Investors House: Kasvuhankkeet etenevät usealla rintamalla
Toistamme Investors Housen (IH) aikaisemman vähennä-suosituksemme ja asetamme tavoitehintamme 5,50 euroon (aik. 6,60 euroa). Olemme laskeneet ennusteitamme varovaisemmiksi Q1-kannattavuuspettymyksen ja koronapandemian takia. IH:n osake arvostetaan tällä hetkellä näkemyksemme mukaan alle käyvän arvon ja osakkeessa on merkittävää pitkän aikavälin nousupotentiaalia kasvuennusteidemme toteutuessa. Emme kuitenkaan odota tämän arvon realisoituvan lyhyellä aikavälillä selkeiden positiivisten kurssiajurien puuttumisen vuoksi ja jäämme odottelemaan IH:ssa parempia ostopaikkoja.
IH:n Q1-raportti oli kannattavuuden osalta meille pettymys
Q1-liikevaihto kasvoi odotustemme mukaisesti voimakkaasti, mutta kannattavuutta heikensivät kasvaneet ylläpitokulut, palveluliiketoiminnan liiketuloksen heikentyminen, lisääntyneet rekrytoinnit ja kehityspanostukset. Näiden myötä operatiivinen tulos laski vertailukaudesta ja jäi selvästi ennusteestamme. Ohjeistusta vuodelle 2020 ei odotetusti annettu. Eilen IH tiedotti erikseen käynnistävänsä strategian täsmennysprosessin ja käynnistäneensä myös toimenpiteitä, joilla tavoitellaan operatiivisen tuloksen parantamista.
Koronapandemia vaikuttaa IH:n liiketoimintaan heikentävästi
Lähdemme ennusteissamme oletuksesta, että koronapandemian pahin epidemiavaihe päättyy Q3’20:n loppuun mennessä. Pandemia tulee ajamaan Suomen talouden taantumaan ja elpyminen tulee olemaan hidasta. Arvioimme, että koronakriisi vaikuttaa heikentävästi IH:n rahastoliiketoimintaan ja laskee hetkellisesti kiinteistövarallisuudenhoidon palveluiden kysyntää. Näiden lisäksi koronakriisi voi ainakin hetkellisesti johtaa kiinteistöjen tuottovaatimusten nousuun, mikä heijastuisi negatiivisina (laskennallisina) käyvän arvon muutoksina IH:n raportoituun tulokseen. Koronapandemian aiheuttaman rahoitusmarkkinoiden turbulenssin myötä rahoituksen saatavuus on myös yleisesti heikentynyt ja sen hinta noussut, mikä vaikuttaa IH:n liiketoimintaan kasvuhankkeiden rahoituksen vaikeutuessa.
Olemme laskeneet kasvuennusteitamme varovaisemmiksi
Olemme laskeneet IH:n kuluvan vuoden ja lähivuosien ennusteitamme varovaisemmiksi koronapandemian ja Q1-pettymyksen takia. Kuluvan vuoden ja lähivuosien operatiivisen tuloksen ennusteemme laskivat 10-17 %:lla ja raportoidun tuloksen ennusteemme hieman enemmän. Ennustamme kuitenkin edelleen IH:n pystyvän jatkamaan kasvuaan vahvan taseensa (Q1’20 omavaraisuusaste 51 %) ja useiden käynnissä olevien kasvuhankkeiden turvin. Odotamme yhtiön selviävän pandemiasta lopulta suhteellisin vähäisin vaurioin.
Osakkeessa on huomattavaa potentiaalia ennusteidemme toteutuessa
Eri arvonmääritysmenetelmät antavat IH:n osakkeen käyväksi arvoksi 5,5-7,5 euroa per osake (aik. 6,6-8,6 euroa). Osien summa -arvonmääritys, johon pääasiassa pohjaamme IH:n tavoitehintamme laski 5,5 euroon aikaisemmasta 6,6 eurosta. Osakkeessa on arviomme mukaan selvää pitkän aikavälin nousupotentiaalia, mikäli lähivuosien kasvuennusteemme toteutuvat. Koronapandemian ja Q1-kannattavuuspettymyksen myötä ennusteriskit ovat kuitenkin kasvaneet ja osakkeessa ei mielestämme ole nähtävillä selkeitä positiivisia lyhyen tähtäimen kurssiajureita. Osakkuusyhtiö Ovarosta irtaantuminen voi myös painaa osaketta lyhyellä tähtäimellä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Investors House
Investors House on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka toimii kiinteistö- ja finanssimarkkinan koko arvoketjussa. Kiinteistömarkkinalla yhtiö toimii aina tontin hankinnasta ja rakennuttamisesta kiinteistöjen omistamiseen ja kiinteistövarallisuuden hoitoon. Finanssimarkkinalla yhtiö pyrkii hakemaan pääomakevyttä ja skaalautuvaa kasvua erityisesti uusien kiinteistörahastojen ja erilaisten yhteissijoitusinstrumenttien avulla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.05.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11,5 | 13,3 | 13,9 |
kasvu-% | 38,48 % | 15,67 % | 5,22 % |
EBIT (oik.) | 4,0 | 6,8 | 7,2 |
EBIT-% (oik.) | 34,49 % | 51,42 % | 51,91 % |
EPS (oik.) | 0,27 | 0,49 | 0,51 |
Osinko | 0,25 | 0,27 | 0,30 |
Osinko % | 4,16 % | 5,26 % | 5,94 % |
P/E (oik.) | 21,46 | 10,37 | 9,97 |
EV/EBITDA | 20,77 | 11,86 | 11,40 |