Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.

Kesla Q4: Ei juuri ilonaiheita

Analyytikon kommentti 06.02.2020 13:29 Kesla
Yhtiö: Kesla
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 4.90 EURTavoitehinta päivitetty: 21.1.2020
Kurssi: 4.82 EURKurssi hetkellä: 6.2.2020 - 13:14

Keslan Q4-raportti oli pettymys vielä annettujen tulosvaroitusten jälkeenkin. Raportin tulkintaa vaikeuttavat tietopuutteet Q4:n kertaluonteisten erien määrästä sekä tilauskertymästä. H1’20:lle annettu ohjeistus indikoi liikevaihdon ja liikevoiton laskua v/v, mutta muutoksen voimakkuuden arviointi on vaikeaa. Negatiivinen kurssireaktio on perusteltu.

Kesla ei raportissaan julkistanut Q4:n tilauskertymää, mutta tilauskannan lasku 10 MEUR:on Q3’19:n 15,8 MEUR:sta ei kerro hyvää. On selvää, että tilauskertymä jäi alle odottamamme 12,1 MEUR:n (-24 % v/v). Myös Q4-liikevaihto jäi 12 %:lla ennusteestamme. Tätä taustaa vasten arvioimamme oikaistu liikevoittomarginaali (5,7 %) oli yllättävänkin hyvä, mutta tämän verifiointi edellyttää tarkempia tietoja kertaluonteisista kuluista. Raportoitu EPS ja osinkoehdotus jäivät niin ikään odotuksistamme.

Kesla antoi nyt ohjeistuksen vain H1’20:lle, kun aiemmin ohjeistus on annettu koko vuodelle. Tämä kertoo markkinatilanteen epävarmuudesta ja näkyvyyden puutteesta. H1’20:n liikevaihdon ja liikevoiton odotetaan jäävän vuotta aiempaa alemmaksi. Olemme tämän jo omissa ennusteissamme huomioineet (liikevaihto -4 % v/v ja liikevoitto -1 % v/v), mutta epäilemme, että ennusteitamme joudutaan tarkistamaan alaspäin. Päivän tulostilaisuudessa haluamme selvittää etenkin puunkorjuulaitteiden markkinanäkymät Euroopassa ja Venäjällä, tarpeen lisäsopeutustoimiin Joensuussa sekä Keslan ison teknologiainvestoinnin etenemisen.  

Käy kauppaa. (Kesla)

Analyytikko / Kirjoittaja

Erkki Vesola

Erkki Vesola

Analyytikko

Lisätiedot

Kesla on metsäteknologian ja materiaalikäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia, parasta käyttökokemusta tuottavia ja asiakkaan liiketoimintaa edistäviä laadukkaita materiaalinkäsittely-ratkaisuja. Keslan liiketoiminta on keskittynyt kolmeen liiketoiminta-alueeseen, jotka ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Konsernin liikevaihto oli vuonna 2019 47 miljoonaa euroa. Konsernin viennin osuus liikevaihdosta oli 68 %.

Tunnusluvut 2019e 2020e 2021e
Liikevaihto 49,2 47,3 47,2
- kasvu-% 9,2% -4,0% -0,3%
Liikevoitto (EBIT) 1,8 2,6 2,7
- EBIT-% 3,6% 5,5% 5,7%
EPS (oik.) 0,61 0,57 0,60
Osinko 0,20 0,20 0,20
P/E (oik.) 7,9 8,5 8,1
EV/EBITDA 8,8 6,5 5,6
Osinkotuotto-% 4,1% 4,1% 4,1%
Uusimmat ennusteet