Gofore: Vahva suoritus on näkynyt myös arvostuksessa
Toistamme 14,5 euron tavoitehinnan ja laskemme kurssinousun myötä suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää). Gofore tarkensi viime viikolla strategiaansa ja kertoi uusista kunnianhimoisista, mutta realistisista taloudellisista tavoitteista. Gofore on sektorin kirkkainta kärkeä usealla mittarilla mitattuna ja odotamme tehokkaan suorittamisen jatkuvan lähivuosina. Nyt arvostus hinnoittelee kuitenkin jo hyvin voimakasta tuloskasvua tuleville vuosille ja näkemyksemme mukaan tuotto/riski-suhde puoltaa tällä hetkellä vähennä-suositukseen siirtymistä.
Kurssinousun myötä arvostus on kireä
Goforen kurssi on noussut 20 % yhtiön strategiapäivityksen ja uusien taloudellisten tavoitteiden jälkeen. Ennallaan olevilla ennusteillamme osakkeen arvostus on vuoden 2021 EV/EBIT- ja P/E-kertoimilla 17x ja 23x tai >60 % yli suomalaisten listattujen verrokkien. Arvostus on noussut jo yli hyväksymiemme tasojen ja merkittävästi yli verrokkien arvostuksen. Tavoitehintamme vastaa 14x EV/EBIT kerrointa vuodelle 2021. Gofore on edelleen IT-palvelusektorin suomen listattujen yhtiöiden kärkeä laadulla, kasvulla ja kannattavuudella mitattuna. Korkeamman arvostuksen hyväksyminen vaatisi entistä vahvempaa tuloskasvua tai uusia arvoa luovia yrityskauppoja.
Kunnianhimoiset, mutta realistiset taloudelliset tavoitteet
Gofore kertoi viime viikolla päivitetystä strategiasta ja taloudellisista tavoitteista. Strategia on isossa kuvassa ennallaan, mutta yhtiö tarkensi kotimaan ja kansainvälisen kasvun alueita. Gofore on tunnistanut Saksan markkinan houkuttelevaksi kasvumarkkinaksi. Lisäksi yritysostot tulevat vahvemmin esille ja konkretisoituvat taloudellisissa tavoitteissa. Goforen pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet ovat yli 20 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu, josta orgaanisen kasvun osuus on noin puolet. Yhtiö tavoittelee kansainvälistä kasvua linjassa konsernin muun liikevaihdon kanssa. Kannattavuuden osalta Goforen tavoite on 15 %:n oikaistu EBITA. Aikaisemmin Gofore tavoitteli kohdemarkkinan kasvun ylittävää liikevaihdon kasvua sekä 15 %:n EBITA-%:a. Pidämme kasvu- ja kannattavuustavoitteita hyvin realistisina yhtiölle ja ennusteemme heijastelee lähes tavoitetasoja. Koko kommentti viime viikolta luettavissa tästä.
IT-palvelusektorin ja Goforen näkymät ovat suotuisat vuosiksi eteenpäin
Koronan ylitse katsottaessa IT-markkinan kasvufundamentit arviomme mukaan vahvistuvat, kun tilanne pakottaa asiakkaita panostamaan digitaaliseen liiketoimintaan. Monilla asiakasyrityksillä korona on todennäköisesti viimeinen sysäys digitaaliselle transformaatiolle, joka ehti jo olla vuosia puheen tasolla. Goforen osaamisalueet ja strategia sopivat hyvin näihin markkinatrendeihin ja yhtiön näkymät ovat hyvät vuosiksi eteenpäin.
Odotamme yhtiön jatkavan vahvaa ja kannattavaa kasvua myös jatkossa
Pidimme ennusteet ennallaan ja ennustamme Goforen kasvavan IT-palvelumarkkinaa nopeammin lähivuosina (orgaanisesti 7 %) ja EBITA-%:n olevan noin 14 % eli lähes tavoitellulla 15 %:n tasolla. Syksyllä tehdyn Qentinel-yritysoston myötä yhtiö yltää ennusteissamme ensi vuonna 20 %:n kasvuun. Yltääkseen tavoitteidensa mukaiseen kasvuun vuosien 2022-2023 aikana vaatii se taakseen uusia yritysostoja, mihin yhtiön taseen ja kassavirran pitäisi antaa hyvin liikkumavaraa. EBITA-% on jo sektorin kärkitasoa ja näin tuloskasvu on vahvemmin liikevaihdon kasvun varassa. Nykyisillä arvostustasoilla myös oman osakkeen käyttö yritysostoissa on varteenotettava vaihtoehto.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Gofore
Gofore on digitalisaation palveluyritys, jonka palvelut kattavat johdon konsultoinnin, digitaalisten palveluiden muotoilun ja rakentamisen, pilvipalvelut ja ohjelmistotestauksen. Goforen päämarkkina on Suomen IT-palvelumarkkina, minkä lisäksi yhtiö on ottanut askeleita kansainvälistymiseen. Goforella on vahva asiakaskunta erityisesti julkishallinnossa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.12.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 64,1 | 78,3 | 93,9 |
kasvu-% | 26,66 % | 22,16 % | 20,00 % |
EBIT (oik.) | 8,0 | 11,1 | 13,0 |
EBIT-% (oik.) | 12,52 % | 14,21 % | 13,86 % |
EPS (oik.) | 0,47 | 0,64 | 0,77 |
Osinko | 0,20 | 0,25 | 0,27 |
Osinko % | 2,67 % | 1,00 % | 1,08 % |
P/E (oik.) | 16,03 | 39,07 | 32,39 |
EV/EBITDA | 10,91 | 31,81 | 25,05 |