Investors House laaja raportti: näkyvyys kasvuun on parantunut
Toistamme Investors Housen (IH) 6,90 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme. IH:n kasvunäkymät ovat mielestämme yhtiön hankekannan, Palvelut-segmentin kasvupanostusten ja suhteellisen vahvan taseen myötä hyvät ja odotamme yhtiön yltävän lähivuosina lähelle 10 %:n kokonaistuottotavoitettaan. Ovaro-omistuksesta irtaantuminen tulee todennäköisesti aiheuttamaan kirjanpidollisen tappion yhtiölle, mutta ennustamamme vahva tuloskasvu yhdessä arvostustason nousuvaran kanssa tarjoavat kohtuullisen tuotto-odotuksen sijoittajille. Olemme tänään julkaisseet yhtiöstä laajan analyysiraportin, joka on ladattavissa maksutta täältä.
Kiinteistöalan aktiivinen sijoitusyhtiö
Investors House (IH) on alun perin vuonna 1988 perustettu kiinteistöalan aktiivinen sijoitusyhtiö, jonka keskeinen tavoite on omistaja-arvon kasvattaminen. IH toimii koko kiinteistöliiketoiminnan arvoketjussa, ja se voi allokoida pääomia arvoketjussa kulloisenkin näkemyksen mukaisesti optimaalisen omistaja-arvon luomiseksi. Liiketoiminnot organisoidaan erillisiin tytär- ja osakkuusyhtiöihin tai sijoituksiin. Yhtiö raportoi erikseen Kiinteistöt- ja Palvelut-segmenttien tuloksen. Kiinteistöt -segmenttiin kuuluvat yhtiön omassa taseessa olevat kiinteistösijoitukset ja Palvelut-segmenttiin kuuluvat rahasto- ja kiinteistövarallisuuden hoidon palvelut.
Yhtiö toimii koko kiinteistöliiketoiminnan arvoketjussa
IH erottautuu pelkästä osta ja pidä -kiinteistösijoitusyhtiöstä erityisesti sillä, että IH toimii koko arvoketjussa aina tontin hankinnasta, rakennuttamisesta ja omistamisesta kiinteistövarallisuuden hoitoon ja kiinteistörahastojen hallinnointiin. Tämä tarjoaa useampia kasvumahdollisuuksia ja mahdollistaa yhtiön tavoitteleman vähintään 10 %:n kokonaistuoton saavuttamisen. Toimintamallinsa johdosta yhtiö pystyy hyödyntämään tehokkaasti markkinoilla avautuvia mahdollisuuksia ja allokoimaan pääomia parhaaksi katsomallaan tavalla.
Odotamme IH:n kannattavuuden nousevan lähivuosina Ovaro-omistuksesta irtaantumisen myötä
Vuodesta 2018 alkaen IH:n oman pääoman tuotto heikentyi tällä hetkellä epäonnistuneelta vaikuttavan Orava Asuntorahaston (nyk. Ovaro Kiinteistösijoitus) 25 %:n osuuden hankinnan takia. IH jakoi osan Ovaro-omistuksestaan sen osakkeenomistajille joulukuussa 2019 ja se on viestinyt aikovansa irtaantua myös jäljellä olevasta Ovaro-omistuksesta. Irtaantuminen tulee todennäköisesti aiheuttamaan laskennallisen (ei kassavirrallisen) tappion IH:lle, mutta odotamme yhtiön kannattavuuden nousevan irtaantumisen myötä. IH:lla on näkemyksemme mukaan suhteellisen vahvan taseen, Palvelut-segmentin kasvupanostusten ja korkean hankekannan (noin 61 MEUR) myötä hyvät edellytykset jatkaa kannattavaa kasvua lähivuodet.
Arvostustasossa on selvää nousupotentiaalia mikäli kasvuennusteemme toteutuvat
IH:n arvostukseen positiivisesti vaikuttavia tekijöitä ovat näkemyksemme mukaan mm. kohtuullisen hyvä track record omistaja-arvon kasvattamisen ja liiketoiminnan kannattavan kasvun osalta sekä yhtiön tämänhetkiset myönteiset kasvunäkymät. Arvostukseen negatiivisesti vaikuttavia tekijöitä ovat puolestaan osakkuusyhtiö Ovaroon liittyvät riskit, yhtiön edelleen suhteellisen pieni koko, riippuvuus avainhenkilöstöstä ja osakkeen suhteellisen pieni likviditeetti (vaihtomäärä) pörssissä. Eri arvonmääritysmenetelmien vaihteluväli yhtiön osakkeen käyväksi arvoksi on 6,9-8,8 euroa. Näkemyksemme mukaan IH:n osakkeen käypä arvo on 6,9 euroa. Arvion pohjalla on osien summa -arvonmääritys, jota muut arvostusmetodit tukevat.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Investors House
Investors House on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka toimii kiinteistö- ja finanssimarkkinan koko arvoketjussa. Kiinteistömarkkinalla yhtiö toimii aina tontin hankinnasta ja rakennuttamisesta kiinteistöjen omistamiseen ja kiinteistövarallisuuden hoitoon. Finanssimarkkinalla yhtiö pyrkii hakemaan pääomakevyttä ja skaalautuvaa kasvua erityisesti uusien kiinteistörahastojen ja erilaisten yhteissijoitusinstrumenttien avulla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.12.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 8,3 | 11,1 | 12,8 |
kasvu-% | 28,33 % | 33,78 % | 15,57 % |
EBIT (oik.) | 4,9 | 5,5 | 9,5 |
EBIT-% (oik.) | 59,51 % | 49,50 % | 74,15 % |
EPS (oik.) | 0,41 | 0,44 | 0,78 |
Osinko | 0,23 | 0,25 | 0,27 |
Osinko % | 4,41 % | 4,92 % | 5,29 % |
P/E (oik.) | 12,59 | 11,54 | 6,52 |
EV/EBITDA | 13,22 | 14,52 | 9,31 |