KH Groupin piilevän arvon vapauttaminen etenee

KH Group ilmoitti perjantaina, että se on myynyt Logistikas logistiikkayhtiön ruotsalaiselle Logentille. Kaupasta kirjataan vajaan 5 MEUR:n positiivinen tulosvaikutus ja myyntihinta oli myös hieman meidän arviotamme suurempi. Pidämme positiivisena, että yhtiön strategian mukainen irtautuminen muista yhtiöistä etenee ja myynnistä saatiin odotuksia parempi hinta.

Logistikaksen myyntihinta oli noin 6 % yli substanssiarvon

Logistikaksen myynnissä sen velattomaksi kauppahinnaksi (EV) tuli 23,5 MEUR, joka oli hieman meidän 21,5 MEUR:n arviota korkeampi. KH Group omisti Logistikaksesta 66,5 %. Viimeisen 12kk tuloksella (Q1’23 loppuun asti) kauppa arvostaa Logistikaksen noin EV/EBITDA-kertoimella 8x ja tämän vuoden ennustellamme noin 7x. KH Groupin saama kauppahinta nettovelan ja kulujen jälkeen on noin 11,9 MEUR, josta kirjautuu tulokseen 4,8 MEUR positiivinen vaikutus. Kauppahinta oli myös jonkin verran meidän 10,4 MEUR arvostusta korkeampi. KH Groupin Q1’23 lopun substanssiarvoon (1,42 euroa/osake) tällä on laskennallisesti noin 6 % (tai 0,08 euroa/osake) positiivinen vaikutus. Yhtiö kertoo käyttävänsä rahat mm. velkojen takaisinmaksuun ja strategiamuutoksen vaatimiin muutoksiin.

Myynti tukee strategian etenemistä, piilevän arvon vapauttamista ja osien summa -arvoa

Koska Logistikaksen myyntihinta oli hieman arviotamme korkeampi, se tukee myös osien summa -arvoamme. Vaikutus on vajat 0,03 euroa/osake tai 2 % osien summa-arvioomme, joka Q1’23 jälkeen oli 1,22 euroa/osake. Tarkemmin arvioistamme voi lukea tästä tuloksen jälkeisestä raportistamme. Mielestämme Logistikaksen myynti on positiivista monessa suhteessa: kauppa tehtiin yli substanssiarvon ja meidän arvion ja lisäksi se kirkastaa yhtiön arvoa, kun KH-Koneiden ulkopuolisten liiketoimintojen myynti etenee. Koska kauppa toteutui heti kesäkuun lopussa, tulemme päivittämään ennusteemme viimeistään Q2-raportin yhteydessä.