Harvia Q4 torstaina: Ennusteissa laskua vertailukaudesta, samaa tasoa Q3:n kanssa

Harvia raportoi Q4-tuloksensa torstaina noin klo 9. Odotamme yhtiöltä karkeasti ottaen samantyyppistä suoritusta kuin Q3:lla, joka on selvästi alempi kuin korona-ajan kovasta kysynnästä vauhtia saanut vertailukausi. Harvia ei anna ohjeistusta, joten raportissa ollaan lähinnä lukujen varassa. Osingon uskomme nousevan marginaalisesti viime vuodesta.

Liikevaihdon lasku Euroopassa jatkuu

Harvia kärsi Q4:llä heikentyneestä kuluttajakysynnästä sekä jakelijoiden varastojen vähentämisestä. Lisäksi vertailuluvut ovat Q1:een asti erittäin kovia korona-ajan kysynnän tukemina. Uskomme liikevaihdon kehityksen noudattaneen pitkälti Q3:n rakennetta eli Euroopassa selvää laskua, mutta USA:ssa ja muissa maissa kasvua. Kokonaisuudessaan ennustamme samaa 19 %:n liikevaihdon laskua kuin Q3:lla. Koska hinnankorotukset ovat olleet kaksinumeroisia, tämä tarkoittaa volyymeissä merkittävää pudotusta.

Marginaaliennusteemme on varovainen

Harvian oikaistu liikevoittomarginaali on säilynyt noin 19 %:n tasolla Q2-Q3’22:lla, vaikka kysyntä on laskenut selvästi. Yhtiö onkin toteuttanut runsaasti tehostamistoimia mm. henkilöstövähennyksin. Ennustamme Q4-marginaalin kuitenkin laskeneen hieman noin 18 %:n tasolle lähinnä tuotemixin heikentymisen kautta. Näemme tämän ennusteen pikemminkin varovaisena ja Harvialla on hyvät mahdollisuudet säilyttää edellisen kvartaalin taso. Konsensusennuste onkin hieman 19 %:n päällä ja siten myös liikevoiton osalta meidän ennusteemme yläpuolella. Osingon osalta uskomme marginaaliseen yhden sentin nousuun huolimatta heikentyneestä tuloksesta. Tätä tukee yhtiön hyvä taseasema ja se että osingonjakosuhde olisi tälläkin osingolla vain reilut 40 %. Toisaalta viime vuoden tason osinkokin on täysin mahdollinen eikä siis poikkeaisi oleellisesti ennusteestamme.

Näemme tuloksen ja liikevaihdon laskevan tänä vuonna

Harvialla ei ole ollut tapana antaa tulosohjeistusta ja toimitusjohtajan ollessa lähdössä kevään aikana emme usko, että Harvia nyt aloittaisi ohjeistamista. Näin ollen raportin yhteydessä tuskin saadaan kovin konkreettisia kommentteja yhtiön tämän vuoden näkymistä. Meidän ennusteissamme liikevaihto laskee 7 % ja oikaistu liiketulos noin 10 % tänä vuonna. Lasku on voimakasta vielä alkuvuodesta, kun etenkin Q1’22:n vertailuluvut ovat vielä todella hyviä. Loppuvuonna 2023 odotamme Harvian suorituksen tasaantuvan vertailukauteen nähden.