Kemira: Ennusteille tukea vahvasta Q1-raportista
Kemiran eilen julkaisemat Q1-luvut olivat vahvat, mutta erinomaisen raportin kokonaiskuvaa himmensi ohjeistuksen peruminen. Odotuksiamme vahvempia Q1-lukuja heijastellen kuluvan vuoden ennusteemme nousivat, kun taas lyhyen tähtäimen ennusteisiimme emme tehneet olennaisia muutoksia. Osakkeen arvostuksessa on lievää nousuvaraa, mutta seuraavan 12 kuukauden tuotto-odotuksen kaksinumeroiseksi nostavat vuosien 2019-2020 osingot. Siten nostamme Kemiran suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tarkistamme tavoitehintamme 11,5 euroon
Q1:n kannattavuus erittäin vahvalla tasolla
Kemiran Q1-liikevaihto laski 1 %:n 642 MEUR:oon, mikä oli odotuksiamme maltillisempi lasku ja hyvä suoritus alkuvuoden metsäteollisuuden lakot ja Oil&Gas-liiketoiminnan kokonaiskuva huomioiden. Operatiivista käyttökatetta Kemira teki 108,5 MEUR, mikä vastaa erittäin vahvaa 16,9 %:n oik. käyttökatemarginaalia. Kannattavuutta tuki raaka-aineiden hintojen lasku ja sähkönhinnan lasku sekä tehokkuutta parantaneet investoinnit molemmissa segmenteissä. Kun alemmille riveille ei kohdistunut olennaisia kertaeriä ja rahoituskulut sekä veroaste olivat normaaleilla tasoillaan, kruunasi Q1:n 0,25 euron osakekohtainen tulos vahvan Q1-raportin. Q1-raportin perusteella koronapandemialla ja sen heijastevaikutuksella ei ole ollut merkittävää vaikutusta yhtiön liiketoimintaan alkuvuoden aikana.
Vuoden 2020 ennusteiden nousun takana vahvat Q1-luvut
Kemira veti ohjeistuksensa pois tulosjulkistusta edeltävänä iltana ja koronapandemian ja öljyn hinnan laskun seurauksena nousseen epävarmuuden takia yhtiö ei toistaiseksi julkaise uusia näkymiä. Ohjeistuksen peruminen ei ollut yllätys, sillä konsensusennusteet olivat alle aiemman ohjeistuksen tason jo ennen Q1-raporttia. Yhtiö kommentoi Pulp & Paperin sellu- ja kartonkipuolen kysyntäkuvaa vakaaksi, kun taas rakenteellisessa laskussa olevan paperin kysynnän heikentyminen on odotetusti kiihtynyt. Vastaavasti Industry & Waterin vedenkäsittelyliiketoiminnan osalta kysyntäkuva on kokonaisuutena vakaa, missä kunnallisen vedenkäsittelyn rooli korostuu. Vastaavasti Oil & Gas -liiketoiminnan osalta kausiluonteisesti lähikvartaalit ovat vahvempia, mutta liuskeöljy ja -kaasuliiketoiminnan volyymeihin liittyy merkittävää epävarmuutta. Kuluvan vuoden oikaistun käyttökatteen ennusteemme nousi raportin myötä 9 % 392 MEUR:oon, mutta ennusteiden nousun pääasiallinen ajuri olivat vahvat Q1-luvut kun taas loppuvuodelle ennustemuutokset jäivät pieniksi. Odotamme Kemiran maksavan vuodelta 2019 0,56 euron osingon, joka ei ole vielä irronnut ja pitävän osingon tällä tasolla myös vuodelta 2020.
Arvostus on suhteellisen neutraali, mutta osingot nostavat tuotto-odotuksen hyvälle tasolle
Kemiran ennusteidemme mukaiset P/E-kertoimet vuosille 2020 ja 2021 ovat 14x ja 15x, kun taas vastaavat taserakenteen huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat 13x. Kertoimet ovat lievästi alle edellisen viiden vuoden mediaanitasojen sekä suhteellisesti linjassa verrokkien kertoimien kanssa. Siten seuraavan 12 kuukauden reilun 10 %:n tuotto-odotus muodostuu arvostuskertoimien lievästä nousuvarasta sekä vuosien 2019 ja 2020 tuloksesta jaettavasta 5 %:n osingosta. Myös pidemmän tähtäimen potentiaalia kuvastava kassavirtamallimme arvo 12,6 euroa/osake tukee näkemystämme osakkeen nousuvarasta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kemira
Kemira on yksi maailman johtavista kestäviä kemikaaliratkaisuja runsaasti vettä käyttäville teollisuudenaloille valmistavista yhtiöstä. Asiakkaita ovat muun muassa teollisen ja kunnallisen vedenkäsittelyn sekä massa- ja paperiteollisuuden toimijat. Kilpailuedut perustuvat asiakkaiden prosessi- ja resurssitehokkuutta sekä laatua parhaiten tukeviin tuotteisiin ja palveluihin. Kemira keskittyy vedenkäsittelyyn, uusiutuviin ratkaisuihin sekä digitaalisiin palveluihin. Vuonna 2023 Kemiran liikevaihto oli noin 3,4 miljardia euroa ja henkilöstön määrä noin 5 000. Kemiran osakkeet on listattu Nasdaq Helsinki Oy:ssä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 2 658,8 | 2 586,1 | 2 597,1 |
kasvu-% | 2,55 % | −2,74 % | 0,42 % |
EBIT (oik.) | 223,9 | 196,1 | 182,2 |
EBIT-% (oik.) | 8,42 % | 7,58 % | 7,02 % |
EPS (oik.) | 0,92 | 0,77 | 0,71 |
Osinko | 0,56 | 0,56 | 0,56 |
Osinko % | 4,22 % | 2,92 % | 2,92 % |
P/E (oik.) | 14,48 | 25,08 | 27,18 |
EV/EBITDA | 7,40 | 9,55 | 9,67 |