Investors House: Kassan kanssa ei hätäillä
Investors Housen (IH) alkuvuosi sujui odotustemme mukaisesti ja tulosrivit olivat linjassa ennusteisiimme. Yhtiön tase on vahva ja uusia kasvuinvestointeja kartoitetaan edelleen aktiivisesti. Osake on mielestämme pitkälti oikein hinnoiteltu, mitä heijastellen toistamme sekä 5,2 euron tavoitehintamme että vähennä-suosituksemme.
Tulosrivit osuivat lankulle
IH:n Q1-liikevaihto oli 1,8 MEUR ja jäi 2,0 MEUR:n tasolla olleesta ennusteestamme. Kiinteistöt-segmentin liikevaihto oli täysin ennusteidemme mukainen, mutta Palveluliiketoiminnan liikevaihto jäi 0,2 MEUR ennustettamme heikommaksi. Kiinteistöt-segmentissä hoitokulut olivat kuitenkin selvästi odotuksiamme matalammat ja konsernitason liikevaihtoalituksesta huolimatta nettotuotot olivat alkuvuonna 0,7 MEUR ja linjassa ennusteisiimme. IH:n raportoitu Q1-liikevoitto asettui 0,4 MEUR:oon ja oli linjassa ennusteemme kanssa. Tuloslaskelman alariveillä rahoituserät olivat odotuksiamme pienemmät, mutta vastaavasti vähemmistöille valui nettotuloksesta odotuksiamme suurempi osuus. Kokonaisuudessaan IH:n operatiivinen (EPRA) tulos asettui lopulta 0,321 MEUR:oon ja oli linjassa 0,346 MEUR:n odotuksemme kanssa.
Investointimahdollisuuksia kiikaroidaan rauhassa
Näkymien osalta IH:n Q1-raportti ei tarjonnut yllätyksiä. IH:n likviditeettitilanne ja vakavaraisuus oli maaliskuun lopussa vahva (rahavarat 11,7 MEUR ja omavaraisuus 54,3 %) ja yhtiö arvioi taseen tarjoavan sille velkavipu huomioiden noin 20-30 MEUR:n investointikapasiteetin. IH kertoi kartoittavansa edelleen investointimahdollisuuksia ja käyneensä tähän liittyen alkuvuonna alustavia keskusteluja peräti 10 yrityksen kanssa, mitkä eivät kuitenkaan ole toistaiseksi johtaneet sen pidemmälle. Yhtenä keskeisenä jarruna vaikuttaisi osaltaan toimineen myyjätahojen liian korkeat valuaatiodotukset. IH alleviivasi myös valikoivuuttaan ja kärsivällisyyttään uusien investointien suhteen.
Operatiivisissa ennusteissa ei suuria muutoksia
Lähivuosien operatiiviset ennusteemme ovat säilyneet Q1-raportin jälkeen isossa kuvassa pitkälti ennallaan ja kokonaisuudessaan odotamme IH:n operatiivisen tuloksen laskevan kuluvana vuonna noin 23 %:lla 2,2 MEUR:oon. Tuloslaskun taustalla on divestoinnit, joita Kukkula-hankkeen osakkuusyhtiön tulososuus ei riitä paikkaamaan. Vuosina 2023-2024 odotamme yhtiön nykyisiltä liiketoiminnoilta operatiivisesti vakaata tuloskehitystä ja ennustamme EPRA-tuloksen asettuvan 2,2-2,3 MEUR:oon.
Arvostuskuva on mielestämme neutraali
Olemme tarkastelleet IH:n arvostusta osien summa -laskelman, EPRA NRV -alennuksen sekä tulospohjaisen arvostustason kautta ja pidämme osaketta tällä hetkellä oikein hinnoiteltuna. Neutraalista arvostuksesta huolimatta emme kuitenkaan näe välitöntä kiirettä rynnätä takaisin ostolaidalle, vaan jäämme seuraamaan yhtiön edistymistä tulevissa kasvuhankkeissa. Näkemyksemme mukaan keskeisiä askelmerkkejä nykyistä korkeampaan arvostukseen olisivat 1) Palveluliiketoiminnan arvoa kasvattavat yritysjärjestelyt, 2) tulevissa kiinteistökehityshankkeissa/hankinnoissa onnistuminen tai 3) yli tasearvon tapahtuvat mahdolliset uudet divestoinnit.
Lue yhtiöstä julkaistu analyysiraportti täältä (premium-tilaajille)
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Investors House
Investors House on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka toimii kiinteistö- ja finanssimarkkinan koko arvoketjussa. Kiinteistömarkkinalla yhtiö toimii aina tontin hankinnasta ja rakennuttamisesta kiinteistöjen omistamiseen ja kiinteistövarallisuuden hoitoon. Finanssimarkkinalla yhtiö pyrkii hakemaan pääomakevyttä ja skaalautuvaa kasvua erityisesti uusien kiinteistörahastojen ja erilaisten yhteissijoitusinstrumenttien avulla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 9,8 | 7,9 | 8,1 |
kasvu-% | 3,16 % | −18,89 % | 2,14 % |
EBIT (oik.) | −0,5 | 2,6 | 5,1 |
EBIT-% (oik.) | −4,94 % | 33,19 % | 63,11 % |
EPS (oik.) | −0,10 | 0,26 | 0,60 |
Osinko | 1,29 | 0,31 | 0,33 |
Osinko % | 23,12 % | 5,96 % | 6,35 % |
P/E (oik.) | - | 19,94 | 8,64 |
EV/EBITDA | - | 16,15 | 6,93 |