Kamux Q4 perjantaina: Raportista haetaan näkyvyyttä autokaupan myllerrykseen

Kamux julkistaa Q4-tuloksensa perjantaina 3.3. kello 9. Q4:n aikana liiketoimintaympäristö oli todella haastava ja Kamux päätyi antamaan toisen negatiivisen tulosvaroituksen joulukuun lopussa. Joulukuun tulosvaroituksen jälkeen raportista haetaan varmistusta siihen, että Q4:n lopussa tuloskuntoa merkittävästi rasittaneet tekijät ovat ohimeneviä. Käymme Q4-raporttia läpi tuloslivessä perjantaiaamuna noin klo 8.55 alkaen. Lähetystä voi seurata InderesTV:ssä täällä.

Suorittaminen heikentyi merkittävästi Q4:n lopussa

Käytettyjen autojen kauppa kävi Q4:llä verkkaisesti ja markkina supistui Kamuxin jokaisessa toimintamaassa myytyjen autojen lukumäärällä mitattuna (julkisten lähteiden mukaan: Suomi -9 %, Ruotsi -14 % Saksa -13 %). Kamux tarkensi edellisvuoden liikevoitto-ohjeistustaan Q3-raportin yhteydessä 23-26 MEUR:oon, mutta joutui kuusi viikkoa myöhemmin laskemaan ohjeistustaan sekä liikevaihdon (+950 MEUR aik. +1000 MEUR) että liikevoiton (16–20 MEUR aik. 23–26 MEUR) osalta. Q4-liikevaihtoennusteemme on 244 MEUR, joka nostaa koko vuoden liikevaihtoennusteemme 990 MEUR:oon. Konsensuksen Q4-liikevaihtoennuste asettuu 222 MEUR:oon. Liikevaihtoa kiinnostavampana mittarina pidämme kuitenkin myytyjen autojen lukumäärää.

Yhtiö kertoi tulosvaroituksensa yhteydessä Q4:n myynnin ja automyynnin katteen olleen merkittävästi odotettua heikompi. Käytettyjen autojen kysyntä ei julkisten lähteiden perusteella hidastunut merkittävästi edellisiin kuukausiin nähden, mutta äkillinen lasku käytettyjen autojen markkinahinnoissa (Auto1 Groupin kommentit viittaavat tähän) voi arviomme mukaan selittää Kamuxin autojen heikentynyttä kysyntää ja kannattavuuden nopeaa heikentymistä esimerkiksi varaston alaskirjauksen seurauksena. Tulosvaroituksen mainitseman ”Kamuxin merkittävästi odotettua voimakkaammin supistuneen autojen kysynnän” perusteella näemme mahdollisena, että yhtiön kappalemääräinen myynti supistui vertailukelpoisesti markkinaa enemmän. Yhtiö ei maininnut integroitujen palveluiden myyntiä tulosvaroituksen yhteydessä, minkä perusteella oletamme sen vastanneen odotuksia. Q4-liikevoittoennusteemme on 2,0 MEUR, mikä nostaa koko vuoden liikevoittoennusteen 17,4 MEUR:oon. Konsensus odottaa yhtiöltä 3,4 MEUR:n liikevoittoa. Viime vuonna Kamuxin integroitujen palveluiden myynti kasvoi Q1-Q3 erittäin vahvasti, minkä seurauksena yhtiö tulouttaa todennäköisesti tavallista enemmän yhteistyökumppanien tuotteiden myynnistä saatavia vuosibonuspalkkioita. Ennusteissamme yhtiö leikkaa osinkoaan 0,12 euroon (2021: 0,2 eur), mikä on lievästi konsensuksen ennustaman 0,14 euron alapuolella.

Kommentit näkymiin liittyen ovat erityisen kiinnostavia

Kamux antoi vuonna 2021 ensimmäistä kertaa ohjeistuksen kuluvalle vuodelle ja oletamme yhtiön jatkavan ohjeistamista liiketoimintaympäristön ollessa poikkeuksellinen. Toistaiseksi käytettyjen autojen kauppiaat ovat Euroopassa kuitenkin kommentoineet näkymiään melko varovasti (mm. Auto1, Aramis Auto, Motorpoint), joten lavea ohjeistus ei Kamuxin kohdalla olisi suuri yllätys.