Kemira Q2 tiistaina: Emme odota volyymien jarruttamisen heikentäneen tuloskuntoa liiakseen

Kemira julkistaa Q2-raporttinsa ensi tiistaina noin klo 8.30. Odotuksissa on, että edelleen suotuisaa hinnoitteluympäristöä mukaillen tulosta on kertynyt Q2:lla selvästi vertailukautta ripeämpää tahtia. Konsensuksen kuluvan vuoden ennusteet ovat linjassa annetun ohjeistuksen kanssa, joten odotuksissa on ohjeistuksen toisto. Pidämme kuitenkin mahdollisena, että suhteelliseen laveaan ohjeistushaarukkaan saadaan tarkennus alkuvuoden lukujen ollessa kasassa.

Hinnat vetävät vielä kasvua, volyymeissa jo painetta

Ennustamme Kemiran Q2-liikevaihdon kasvaneen 9 % vertailukaudesta 943 MEUR:oon. Molempien segmenttien kasvun ajurina on toiminut arviomme mukaan edelleen kokonaisuutena kohonneet myyntihinnat. Edellisinä neljänneksinä näkyneen myyntivolyymien laskun odotamme kuitenkin hieman voimistuneen, mikä arviomme mukaan on jarruttanut etenkin Pulp & Paperin liikevaihdon kehitystä metsäsektorin asiakkaiden kysyntäkuvaa peilaten. Pulp & Paperin odotamme kasvaneen 6 % vertailukaudesta, kun taas paremman myyntimäärien kehityksen ja yhä kohonneiden hintojen turvin odotamme Industry & Waterin liikevaihdon kasvaneen 14 % vertailukaudesta.

Odotamme tuloskunnon säilyneen varsin mallikkaana

Ennusteemme Q2:n operatiiviseksi käyttökatteeksi on 182 MEUR:ssa, mikä on konsensuksen yläpuolella ja vastaa Kemiralle varsin hyvää 19,3 %:n käyttökatemarginaalia. Odotammekin laskuun kääntyneiden raaka-aineiden hintojen, mutta yhä hyvin pitäneiden lopputuotteiden hintojen tukeneen Kemiran tuloskuntoa tuntuvasti edelleen Q2:lla. Ennusteissamme Pulp & Paperin kannattavuus on säilynyt sen omaan historiaansa peilattuna varsin hyvällä tasolla (Q2’23e: oper. käyttökate-% 19,5 %) suotuisaa hinnoitteluympäristöä peilaten. Industry & Waterin operatiivisen käyttökatemarginaalin ennustamme olleen senkin historialliseen tasoon nähden varsin korkealla tasolla 19 %:ssa samoja tekijöitä peilaten. Reipasta operatiivista tulosparannusta ja vain lievästi kohonneita nettorahoituskuluja mukaillen ennustamme Q2:n raportoidun osakekohtaisen tuloksen kohonneen 0,57 euroon.

Konsensuksen ennusteet ovat noin tulosohjeistuksen keskikohdalla

Ohjeistuksessaan Kemira arvioi liikevaihtonsa olevan 3 200–3 700 MEUR vuonna 2023. Operatiivisen käyttökatteen se taas odottaa olevan 550–650 MEUR. Konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odottaa 3498 MEUR:n liikevaihdolla 611 MEUR:n operatiivista käyttökatetta. Siten konsensusodotukset ovat Kemiralle lavean ohjeistushaarukan keskikohdan tuntumassa ja näin ollen ohjeistuksen odotetaan säilyvän ennallaan. Pidämme varsin mahdollisena, että Kemira tarkentaa ohjeistusta Q2-raportin yhteydessä, sillä haarukka on Kemiralle lavea ja arvioimme, että H1:n jälkeen koko vuoden tulosnäkymä on selkeämpi.