Kesla: ei irtisanomisia yt-neuvottelujen tuloksena
Keslan yt-neuvottelujen päättyminen ilman uutisia irtisanomisista oli pieni positiivinen uutinen ja kertoo yhtiön uskosta hankalan markkinatilanteen väliaikaisuuteen. Omat ennusteemme ovat toistaiseksi ennallaan. Osakkeen arvostuskertoimet eivät ole korkeita, mutta vuonna 2020 odottamamme tuloslasku ja positiivisten ajureiden puute puoltavat vähennä-suosituksemme sekä 5,00 euron tavoitehintamme säilyttämistä.
Kesla kertoi eilen päättäneensä 9.12.2019 aloittamansa yt-neuvottelut. Neuvotteluissa oli kyse enintään 9 henkilön irtisanomisesta sekä koko henkilöstön enintään 90 päivän lomautuksista 30.6.2020 mennessä. Neuvottelujen taustalla oli yhtiön vuoden 2019 loka-marraskuun selvästi pienentynyt tilauskertymä suhteessa vuoden 2018 loka-marraskuuhun. Eilen Kesla kuitenkin totesi, että irtisanomistarvetta ei ole, mikä indikoi yhtiön käsitystä kysynnän vähentymisen väliaikaisuudesta. Lomautukset sen sijaan ”toteutetaan neuvotteluissa sovittujen lomautusmenettelyjen mukaisesti 30.6.2020 mennessä”. Uskomme Keslan toteuttavan lomautukset jo aiemmin käytössä olleella mallilla, jossa Joensuun tehdas seisoo kerrallaan viikon tai kaksi kysynnän ja tuotannon tasapainottamiseksi. Varsin vahvasti alihankintaan nojaavan valmistustavan ansiosta mittavaa prosessien alas- ja ylösajoa ei tehtaan seisottamisen vuoksi tarvita.
Arviomme mukaan Keslan tilauskertymä on ollut heikointa puunkorjuulaitteissa (mm. ajokone- ja harvesterinostureissa), mihin yhtiön joulukuinen tiedotekin viittasi. Nykyinen arviomme Q4’19:n tilauskertymäksi on 12,1 MEUR (-24 % v/v). On kuitenkin huomattava, että Q4’18:n tilauskertymä (15,9 MEUR) oli poikkeuksellisen korkea, joten nyt on enemmän kyse tilausten normalisoitumisesta kuin isommasta romahduksesta. Kertoessaan yt-neuvotteluista Kesla ei muuttanut aiemmin 11.11. tulosvaroituksessa annettua 2019-ohjeistusta liikevoiton jäämisestä vudoen 2018 tasolle. Omat ennusteemme ovat toistaiseksi tulosvaroitusta seuranneen raporttimme mukaisia.
Pidämme 8x-9x P/E-kertoimia sopivina Keslan osakkeelle, kun huomioidaan yhtiön pienen koon ja osakkeen alhaisen likviditeetin aiheuttama diskontto. Osakkeen vuoden 2020 P/E-kerroin (9x) on siten hyväksyttävällä tasolla eivätkä lyhyen tähtäimen kurssiajurit ole mielestämme kovinkaan positiivisia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Kesla
Kesla on vuonna 1960 perustettu metsäteknologian ja materiaalinkäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia materiaalinkäsittelyratkaisuja. Yhtiön liiketoimintaalueita ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Kaikki Keslan tuotteet valmistetaan Suomessa kolmessa tehtaassa. Keslan asiakkaita ovat loppuasiakkaat, teolliset asiakkaat sekä laitteiden jakelijat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.12.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 45,1 | 49,2 | 47,3 |
kasvu-% | 5,55 % | 9,23 % | −3,96 % |
EBIT (oik.) | 2,4 | 3,4 | 2,6 |
EBIT-% (oik.) | 5,31 % | 6,81 % | 5,47 % |
EPS (oik.) | 0,40 | 0,70 | 0,57 |
Osinko | 0,15 | 0,20 | 0,20 |
Osinko % | 3,85 % | 4,83 % | 4,83 % |
P/E (oik.) | 9,72 | 5,91 | 7,27 |
EV/EBITDA | 6,91 | 6,41 | 5,76 |