Goforen kesäkuu sujui hieman odotuksiamme paremmin

Gofore tiedotti tiistaina sen kesäkuun liikevaihdon olleen 6,1 MEUR, mikä tarkoittaa 20 %:n kasvua vertailukaudesta. Liikevaihto ylitti lievästi 6,0 MEUR:n ennusteemme. Kasvua vauhditti odotetusti vertailukautta suurempi työpäivien lukumäärä, joita oli kesäkuussa 21 ja vertailukaudella 19. H1:llä Goforen liikevaihto kasvoi kokonaisuudessaan 12 % 37,4 MEUR:oon. Gofore tiedotti kesäkuussa isosta sopimuksesta PRH:n kanssa, jota kommentoimme aiemmin täällä.

Goforen henkilöstön lukumäärä oli 610 kesäkuun lopussa, kokonaiskapasiteetti 579 (+7 toukokuusta) ja alihankinta 71 (-4 toukokuusta). Henkilöstömäärän ja kokonaiskapasiteetin kasvu kesäkuussa olivat positiivinen yllätys, sillä odotimme kapasiteetin pysyvän toukokuuhun nähden vakaana. Kapasiteetin kasvu indikoi kysynnän olevan hyvää lähikuukausina ja koronasta huolimatta rekrytointiputki toimii. Emme ole tässä vaiheessa tehneet muutoksia loppuvuoden ennusteisiimme, mutta odotuksiamme nopeamman rekrytointitahdin perusteella ennusteissa voi olla lievää nousupainetta.

Odotamme tällä hetkellä Goforen liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 12 % 71,6 MEUR:oon ja oikaistun EBITA-liikevoiton kasvavan 14 % 9,1 MEUR:oon. Ennen kesäkuun lukuja laadittu kasvuennuste pitää sisällään vain 6 henkilön rekrytoinnin loppuvuodelle ja lievän (0,3 %-yksikön) asiakashintojen tai laskutusasteen laskun vaikutuksen laskutukseen. Ennustamme EBITA-%:n pysyvän suunnilleen viime vuoden tasolla 12,8 %:ssa, mikä on alle yhtiön historiallisen (2016-2018 ~15 %) kannattavuuden. Kannattavuutta tukee Ison-Britannian liiketoiminnan sulkeminen. Vuosina 2021-2022 ennustamme liikevaihdon kasvavan 8-9 % ja EBITA-%:n olevan 13-14 %.

Tavoitehinnallamme lasketut liikearvopoistoista oikaistut Goforen EV/EBIT-kertoimet vuosille 2020-2021 ovat 12x ja 11x. Näkemyksemme mukaan Goforen absoluuttinen ja erityisesti suhteellinen arvostus on maltillinen. Lisäksi vahva tase antaa huomattavaa liikkumavaraa yritysjärjestelyissä.