Keslan Q4-raportti oli pettymys vielä annettujen tulosvaroitusten jälkeenkin. Raportin tulkintaa vaikeuttavat tietopuutteet Q4:n kertaluonteisten erien määrästä sekä tilauskertymästä. H1’20:lle annettu ohjeistus indikoi liikevaihdon ja liikevoiton laskua v/v, mutta muutoksen voimakkuuden arviointi on vaikeaa. Negatiivinen kurssireaktio on perusteltu.
Kesla ei raportissaan julkistanut Q4:n tilauskertymää, mutta tilauskannan lasku 10 MEUR:on Q3’19:n 15,8 MEUR:sta ei kerro hyvää. On selvää, että tilauskertymä jäi alle odottamamme 12,1 MEUR:n (-24 % v/v). Myös Q4-liikevaihto jäi 12 %:lla ennusteestamme. Tätä taustaa vasten arvioimamme oikaistu liikevoittomarginaali (5,7 %) oli yllättävänkin hyvä, mutta tämän verifiointi edellyttää tarkempia tietoja kertaluonteisista kuluista. Raportoitu EPS ja osinkoehdotus jäivät niin ikään odotuksistamme.
Kesla antoi nyt ohjeistuksen vain H1’20:lle, kun aiemmin ohjeistus on annettu koko vuodelle. Tämä kertoo markkinatilanteen epävarmuudesta ja näkyvyyden puutteesta. H1’20:n liikevaihdon ja liikevoiton odotetaan jäävän vuotta aiempaa alemmaksi. Olemme tämän jo omissa ennusteissamme huomioineet (liikevaihto -4 % v/v ja liikevoitto -1 % v/v), mutta epäilemme, että ennusteitamme joudutaan tarkistamaan alaspäin. Päivän tulostilaisuudessa haluamme selvittää etenkin puunkorjuulaitteiden markkinanäkymät Euroopassa ja Venäjällä, tarpeen lisäsopeutustoimiin Joensuussa sekä Keslan ison teknologiainvestoinnin etenemisen.
Käy kauppaa. (Kesla)
Analyytikko / Kirjoittaja
| Tunnusluvut | 2019e | 2020e | 2021e |
| Liikevaihto | 49,2 | 47,3 | 47,2 |
| - kasvu-% | 9,2% | -4,0% | -0,3% |
| Liikevoitto (EBIT) | 1,8 | 2,6 | 2,7 |
| - EBIT-% | 3,6% | 5,5% | 5,7% |
| EPS (oik.) | 0,61 | 0,57 | 0,60 |
| Osinko | 0,20 | 0,20 | 0,20 |
| P/E (oik.) | 7,9 | 8,5 | 8,1 |
| EV/EBITDA | 8,8 | 6,5 | 5,6 |
| Osinkotuotto-% | 4,1% | 4,1% | 4,1% |
Kesla on metsäteknologian ja materiaalikäsittelyn kehittämiseen, markkinointiin ja valmistukseen erikoistunut konepajakonserni, joka tuottaa asiakkaan alustaan integroituvia, parasta käyttökokemusta tuottavia ja asiakkaan liiketoimintaa edistäviä laadukkaita materiaalinkäsittely-ratkaisuja. Keslan liiketoiminta on keskittynyt kolmeen liiketoiminta-alueeseen, jotka ovat traktorivarusteet, puunkorjuulaitteet sekä auto- ja teollisuusnosturit. Konsernin liikevaihto oli vuonna 2019 47 miljoonaa euroa. Konsernin viennin osuus liikevaihdosta oli 68 %.