Kemira julkistaa Q1-raporttinsa ensi tiistaina noin klo 8.30. Konsensus odottaa yhtiön liikevaihdon laskeneen ja kannattavuuden heikentyneen suhteessa vertailukauteen. Kemira kuuluu harvalukuiseen joukkoon, joka on pitänyt kuluvan vuoden ohjeistuksensa ennallaan, kun taas konsensusodotukset ovat laskeneet ohjeistuksen indikoiman tason alapuolelle. Tulosjulkistuksen yhteydessä huomiomme kohdistuu kommentteihin näkymien osalta ja etenkin Oil & Gas -liiketoiminnan näkymiin öljyn hinnan romahduksen jälkeen.

Odotamme Kemiran Q1-liikevaihdon laskeneen 3 % vertailukaudesta 628 MEUR:oon kun taas konsensuksen vastaava ennuste on 639 MEUR:ssa. Odotamme liikevaihdon laskeneen lievästi molemmissa segmenteissä, kun Pulp & Paperin volyymit ovat kärsineet alkuvuoden lakkojen vaikutuksesta Suomessa. Vastaavasti Industry & Water -segmentin kasvua odotamme painaneen öljy ja kaasu-liiketoiminnan haastavan markkinatilanteen, mikä on heijastunut volyymien laskuna ja hintapaineena. Liiketoiminta on kuitenkin segmentin kokoluokassa suhteellisen pieni ja siten arviomme mukaan vakaassa vedossa ollut muu liiketoiminta jarruttaa segmentin liikevaihdon laskua.

Operatiivisen käyttökatteen ennusteemme Q1:lle on 82 MEUR, mikä on konsensuksen 92,4 MEUR:n ennusteen alapuolella. Odotamme kasvaneiden kustannusten (mm. logistiikkakustannukset) yhdessä liikevaihdon laskun kanssa painaneen tulostason laskuun suhteessa vertailukauteen. Alemmilla riveillä emme odota rahoituskuluihin tai veroihin yllätyksiä ja siten osakekohtaisen tuloksen ennusteemme 0,12 eurossa operatiivista tuloskehitystä heijastellen. Konsensuksen vastaava ennuste on 0,17 eurossa.

Kemira on ohjeistanut sen vuoden 2020 operatiivisen käyttökatteen kasvavan edellisvuodesta (2019: oik. EBITDA 410 MEUR). Konsensusennuste ennen Q1-raporttia kuluvan vuoden operatiiviseksi käyttökatteeksi on laskenut 371 MEUR:oon, joten ohjeistuksen muuttaminen on jo konsensusennusteissa. Emme kuitenkaan olisi yllättyneitä, mikäli Kemira toistaisi ohjeistuksen tässä vaiheessa ja arvioisi sitä tarvittaessa uudelleen vuoden edetessä. Tulosjulkistuksen yhteydessä huomiomme kohdistuu johdon markkinakommentteihin ja etenkin liittyen liuskeöljy- ja kaasuliiketoiminnan markkinaan, joka arviomme mukaan kärsii selvästi öljyn hinnan laskusta. Lisäksi seuraamme tuttuun tapaan mielenkiinnolla myyntihintojen ja raaka-ainekustannusten suhteellista kehitystä.