Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.

Kesla Q4: Ei juuri ilonaiheita

Analyytikon kommentti 06.02.2020 13:29 Kesla
Yhtiö: Kesla
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 4.90 EUR
Kurssi: 4.82 EUR
Kurssi hetkellä: 6.2.2020 - 13:14

Keslan Q4-raportti oli pettymys vielä annettujen tulosvaroitusten jälkeenkin. Raportin tulkintaa vaikeuttavat tietopuutteet Q4:n kertaluonteisten erien määrästä sekä tilauskertymästä. H1’20:lle annettu ohjeistus indikoi liikevaihdon ja liikevoiton laskua v/v, mutta muutoksen voimakkuuden arviointi on vaikeaa. Negatiivinen kurssireaktio on perusteltu.

Kesla ei raportissaan julkistanut Q4:n tilauskertymää, mutta tilauskannan lasku 10 MEUR:on Q3’19:n 15,8 MEUR:sta ei kerro hyvää. On selvää, että tilauskertymä jäi alle odottamamme 12,1 MEUR:n (-24 % v/v). Myös Q4-liikevaihto jäi 12 %:lla ennusteestamme. Tätä taustaa vasten arvioimamme oikaistu liikevoittomarginaali (5,7 %) oli yllättävänkin hyvä, mutta tämän verifiointi edellyttää tarkempia tietoja kertaluonteisista kuluista. Raportoitu EPS ja osinkoehdotus jäivät niin ikään odotuksistamme.

Kesla antoi nyt ohjeistuksen vain H1’20:lle, kun aiemmin ohjeistus on annettu koko vuodelle. Tämä kertoo markkinatilanteen epävarmuudesta ja näkyvyyden puutteesta. H1’20:n liikevaihdon ja liikevoiton odotetaan jäävän vuotta aiempaa alemmaksi. Olemme tämän jo omissa ennusteissamme huomioineet (liikevaihto -4 % v/v ja liikevoitto -1 % v/v), mutta epäilemme, että ennusteitamme joudutaan tarkistamaan alaspäin. Päivän tulostilaisuudessa haluamme selvittää etenkin puunkorjuulaitteiden markkinanäkymät Euroopassa ja Venäjällä, tarpeen lisäsopeutustoimiin Joensuussa sekä Keslan ison teknologiainvestoinnin etenemisen.  

Käy kauppaa. (Kesla)

Analyytikko / Kirjoittaja

Erkki Vesola

Erkki Vesola

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2019e 2020e 2021e
Liikevaihto 49,2 47,3 47,2
- kasvu-% 9,2% -4,0% -0,3%
Liikevoitto (EBIT) 1,8 2,6 2,7
- EBIT-% 3,6% 5,5% 5,7%
EPS (oik.) 0,61 0,57 0,60
Osinko 0,20 0,20 0,20
P/E (oik.) 7,9 8,5 8,1
EV/EBITDA 8,8 6,5 5,6
Osinkotuotto-% 4,1% 4,1% 4,1%
Uusimmat ennusteet

Kesla on metsäteknologian ja materiaalikäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia, parasta käyttökokemusta tuottavia ja asiakkaan liiketoimintaa edistäviä laadukkaita materiaalinkäsittely-ratkaisuja. Keslan liiketoiminta on keskittynyt kolmeen liiketoiminta-alueeseen, jotka ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Konsernin liikevaihto oli vuonna 2019 47 miljoonaa euroa. Konsernin viennin osuus liikevaihdosta oli 68 %.