Kesko Q4-aamutulos: Tulos jäi aiemmista ennätystasoista ja ohjeistus oli pitkälti odotettu

Kesko julkisti aamulla Q4-raporttinsa. Keskon 14 kvartaalia jatkunut vertailukelpoisen liikevoiton parannusputki tuli päätökseen haastavissa olosuhteissa ja samalla sekä meidän että markkinoiden tulosodotukset alittuivat hieman. Yhtiö päätyi lopulta 815 MEUR:n liikevoitollaan (vrt.) lähelle 2022 ohjeistushaarukkansa keskikohtaa (790-840 MEUR). Sidotun pääoman tuotto vuodelta 2022 oli edelleen erinomainen, noin 17 %. Yhtiö antoi uuden vuotta 2023 koskevan ohjeistuksen ja sen perusteella vertailukelpoisen liikevoiton odotetaan olevan 680-800 MEUR. Tämä on linjassa konsensuksen (742 MEUR) odotusten kanssa ja keskikohta on lievästi omia ennusteitamme (752 MEUR) alempana.

Päivittäistavarakauppa vastasi tulosalituksesta hintavetoisessa markkinassa

Segmenteistä Päivittäistavaran (PT) liikevoitto jäi 123 MEUR:oon (Q4’21: 131 MEUR) jääden ennustamastamme 142 MEUR:sta. Käsityksemme mukaan tulosheikennys tuli K-ruokakauppojen puolelta, missä K-ryhmän myynnin kehitys jäi selvästi markkinasta jälkeen (markkina +6 % ja K-Ryhmä +1,1 %). Kannattavuutta heikensivät ruoan hinnan noususta johtuneet muutokset ostokäyttäytymisessä sekä kampanjamyynnin osuuden kasvu vertailukaudesta. Osaltaan kannattavuutta heikensi kiihtyneestä inflaatiosta johtunut kustannusten kasvu. Ravintolapuolella liikevoitto todennäköisesti jatkoi parantumistaan, sillä siinä markkinaosuus jatkoi kasvussa (markkina +10,9 % ja Kespro + 14,3 %).

Rakentamisen ja talotekniikan (R&T) liikevoitto laski 66 MEUR:oon (Q4’21: 74 MEUR), mikä ylitti kuitenkin hieman odotuksemme (62 MEUR). Segmentin sisällä Onninen jatkoi odotetun vahvaa kehitystään sen liikevoiton noustua 37,5 MEUR:oon (Q4’21: 34,4 MEUR). Rautakaupan puolella tulos laski odotuksiamme hieman enemmän 12 MEUR:oon (Q4’21: 28 MEUR) ja tulos laski kaikissa toimintamaissa. Erikoiskaupan (5,2 MEUR) puolella tulos laski vertailukaudesta 2 MEUR:lla, mutta tämä oli silti odotuksiamme parempi, kun huomioi mm. XXL:n ongelmat. Aiempina kvartaaleina Baltian korkeasta inflaatiosta kärsinyt Senukai onnistui parantamaan tulostaan yllättäen selvästi 11 MEUR:oon (+6,9 MEUR).

Autokaupan liikevoitto nousi 12,3 MEUR:oon (Q4’21: 8,6 MEUR), mikä oli lähellä odotuksiamme (11,3 MEUR). Kokonaisuutena vertailukelpoinen liikevoitto jäi 193 MEUR:oon (Q4’21: 204 MEUR) ja alitti ennusteemme 6 %:lla. Alemmilla riveillä ei ollut yllätyksiä ja oikaistu osakekohtainen laski 0,36 euroon (Q4’21: 0,40 euroa/osake). Osinkoa yhtiö ehdottaa maksettavaksi 1,08 euroa/osake, mikä oli lähellä odotuksiamme (1,07 €/osake).

Näkymissä ei ollut suurempia yllätyksiä

Yhtiö antoi uuden vuotta 2023 koskevan ohjeistuksen ja se perusteella vertailukelpoisen liikevoiton odotetaan olevan 680-800 MEUR. Tämä oli melko hyvin linjassa sekä meidän (752 MEUR) että konsensuksen (742 MEUR) odotusten kanssa. Tulosohjeistus perustuu arvioon suhteellisen lyhytaikaisesta taantumasta Keskon toimintamaissa. Keskeisiä näkymiin vaikuttavia epävarmuustekijöitä ovat inflaation ja korkotason kehitys sekä käynnissä oleva Venäjän hyökkäyssota Ukrainassa.

Päivittäistavarakaupassa kuluttaja-asiakaskaupan arvioidaan pysyvän kokonaisuutena vakaana ja Foodservice-markkinan ennakoidaan kasvavan edelleen. Hintainflaatio tukee osaltaan myynnin euromääräistä kehitystä, mutta nostaa samalla kustannuksia. Liikevoiton ennakoidaan pysyvän edelleen hyvällä tasolla. Rakentamisen markkinan ennakoidaan laskevan jonkin verran vuodesta 2022. Uudisrakentamisen arvioidaan laskevan, mutta korjausrakentamisen sekä vihreään siirtymään liittyvän rakentamisen arvioidaan jatkavan kasvua. Myös rakentamisen ja talotekniikan kaupassa liikevoiton ennakoidaan pysyvän edelleen hyvällä tasolla. Autokaupassa autojen saatavuuden arvioidaan paranevan, mutta kysynnän olevan pitkän aikavälin keskiarvoa matalammalla tasolla. Autokaupassa kannattavuuden ennakoidaan pysyvän edelleen hyvällä tasolla.