Gofore laaja raportti - menestyjä muuttuvassa ympäristössä
Toistamme Goforen lisää-suosituksen ja 9,0 euron tavoitehinnan ja julkaisemme yhtiöstä uuden laajan yhtiöraportin, joka on luettavissa täältä. Gofore on rakentanut menestyvän palveluliiketoiminnan teknologian aiheuttaman kiihtyvän toimintaympäristön muutoksen ympärille. Yhtiö eteni viime vuoden aikana jälleen kasvussaan hyvin osin yrityskauppojen vetämänä, mikä painoi kannattavuutta vuoden lopulla. Vuoden 2019 alun paluu vahvalle kannattavuusuralle oli kuitenkin ripeä ja osoittaa Goforen erottuvan organisaatiomallin toimivan tehokkaasti. Lähivuosina odotamme yhtiön edelleen kasvavan sektoria huomattavasti paremmin ja kannattavuuden olevan sektorin kärkitasoa (EBITA 15 %), mutta huomautamme markkinaympäristön muuttuneen tuloskasvun kannalta haastavammaksi. Yhtiön osakkeen tulospohjainen arvostus on tavoitehinnallamme reilut 10 % alle sektorin, mitä pidämme maltillisena huomioiden vahva tuloskasvu lähivuosina.
Gofore on digitalisaation asiantuntijayritys, joka tarjoaa asiantuntijapalveluita liittyen johdon konsultointiin, palvelumuotoiluun, digitaalisten palveluiden rakentamiseen sekä pilvisiirtymään. Goforen toiminnasta noin puolet on neuvonantoa ja puolet ohjelmistokehitykseen liittyvää teknistä toteutustyötä. Yhtiö profiloituu organisaatioiden laaja-alaiseksi digitransformaation konsultiksi, mikä erottaa sitä ohjelmistokehittäjätaloista. Yhtiö on viimeisen vuoden aikana vahvistanut tarjontaansa kahdella yrityskaupalla, vahvistaen neuvoantoa ja pääkaupunkiseudun kapasiteettia. Lisäksi yhtiö on säilyttänyt hyvän asemansa markkinan kiristyvässä osaajakilpailussa, mikä on edellytys kasvun jatkumiselle.
Näkemyksemme mukaan Gofore on onnistunut luomaan tehokkaan ja muuttuvaan toimintaympäristöön ketterästi sopeutuvan johtamis- ja organisaatiomallin, mikä heijastuu yhtiön taloudelliseen menestykseen. Tämä on isossa kuvassa vahvimpia kilpailuetuja, mitä konsulttiyhtiö voi saavuttaa. Kevyestä organisaatiosta huolimatta Gofore myös toimittaa suuria hankekokonaisuuksia suurille asiakkaille ja yhtiön palvelualueet iskevät selvästi IT-palvelumarkkinan kasvaville alueille. Suurin kysymys Goforessa on yhtiön kyky monistaa nyt saavutettua menestystä ja organisaatiomallia laajemmille markkinoille yhtiön kasvaessa suurempaan kokoluokkaan.
Gofore tavoittelee arviomaansa kohdemarkkinansa kasvua (15-25 %) nopeampaa kasvua. Yhtiön liiketoimintamalli ei skaalaudu ja yhtiön kannattavuus on jo huipputasolla, joten arvonluonnin on tultava liikevaihdon kasvusta tai yrityskaupoista. Vuonna 2019 odotamme kasvun olevan edelleen vahvaa (37 %), vaikka arvioimme liikevaihdon jäävän kunnianhimoisesta ohjeistuksesta. Kokoluokan kasvun ja heikon osaajasaatavuuden myötä odotamme kasvun hidastuvan 12-15 %:iin vuosina 2020-2021. Yhtiön organisaatiomallin ja yhtiön oman hyvän näkyvyyden tukemana odotamme EBITA-%:n säilyvän tavoitetulla erinomaisella 15 %:n tasolla lähivuosina.
Goforen kautta pääsee sijoittamaan digitalisaatiomurrokseen laadukkaan yhtiön kautta ilman, että sijoittajana tarvitsee kantaa olennaista teknologiariskiä. Ennallaan olevilla ennusteillamme osakkeen 10x EV /EBIT ja 13x P/E (2019e) yhdistettynä lähivuosien ennustettuun noin 20 %:n tuloskasvuun tarjoaa näkemyksemme mukaan hyvän tuotto/riski-suhteen osakkeelle. Yhtiön tulospohjainen arvostus on 18 % alle verrokkien tason, mikä viittaa matalaan arvostukseen huomioiden yhtiön sektoria nopeampi tuloskasvu. Lisäoptiona odotamme yhtiön jatkavan IT-palvelukentän konsolidaatiota, jossa yhtiö on tehokkaasti käyttänyt myös omaa osakettaan. Näkemyksemme mukaan yhtiön keskeisimmät riskit liittyvät yrityskauppoihin, kansainvälistymiseen ja tekijöiden saatavuuteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Gofore
Gofore on digitalisaation palveluyritys, jonka palvelut kattavat johdon konsultoinnin, digitaalisten palveluiden muotoilun ja rakentamisen, pilvipalvelut ja ohjelmistotestauksen. Goforen päämarkkina on Suomen IT-palvelumarkkina, minkä lisäksi yhtiö on ottanut askeleita kansainvälistymiseen. Goforella on vahva asiakaskunta erityisesti julkishallinnossa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 50,6 | 69,4 | 79,8 |
kasvu-% | 48,99 % | 37,22 % | 15,00 % |
EBIT (oik.) | 6,8 | 10,8 | 12,0 |
EBIT-% (oik.) | 13,44 % | 15,49 % | 15,00 % |
EPS (oik.) | 0,42 | 0,64 | 0,71 |
Osinko | 0,19 | 0,25 | 0,30 |
Osinko % | 2,25 % | 1,07 % | 1,28 % |
P/E (oik.) | 20,22 | 36,27 | 33,11 |
EV/EBITDA | 14,53 | 29,37 | 25,79 |