Harvia: Korona-ajan korjausprojektit vauhdittivat Harviaa
Harvia antoi torstaina pörssin sulkeutumisen jälkeen poikkeuksellisesti ennakkotietoja Q2-luvuistaan. Liikevaihto ja -tulos kasvoivat merkittävästi vertailukaudesta, kun Covid-19-pandemian aikana erilaiset kodinparannus- ja korjausprojektit lisääntyivät voimakkaasti. Q2-luvut ylittivät selvästi odotuksemme, mikä nosti jälleen luottamustamme yhtiön vahvasta laadusta ja turnauskestävyydestä. Nostimme ennusteitamme selvästi ja tarkistamme tavoitehintamme 13 euroon (aik. 11 euroa). Positiiviset merkit kannattavan kasvun jatkumisesta ja houkutteleva arvostus puoltavat lisää-suosituksen toistoa.
Q2-luvut ylittivät ennusteemme selvästi
Harvian Q2 on perinteisesti ollut myynnillisesti Q1:stä hiljaisempi, mutta Covid-19-pandemia johti kysynnän merkittäviin ja nopeisiin vaihteluihin useilla yhtiön avainmarkkinoista. Harvia julkisti siksi poikkeuksellisesti ennakkotietoa luvuistaan. Q2-liikevaihto kasvoi 50 % vertailukaudesta 25,5 MEUR:oon, josta orgaanisen kasvun osuus oli vahva 32 %. Meidän ennusteemme liikevaihdolle oli 19,8 MEUR, joten luku ylitti ennusteemme lähes 30 %:lla. Oikaistu liiketulos kasvoi 91 % 5,4 MEUR:oon. Meidän ennusteemme oikaistulle liikevoitolle oli 3,4 MEUR, joten luku ylitti ennusteemme 57 %:lla.
Covid-19-pandemian aikana erilaiset kodinparannus- ja korjausprojektit ovat lisääntyneet voimakkaasti
Yhtiön mukaan Covid-19-pandemian aikana erilaiset kodinparannus- ja korjausprojektit lisääntyivät voimakkaasti. Tästä saatiin esimakua viime viikolla Tikkurilan julkistamista vahvoista Q2-luvuista ja Keskon positiivisesta tulosvaroituksesta, missä kerrottiin rakentamisen ja talotekniikan kuluttaja-asiakaskaupan kehittyneen hyvin. Harvian mukaan liikevaihdon ja kannattavuuden myönteistä kehitystä tukivat keväällä myynnin poikkeuksellisen hyvä kehitys useilla avainmarkkinoilla. Yhtiö arvioi, että osa kasvusta on aikaistettua kysyntää, eikä sillä uskota olevan vaikutusta sauna- ja spa-markkinan pitkän aikavälin kasvuodotuksiin eikä Harvian pitkän aikavälin tavoitteisiin (liikevaihdon kasvu yli 5 % vuodessa). Yhtiön mukaan myönteisestä kokonaisvaikutuksesta huolimatta Covid-19-pandemian vaikutukset ovat edelleen selvästi nähtävissä jossain Harvian keskeisistä markkinoista. Harvian toimintakyky on säilynyt pandemiasta huolimatta hyvänä ja yhtiö on jatkanut tuottavuuden systemaattista parantamista. Tuottavuuden parantaminen näkyi vahvassa liikevoittomarginaalissa (Oikaistu EBIT H1: 21 %), joka oli noussut jo yli yhtiön pitkän aikavälin tavoitteen (EBIT 20 %).
Nostimme lähivuosien ennusteitamme selvästi, sillä aiemmat ennusteemme osoittautuivat turhan varovaisiksi
Hiljaisen jakson vuoksi yhtiö ei kommentoi lukujaan tarkemmin ennen 13.8. julkistettavaa Q2-raporttia, joten syitä vahvan suorituksen taustalla kommentoitiin melko pintapuolisesti. Odotimme koronakriisin rokottavan Harvian ja juuri ostetun EOS:n ammattiasiakkaiden tilauksia keväällä, mutta olimme ennusteissamme selvästi liian varovaisia. Hyvien suoritusten jatkuessa nostimme 2020-liikevaihtoennustettamme 6 %:lla 94 MEUR:oon. Liikevaihdon tämän vuoden vahvaa kasvua (2020e: +27 %) tukee nyt EOS-yrityskaupan lisäksi vahva orgaaninen kasvu. Tämän lisäksi nostimme oikaistua liikevoittoennustettamme 12 %:lla 18,4 MEUR:oon (EBIT 19,6 %). Harvian vahvat näytöt orgaanisesta kasvusta useilla markkinoilla sekä selvästi odotuksiamme parempi H1-kannattavuus johti myös noin 10 %:n tulosennusteiden nostoon vuosien 2021-2022 osalta, jolloin liikevaihdon kasvuennusteemme ovat 6-8 % ja EBIT-marginaaliennusteemme ~20 %.
Osakkeella on päivitettyjen tulosennusteidemme valossa edelleen varaa nousta
Päivitettyjen ennusteidemme mukaiset oikaistut 2020 ja 2021 P/E-luvut ovat 15x ja 14x. Osinkotuotot ovat 3,8 % ja 4,1 %, mitkä ovat houkuttelevalla tasolla, kun otetaan huomioon Harvian vahva tase, hyvät tuloskasvunäkymät, toimialan paras kannattavuus ja vahvat kilpailuedut. Osakkeen arvostus on mielestämme kokonaisuudessaan houkuttelevalla tasolla yhtiön vahvaan markkina-asemaan ja hyviin pitkän aikavälin tulos- ja osingon kasvunäkymiin peilattuna.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Harvia
Harvia on vuonna 1950 perustettu, liikevaihdolla mitattuna yksi maailman johtavista sauna- ja spa-markkinoilla toimivista yhtiöistä. Yhtiöllä on kattava tarjooma kiukaista ja kiuaskomponenteista aina kokonaisiin sauna- ja spa-ratkaisuihin. Harvian asiakkaita ovat niin kuluttaja-asiakkaat kuin sauna- ja spa-alan ammattilaiset. Harvian tuotteita myydään jälleenmyyntiverkoston kautta maailmanlaajuisesti.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut17.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 74,1 | 94,2 | 101,4 |
kasvu-% | 19,62 % | 27,14 % | 7,63 % |
EBIT (oik.) | 13,9 | 18,4 | 20,0 |
EBIT-% (oik.) | 18,73 % | 19,57 % | 19,73 % |
EPS (oik.) | 0,54 | 0,75 | 0,80 |
Osinko | 0,38 | 0,44 | 0,47 |
Osinko % | 3,64 % | 1,11 % | 1,18 % |
P/E (oik.) | 19,25 | 52,87 | 49,98 |
EV/EBITDA | 13,44 | 39,76 | 34,06 |