Kemira Q3-aamutulos: Tulosrivit linjassa ennusteidemme kanssa

Kemira julkisti aamulla Q3-raporttinsa, joka vastasi tuloksen osalta hyvin odotuksiamme. Yhtiön liikevaihdon lasku oli odotuksiamme jyrkempää, mutta erittäin korkean kannattavuuden ansiosta operatiivinen tulos vastasi ohjeistuksen noston jälkeen kohonneita ennusteitamme. Hiljattain päivitetyn ohjeistuksensa Kemira luonnollisesti toisti. Kemiran Q3’23 tuloskatsausta voi seurata inderesTV:stä tästä linkistä klo 10:30 alkaen.

Liikevaihdon lasku oli odotuksiamme jyrkempää

Kemiran liikevaihto laski Q3:lla vajaa 15 % vertailukaudesta 829 MEUR:oon, mikä alitti meidän ja konsensuksen odotukset. Segmenteittäin Pulp & Paperin liikevaihto laski 25 %, mikä oli 20 %:n laskua odottanutta ennustettamme nopeampi tahti. Segmentin liikevaihdon laskun taustalla oli sekä myyntimäärien että hintojen lasku. Myös Industry & Waterin liikevaihto kääntyi Q3:lla laskuun (Q3’23: -2 %) alittaen näin 7 %:n kasvua odottaneen ennusteemme. Industry & Waterin myyntimäärien kehitys oli odotetusti vakaampaa ja sen myyntihinnat jopa vielä nousivat, mutta valuuttakurssien muutos käänsi sen raportoidun liikevaihdon lievään laskuun. Konsernitasolla valuuttojen vastatuuli oli Q3:lla 4 %.

Kannattavuus korkealla tasolla, tulos odotuksien mukaisella tasolla

Kemira ylsi Q3:lla 160 MEUR:n operatiiviseen käyttökatteeseen, joka vastasi positiivisen tulosvaroituksen yhteydessä kohonnutta ennustettamme. Tämä vastaa 19,3 %:n operatiivista käyttökatemarginaalia, mikä on yhtiölle erittäin hyvä taso. Tulostasoa vahvisti muuttuvien kustannuksien merkittävä lasku, joka peittosi alleen myyntimäärien ja -hintojen laskun negatiivisen vaikutuksen. Segmenteittäin katsottuna Pulp & Paper ylsi selvästä volyymien ja hintojen pudotuksesta huolimatta hyvään 17,1 %:n kannattavuuteen peitoten tulosennusteemme. Myös Industry & Waterin 21,5 %:n kannattavuus ylitti ennusteemme lievällä marginaalilla, mutta matalampaa liikevaihtotasoa peilaten sen tulos jäi ennusteestamme lievästi. Kemira kirjasi Q3:lle noin odotuksiemme mukaiset kertaerät, eikä rahoituskulujen tai verojen tulosrasitus poikennut olennaisesti odotuksistamme. Siten Q3:n osakekohtainen tulos asettui 0,46 euroon vastaten ennustettamme.

Ohjeistus säilyi luonnollisesti ennallaan

Kemira päivitti kuluvan vuoden tulosohjeistuksensa kaksi viikkoa sitten ja toisti tämän odotetusti raportilla. Ohjeistuksen mukaan Kemiran kuluvan vuoden liikevaihdon odotetaan olevan 3200 ja 3700 MEUR:n välillä ja operatiivisen käyttökatteen odotetaan olevan 620-680 MEUR:n välillä. Ennen Q3-raporttia konsensuksen kuluvan vuoden ennuste odotti 3 416 MEUR:n liikevaihdolla 631 MEUR:n operatiivista tulosta, joskin arvioimme ettei kaikkia konsensusennusteita ollut päivitetty tulosohjeistuksen noston jälkeen. Meidän ennusteemme odottivat kuluvalta vuodelta 3498 MEUR:n liikevaihtoa ja 648 MEUR:n operatiivista käyttökatetta. Markkinakommenttien mukaan yhtiö näkee varhaisia merkkejä siitä, että Pulp & Paperin markkina olisi saavuttanut pohjan, mutta merkittävää elpymistä ei yhtiön mukaan ole näköpiirissä. Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta olennaisia ennustemuutoksia lyhyen tai pidemmän tähtäimen ennusteisiimme.