Investors House Q2 maanantaina: näkyvyyttä kasvun jatkumiselle tarvitaan
Investors House (IH) julkaisee Q2-raporttinsa ensi maanantaina noin klo 8.00. Odotamme Q2-liikevaihdon kasvaneen selvästi vertailukaudesta ja vertailukelpoisen operatiivisen tuloksen olleen hieman vertailukauden yläpuolella. Huomiomme Q2-raportissa tulee keskittymään yhtiön kommentteihin kasvunäkymistä ja kasvusuunnitelmista. Emme tee muutoksia osakkeen aikaisempaan tavoitehintaamme tai suositukseemme ennen Q2-raporttia. Seuraa maanantaina klo 13 alkavan tulosjulkistustilaisuuden ja samana päivänä klo 14 alkavan ylimääräisen yhtiökokouksen webcast-lähetyksiä täältä.
Olemme tehneet pieniä ennustetarkennuksia IH:n Q2-ennusteisiimme ennen Q2-raporttia. IH teki H1’19:n aikana useita yhtiön mittakaavassa huomattavan kokoisia transaktioita, joiden myötä näkyvyys Q2-tuloksen tasoon ei ole täysin selkeä. Tammikuun 5,6 MEUR:n kiinteistömyynnit ovat hieman heikentävästi vaikuttaneet IH:n Q2-operatiiviseen tulokseen, mutta yhtiön yli 50 %:n osuudella omistaman IVH Kampuksen maaliskuun noin 12 MEUR:n ja toukokuun 19,5 MEUR:n kiinteistöhankinnat ovat taas tukeneet Q2:n operatiivista tulosta. Odotamme lisäksi IH:n kirjanneen Q2-kaudelle kertaluonteisia merkintäpalkkioita IVH Kampuksen toukokuun 19,5 MEUR:n sijoituksen järjestelystä.
IH:n osakkuusyhtiö Ovaron Q2:n operatiivinen tulos laski alle puoleen vertailukaudesta ja IH tulee tämän myötä kirjaamaan noin 80 TEUR vertailukautta pienemmän vaikutuksen Ovarosta Q2-tuloslaskelmaansa. Tytäryhtiö Dividend Housen (DH) osakerahastojen Q2’19 lopun AUM laski vuodentakaisesta, mutta toimitilarahaston AUM:n kasvu kompensoi tämän kehityksen kokonaan ja odotamme DH:n hallinnointipalkkioiden kasvaneen selvästi vertailukaudesta ja tämän kasvattaneen Q2-palveluliiketoiminnan tuottoja. Edelleen, IH:n tiedotteiden perusteella sen omistaman OVV Asuntopalvelut Oy:n vuokrausmäärät kasvoivat huhtikuussa 9 %, toukokuussa 14 % ja kesäkuussa 6 %. Odotamme tämän myönteisen kehityksen lievästi tukeneen operatiivista Q2-tulosta.
Päähuomiomme Q2-raportissa tulee keskittymään yhtiön tuloksen tason sijaan johdon kommentteihin kasvunäkymistä ja kasvusuunnitelmista. IH:n tase on suhteellisen vahva, sillä Q1’19:n omavaraisuusaste oli 50,5 %, minkä lisäksi kesäkuussa yhtiö myi kiinteistön 9,6 MEUR:lla ja tämän myötä yhtiöllä on huomattavasti likvidejä varoja. IH:n hallinnoima kiinteistörahasto IVH Kampus hankki toukokuussa kaksi kiinteistöä 19,5 MEUR:lla ja kesäkuussa IH tiedotti sen yhteisyritys IVH Asuntojen käynnistävän 25 asunnon kohteen rakentamisen Helsingissä. Nämä huomioidenkin IH:lla pitäisi olla taseensa puolesta hyvät edellytykset investoida uusiin kasvuhankkeisiin. Odotamme yhtiön julkaisevan ainakin yhden kiinteistörahaston vielä tämän vuoden aikana. Pidämme myös muita kasvuinvestointeja mahdollisina.
IH laski yllättäen kiinteistömyyntien takia 2019 ohjeistustaan viime kesäkuussa ja arvioi tuolloin, että 2019 operatiivinen tulos (Epra) on samalla tasolla tai hieman alhaisempi kuin vuonna 2018. Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksen Q2-raportissa. Pidämme kuitenkin todennäköisenä, että yhtiö tulee vielä loppuvuoden aikana muuttamaan ohjeistustaan, kun yhtiö tiedottaa uusista kasvuhankkeista. Mikäli näin ei (vastoin odotuksiamme) tapahtuisi tai yhtiön kasvunäkymät muuten heikentyisivät, olisi tällä todennäköisesti negatiivinen vaikutus osakkeelle hyväksymäämme arvostustasoon.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Investors House
Investors House on vuonna 1988 perustettu yhtiö, joka toimii kiinteistö- ja finanssimarkkinan koko arvoketjussa. Kiinteistömarkkinalla yhtiö toimii aina tontin hankinnasta ja rakennuttamisesta kiinteistöjen omistamiseen ja kiinteistövarallisuuden hoitoon. Finanssimarkkinalla yhtiö pyrkii hakemaan pääomakevyttä ja skaalautuvaa kasvua erityisesti uusien kiinteistörahastojen ja erilaisten yhteissijoitusinstrumenttien avulla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.05.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 8,3 | 11,1 | 12,0 |
kasvu-% | 28,33 % | 33,94 % | 8,65 % |
EBIT (oik.) | 4,9 | 6,1 | 6,8 |
EBIT-% (oik.) | 59,51 % | 55,40 % | 56,67 % |
EPS (oik.) | 0,41 | 0,68 | 0,72 |
Osinko | 0,23 | 0,26 | 0,29 |
Osinko % | 4,41 % | 5,08 % | 5,63 % |
P/E (oik.) | 12,59 | 7,65 | 7,23 |
EV/EBITDA | 13,22 | 13,03 | 13,66 |