Kesko Q3 torstaina: Ennätykset jälleen uusiksi
Kesko julkistaa Q3-raporttinsa torstaina klo 9.00. Odotettavissa on jälleen ennätysvahva kvartaali syyskuussa annetun, lyhyen ajan sisään jo toisen positiivisen tulosvaroituksen tukiessa odotuksia. Koronapandemian aiheuttamat negatiiviset vaikutukset Keskolle ovat toistaiseksi selvästi vähentyneet ja positiiviset vaikutukset jatkuneet. Katseemme raportissa on tiukasti eri segmenttien näkymissä koronapandemian jälleen kiihdyttyä.
Keskon Q3:n raportoitu myynti on kuukausimyyntilukujen perusteella osapuilleen tiedossa ja se laskee noin 4 %:lla 2686 MEUR:oon. Raportoitu myynnin lasku johtuu Senukain kirjanpitotavan muutoksesta, sillä se on luokiteltu yhteisyritykseksi, eikä sitä enää yhdistetä Keskon tuloslaskelmaan rivi riviltä. Keskon osuus Senukain tuloksesta näkyy tuloslaskelmassa ”Osuudet osakkuus- ja yhteisyrityksistä” -rivillä. Kaikkien segmenttien eli Päivittäistavarakaupan (+3,9 %), Rakentamisen ja talotekniikan (+4,7 %) ja Autokaupan (+10 %) vertailukelpoiset myyntiluvut ovat olleet Q3:lla vahvassa kasvussa. Huomionarvoista on, että keväällä romahtaneet Autokaupan (Q2: vrt. -22 %) ja PT:hen sisältyvä Kespron foodservice-myynti (Q3: -8 % vs. Q2: -37 %) ovat toipuneet selvästi.
Keskon myynnin kasvu on valunut kiinteästä kulurakenteesta johtuen hyvällä suhteella myös liikevoittoriville. Samalla Kesko on onnistunut myös tehostamaan kuluja, vaikka käsityksemme mukaan lomautuksia ei enää juurikaan ole käytössä. PT:n liikevoiton odotamme kohoavan 106,2 MEUR:oon (Q3’19: 93,5 MEUR), R&T:n 73,7 MEUR:oon (Q3’19: 60,3 MEUR) ja Autokaupan 8,7 MEUR:oon (Q3’19: 5,0 MEUR). Kokonaisuutena vertailukelpoinen liikevoitto nousee ennusteessamme kaikkien aikojen ennätystasolle 180 MEUR:oon (+18 %) selvällä marginaalilla. Tuloksen ennen veroja ennustamme nousevan maltillisemmin 3 %:lla 159 MEUR:oon, sillä vertailukaudella rahoituseriin sisältyi kertaluontoisia myyntivoittoja runsaasti (29 MEUR). Oikaistun osakekohtaisen tuloksen ennustamme nousevan 0,33 euroon (Q3’19: 0,25 euroa/osake).
Keskon loppuvuoden näkymiin liittyy edelleen epävarmuutta, mistä kertoo myös syyskuussa päivitetyn uuden ohjeistushaarukan (510-570 MEUR) suuri vaihteluväli (2019: 462 MEUR). Oma ennusteemme on ohjeistushaarukan keskellä 540 MEUR:ssa, jolla Keskon arvostus on koholla (2020 P/E-kerroin 25x). Mielestämme nykyinen arvostus hinnoittelee tuloskasvun jatkumista myös lähivuosina, mihin liittyy epävarmuutta Keskolle keskeisten markkinoiden (ruokakauppa sekä R&T:n kuluttajakauppa) kasvettua poikkeuksellisen paljon tänä vuonna, mikä saattaa olla pois lähivuosien markkinan kasvusta. Katseemme ovatkin Keskon kommenteissa eri segmenttien näkymistä. Odotamme myös päivitystä Senukain strategisen selvityksen etenemiseen Baltian ja Valko-Venäjän liiketoimintojen osalta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesko
Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.09.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 10 720,3 | 10 625,7 | 10 365,2 |
kasvu-% | 3,28 % | −0,88 % | −2,45 % |
EBIT (oik.) | 461,6 | 539,8 | 521,1 |
EBIT-% (oik.) | 4,31 % | 5,08 % | 5,03 % |
EPS (oik.) | 0,74 | 0,90 | 0,88 |
Osinko | 0,63 | 0,66 | 0,68 |
Osinko % | 3,99 % | 4,16 % | 4,24 % |
P/E (oik.) | 21,26 | 17,76 | 18,14 |
EV/EBITDA | 9,72 | 8,82 | 8,62 |