä nousuvarana.
Pidämme mahdollisena, että seuraavat positiiviset ajurit tarjoavat Glastonin osakkeelle tukea alkuvuoden aikana: 1) ilmoitukset uusista konetilauksista, sillä hyvän aktiviteetin on indikoitu jatkuneen Q4:n jälkeen; 2) uuden johdon kanssa tehdyn strategiapäivityksen ja mahdollisesti uusien taloudellisten tavoitteiden julkistaminen Q1-raportin yhteydessä sekä 3) joka toinen vuosi järjestettävät Glasstec-messut Saksassa kesäkuussa, sillä näiden yhteydessä useimmiten solmitaan paljon konekauppoja.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Glaston
Glaston on vuonna 1870 perustettu lasinjalostusteollisuuden toimija, joka tarjoaa laitteita, palveluita ja ratkaisuja rakennus-, ajoneuvo-, aurinkoenergia- sekä kaluste- ja laiteteollisuuden tarpeisiin. Lisäksi yhtiö tukee uusien, lasiin älyä integroivien teknologioiden kehittämistä. Glaston toimii globaalisti tuotannon, palveluiden ja myynnin saralla. Glastonin koneilla prosessoitua lasia toimitetaan arkkitehtuurilasi-, autolasi-, aurinkoenergia- ja laiteteollisuudelle. Suurin osa yrityksen teknologialla tuotetusta lasista toimitetaan rakennusteollisuudelle.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut10.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 170,1 | 175,6 | 203,1 |
kasvu-% | −6,02 % | 3,23 % | 15,64 % |
EBIT (oik.) | 3,3 | 8,1 | 11,5 |
EBIT-% (oik.) | 1,94 % | 4,63 % | 5,67 % |
EPS (oik.) | −0,02 | 0,06 | 0,09 |
Osinko | 0,02 | 0,03 | 0,04 |
Osinko % | 2,25 % | 3,46 % | 4,62 % |
P/E (oik.) | - | 14,67 | 9,59 |
EV/EBITDA | 13,20 | 5,88 | 4,69 |